UOB’nin Quek Ser Leang ve Lee Sue Ann’e göre USD/JPY, kısa süreli bir sıçrama ve ardından gelen geri dönüşün ardından yakın vadede bant içinde işlem görmeye devam edecek; gün içi bant 159,90-160,40 aralığında. Daha önceki yönlendirmede 160,50’ye doğru bir hareket öngörülürken, 160,75’in ana direnç, 160,05’in ise destek olduğu belirtilmiş; ayrıca 159,95’in altına sarkmanın yukarı yönlü baskının hafiflediğine işaret edeceği ifade edilmişti. Ancak parite 160,39’a yükseldikten sonra 159,87’ye geriledi, ardından toparlanarak 160,17’de kapanış yaptı (%-0,07). Son fiyat hareketi bu nedenle net bir yeni yön sinyali üretmiyor.
Bir ila üç haftalık perspektifte UOB, spotun 160,25 olduğu 08 Haziran itibarıyla oluşturulan ılımlı pozitif eğilimi koruyor; yukarı yönlü momentum “temkinli” olarak tanımlanıyor. Bankanın baz senaryosu 160,75’e doğru kademeli bir yükselişin sürmesi yönünde; 159,60’ın aşağı kırılması ise momentumun zayıfladığına işaret edecek. Daha uzun vadeli teknik görünümde ise UOB analizi, yukarı eğimli bir kama formasyonunun üst bandının bulunduğu 161,15 civarının test edilebileceğine alan bırakıyor.
Doların Kademeli Yükselişinin Arkasındaki Sürücüler
Doların yen karşısında kademeli tırmanışını sürdürmesini ve önümüzdeki haftalarda 160,75 seviyesini hedeflemesini bekliyoruz. Bunun temel nedeni belirgin faiz farkı: Japonya Merkez Bankası’nın politika faizi yaklaşık %0,1 civarında kalırken, ABD Merkez Bankası’nın (Fed) fonlama faizi çok daha yüksek olan %4,25 seviyesinde sabit. Piyasa, bu temel makasın yakın zamanda kapanması için sınırlı gerekçe görüyor; bu da dolara istikrarlı bir talep yaratıyor.
Opsiyon Stratejileri ve Risk Yönetimi
Yavaş ve temkinli bir yükseliş beklentisi kapsamında, bull call spread’in uygun bir strateji olduğunu düşünüyoruz. Örneğin, kullanım fiyatı 160,00 civarında bir alım opsiyonu (call) satın alınıp, aynı anda 160,75 hedef seviyesinde kullanım fiyatına sahip bir call satılabilir. Bu yaklaşım, azami riski ödenen net primle sınırlar ve büyük bir kırılma gerektirmeden beklenen kademeli harekete göre getiri sağlamayı hedefler.
Bu görüşü ifade etmenin alternatif bir yolu da, 159,60’ta belirtilen güçlü destek seviyesinden yararlanan bull put spread satmaktır. 159,50 kullanım fiyatlı bir satım opsiyonu (put) satıp, korunma amacıyla daha düşük kullanım fiyatlı bir put satın alarak net prim tahsil edebiliriz. Bu strateji hem yükselen fiyattan hem de zaman değerindeki erimeden (time decay) faydalanır ve vade sonunda USD/JPY kısa kullanım fiyatının üzerinde kaldığı sürece kârlı olur.
Japon yetkililerin sözlü ya da fiili müdahale riskinin farkında olmak gerekiyor; 2024 ilkbaharında parite 160 eşiğini ilk aştığında görüldüğü üzere bu tür adımlar ani ve sert aşağı yönlü iğnelere yol açabiliyor. Bu nedenle, tanımlı riskli opsiyon yapıları kullanmak, korunmasız (naked) yen kısa pozisyonu taşımaktan çok daha güvenlidir. Söz konusu müdahalelerin hafızası, mevcut yukarı yönlü momentumun bu kadar kademeli kalmasının önemli nedenlerinden biri olabilir.
Yendeki mevcut zımni volatilite (implied volatility) aşağı eğilim gösteriyor; bu da borçlu (debit) spread’ler üzerinden opsiyon alımını görece ucuz hale getiriyor. Bu ortam, sınırlı peşin maliyetle uzun pozisyon kurulmasını destekliyor. Aynı zamanda spread satışıyla elde edilen prim daha düşük kalıyor; ancak genel düşük volatilite zemini, sert bir sıçramadan ziyade yavaş bir tırmanış tezini destekliyor.
