ABD hisseleri, çekirdek enflasyondaki daha ılımlı seyrin etkisini; manşet enflasyonun beklentilerden sıcak gelmesi ve Hürmüz Boğazı’na ilişkin jeopolitik riskin yeniden yükselmesi nedeniyle gölgede bırakarak geriledi. Dow Jones Sanayi Endeksi yaklaşık %1,2 düştü; yaklaşık 600 puanlık kayıpla, gün içinde kabaca 50.150 seviyesini gördükten sonra 50.250’nin hemen altında kapanış yaptı. Hareket, 51.400’e yakın rekor kapanışın ardından en sert günlük düşüşe işaret ederken, Mayıs TÜFE’nin genel olarak beklentilerle uyumlu gelmesine rağmen gerçekleşti. Manşet TÜFE aylık %0,5, yıllık %4,2 arttı; Ocak’taki %2,4’e kıyasla Nisan 2023’ten bu yana en yüksek yıllık oran görüldü. Enerji kalemi aylık yaklaşık %4 yükselerek artışın %60’tan fazlasını oluşturdu; benzin fiyatları yıllık bazda yaklaşık %40 arttı. Çekirdek TÜFE aylık %0,2 ile yaklaşık %0,3 olan beklentilerin altında kalırken, yıllık çekirdek oran %2,9 oldu; gümrük tarifelerinin fiyatlara yansımasının zayıflamasıyla çekirdek mal fiyatları geriledi. WTI yeniden 90 dolar civarına yükselirken, Brent 93 dolara doğru tırmandı.
Fed gelecek hafta toplanıyor ve piyasalar “faiz sabit”i fiyatlıyor; Michigan Üniversitesi (UoM) enflasyon beklentilerinin %5’e yaklaşması ve 1 yıllık beklentinin en son %4,8 seviyesinde bulunmasıyla, yıl sonuna doğru faiz artışı ihtimalinin masada olup olmayacağı izlenecek. Perşembe günü 12:30 GMT’de açıklanacak Mayıs ÜFE’nin, Nisan’daki %1,4’ün ardından aylık %0,7 gelmesi; yıllık oranın yaklaşık %6,4 olması bekleniyor. Çekirdek ÜFE’nin aylık %0,5 ve yıllık %5,4 civarında gerçekleşmesi; işsizlik maaşı başvurularının ise 225 bin seviyesinden 219 bine gerilemesi öngörülüyor. Teknik açıdan Dow, Nisan’daki yaklaşık 45.000 seviyesinden yükselişin ardından 49.700 civarındaki 50 günlük EMA’nın üzerinde kalsa da, 50.350 civarından gelen toparlanmayı koruyamadı; 50.800’ün altında takıldı ve 50.900’e çok yakın bir açılış sonrası zayıf kapandı. Yukarıda 50.750 ve 50.900 seviyeleri öne çıkarken, 50.150 altı bir kapanış 50.000 ve ardından 49.700 hedeflerini gündeme getiriyor.
Jeopolitik Riskler ve Oynaklığın Geri Dönüşü
Piyasadan gelen mesaj, nazik ayrıntıları bir kenara bırakıp ana tehdide odaklanmak gerektiği yönünde. Çekirdek enflasyon ılımlı gelse de, Dow haftaların en sert düşüşünü yaşadı; çünkü jeopolitik risk yeniden belirleyici konuma geçti. Olumlu ekonomik veriler destek sunmuyor; dolayısıyla fiyatı gerçekten hareket ettiren unsura, yani çatışmaya göre pozisyon almak gerekiyor.
Odak noktamız petrol fiyatı ve bunun piyasaya anlamı. West Texas Intermediate (WTI) ham petrolü varil başına yeniden 90 dolar civarına gelirken, Hürmüz geçişine ilişkin denizcilik sigorta primlerinin son 48 saatte üç katına çıktığına dair haberler, “enerji vergisinin” gerçek olduğunu ve büyüdüğünü gösteriyor. Bu tablo, enflasyonun yılın ilerleyen döneminde soğuyacağı varsayımına dayanan her türlü tahmini doğrudan tehdit ediyor.
Bu ortam daha yüksek oynaklık için elverişli. Geçen hafta 14 civarında olan CBOE Volatilite Endeksi (VIX) 18’in üzerine çıktı; gerilimler hızla yatışmazsa daha da yukarı gideceğini düşünüyoruz. Temmuz vadeli, 22 veya 25 kullanım fiyatlı VIX alım opsiyonlarını (call) piyasa korkusundaki sert artışa karşı korunmanın ya da bundan kazanç sağlamanın doğrudan ve etkili bir yolu olarak görüyoruz.
Riske Göre Pozisyonlanma: Hisse Senetleri ve Ekonomik Veriler
Yönlü bir duruş için DJIA üzerinde satım opsiyonu (put) alıyoruz ve mevcut piyasanın altındaki seviyeleri hedefliyoruz. 50.150’nin net biçimde kırılması, psikolojik açıdan kritik 50.000 seviyesine ve 49.700 civarındaki 50 günlük ortalamaya giden yolu açıyor. Bu put’ları, ekonomik verilerden ziyade savaş riskini fiyatlayan bir piyasaya karşı gerekli bir koruma olarak değerlendiriyoruz.
Bu sabah açıklanan Mayıs Üretici Fiyat Endeksi (ÜFE) verisi de temkinimizi teyit ederek beklentilerin üzerinde, aylık %0,8 artışla geldi. Enerji maliyetlerinden kaynaklanan bu “boru hattı” baskısı, gelecek haftaki toplantı öncesinde Fed’in elini fiilen bağlıyor. Petrol fiyatları tırmanmaya devam ederse, piyasaya para politikası kaynaklı bir “yastık” gelmeyecek.
Bu hafta izlediğimiz son veri, yarın açıklanacak Michigan Üniversitesi tüketici güveni anketi. En son %4,8 olan hanehalkı enflasyon beklentileri, 1980’lerin başındaki yüksek enflasyon dönemi sonrası görülmeyen seviyelere yaklaşılırken kritik önem taşıyor. %5 veya üzeri bir gerçekleşme, Fed’in şahin duruşunu pekiştirerek hisse senetlerinde aşağı yönlü baskıyı artırabilir.
