ABD’de ilk işsizlik maaşı başvurularının dört haftalık hareketli ortalaması, 5 Haziran’da sona eren haftada 219.000’e yükseldi; önceki 214.750 seviyesinden artış gösterdi. Bu yükseliş, son dört haftalık dönemde ortalama yeni başvurularda mütevazı bir güçlenmeye işaret ediyor.
Veriler, haftalık (oynak olabilen) manşet sayı yerine yumuşatılmış ölçüme odaklanıyor. Buna rağmen, 214,75 binden 219 bine yükseliş ortalamayı son dönemdeki seviyelere yakın tutuyor; dikkatler, önümüzdeki açıklamalarda bu kademeli yukarı yönlü eğilimin sürüp sürmeyeceğine çevriliyor.
İşgücü Piyasası Trendleri ve Fed Faiz İndirimi Senaryoları
İlk işsizlik başvurularının 4 haftalık ortalamasının 219.000’e yükselmesi yakından izlediğimiz bir sinyal. Keskin bir sıçrama olmasa da, devam eden yukarı yönlü eğilim işgücü piyasasında kademeli bir soğumaya işaret ediyor. Bu tablo, son Tarım Dışı İstihdam raporuyla da destekleniyor: istihdam 165.000 arttı ve piyasa beklentisinin altında kaldı.
Zayıflayan veriler, Fed’in bu yılın ilerleyen döneminde faiz indirimi değerlendirmesi ihtimalini güçlendiriyor. Buna paralel olarak, böylesi bir politika değişiminden faydalanabilecek türev ürünlere bakıyoruz; zira piyasa Eylül FOMC toplantısına kadar bir faiz indirimi olasılığını %65’in üzerine fiyatlıyor. Bu da Aralık vadeli SOFR veya Fed Funds vadeli kontratlarında uzun pozisyonları giderek daha cazip bir strateji haline getiriyor.
Piyasa Konumlanması: Hisseler, Volatilite ve Kur Hareketleri
Hisse senedi piyasaları açısından bu durum, “kötü haber iyi haberdir” senaryosunun klasik bir örneğini oluşturuyor; yavaşlayan ekonomi daha gevşek para politikasını öne çekebilir. Potansiyel yukarı yönlü hareketten faydalanmak için, özellikle Eylül Fed toplantısı sonrasına denk gelen vadeleri hedefleyerek S&P 500’de kullanım fiyatı paraya yakın alım opsiyonlarının (call) alınmasını değerlendiriyoruz. Ancak temkinliyiz; zira piyasa bu yıl güçlü bir ralli yaptı ve S&P 500 yılbaşından bu yana %8’in üzerinde yükseldi.
Bu belirsizlik ortamında volatilitede de fırsat görüyoruz. VIX endeksi şu sıralar 14 civarında işlem görüyor; bu seviye, yaklaşık 19 olan tarihsel ortalamasının altında ve piyasada rehavetin oluştuğunu düşündürüyor. Ekonomik yavaşlamanın beklenenden daha sert gerçekleşmesi halinde olası bir piyasa şokuna karşı, üç ay vadeli VIX call alımının düşük maliyetli bir korunma sağlayabileceğini düşünüyoruz.
Tarihsel olarak, 2007 sonlarında görülen eğilime benzer şekilde işsizlik başvurularındaki kalıcı kademeli yükseliş, çoğu zaman daha geniş çaplı ekonomik zayıflığın öncüsü olmuştur. Bu nedenle, finans ve sanayi gibi döngüsel sektör ETF’lerinde put opsiyon spread’lerini taktiksel bir hedge olarak da kullanıyoruz. Bu yaklaşım, piyasanın faiz indirimi beklentisiyle ralliye devam etmesi halinde riski sınırlarken aşağı yönlü koruma sağlıyor.
Son olarak, Fed’in daha güvercin bir çizgiye kayacağı beklentisi ABD dolarında baskı yaratabilir. ABD Dolar Endeksi (DXY) son bir ayda zaten %1,5 geriledi. Daha fazla zayıflığa pozisyon almak için EUR/USD gibi paritelerde alım opsiyonları (call) alıyoruz.
