TD Securities, yurt içi verilerde görülen yumuşama ve Federal Bütçe’deki vergi değişikliklerinin ardından, Avustralya Merkez Bankası’nın (RBA) gelecek haftaki toplantısında politika faizini (cash rate) %4,35’te sabit tutmasını bekliyor. Piyasaların odağında, RBA’nın “uzatılmış bir bekleme” (extended pause) sinyali verip vermeyeceği olacak; bu duruş güvercin (dovish) olarak yorumlanacaktır. Kırpılmış ortalama (trimmed mean) enflasyonun bir süre daha yüksek seyredeceği belirtilirken, TD Securities üretim açığının (output gap) kapanmasına da işaret ediyor.
Aktivite cephesinde, RBA’nın modellerinin yakın vadede bir resesyon sinyali verme olasılığının düşük olduğu savunuluyor. NAB’ın kapasite kullanım oranının uzun dönem ortalamasına doğru gerileme eğiliminde olduğu; bunun da pozitif üretim açığının daraldığına işaret ettiği belirtiliyor. Ayrıca, işsizlik oranının bu yıl RBA’nın Mayıs Para Politikası Raporu (Statement on Monetary Policy) tahminlerindeki çeyreklik ortalamaların üzerine çıkabileceği ifade ediliyor. Dikkatler, ağustos ayında faiz artışının hâlâ mümkün olup olmadığını ya da faizlerin daha uzun süre sabit kalıp kalmayacağını test edecek 24 Haziran’daki Mayıs TÜFE (CPI) verisine çevriliyor. Ayrı olarak, Federal Bütçe’de negatif gearing ve sermaye kazancı vergisine (capital gains tax) yönelik değişikliklerin kredi büyümesini yavaşlatması bekleniyor.
Piyasa Tepkileri, Faiz Beklentileri ve İşlem Stratejileri
Son dönemde yumuşayan ekonomik veriler dikkate alındığında, Avustralya Merkez Bankası’nın gelecek haftaki toplantısında politika faizini %4,35’te sabit tutmasını bekliyoruz. Yıllık GSYH büyümesinin %1,2’ye kadar yavaşladığını ve işsizlik oranının %4,2’ye yükseldiğini gösteren son veriler bu görüşü destekliyor. Piyasaların ana odağı artık RBA’nın uzatılmış bir bekleme sinyali verip vermeyeceği olacak; bu durum güvercin bir kayma olarak görülecektir.
Ağustos ayında faiz artışı yönündeki kanaatimiz zayıflıyor ve türev fiyatlamaları da bunu yansıtıyor: Piyasalar şu anda faiz artışı olasılığını %15’in altına indiriyor; bu oran yalnızca bir ay önce %40’ın üzerindeydi. İşlem yapanlar, faizlerin sabit kalmasından veya gerilemesinden fayda sağlayacak пози̇syonları değerlendirebilir; örneğin Eylül ve Aralık vadeli cash rate vadeli işlemlerinde (futures) alım. Bu enstrümanlar, merkez bankasının “bekle-gör” duruşunu pekiştirmesi halinde değer kazanacaktır.
Enflasyon Verisi, Kur Etkileri ve Politika Riskleri
24 Haziran’daki Mayıs enflasyon verisi, oynaklık yaratabilecek bir sonraki ana katalizör konumunda. Opsiyon piyasalarında bu olay etrafında işlem fırsatları görüyoruz; örneğin tahvil vadeli işlemleri üzerine yazılan “out-of-the-money” alım (call) opsiyonlarının satılması. Bu strateji, enflasyon verisinin zayıf gelmesi ve bir faiz artışı ihtimaline karşı argümanı daha da güçlendirmesi halinde kazanç sağlar.
Bu politika değişiminin Avustralya doları açısından da net sonuçları var. Faiz artırımı eğiliminden geri adım atan bir merkez bankası, özellikle diğer küresel merkez bankaları şahin duruşunu korurken, para birimi üzerinde baskı yaratacaktır. Önümüzdeki haftalarda AUD’nin ABD doları karşısında zayıflamasına yönelik pozisyonlanma fırsatı olduğunu düşünüyoruz.
Kredi büyümesini yavaşlatması beklenen Federal Bütçe’nin vergi değişiklikleri, RBA’nın politikayı daha da sıkılaştırma aciliyetini ayrıca azaltıyor. 24 Haziran’daki enflasyon verisinin beklenenden güçlü gelmesi, bu görünüm açısından temel risk olmaya devam ediyor. Bu tek veri noktası, uzun süreli bir “sabit tutma” senaryosunun en olası patika olup olmadığını teyit etmede kritik olacak.
