Fed Beige Book Karma Büyümeye İşaret Ediyor
ABD’de, 18 Mart’taki FOMC (Fed’in faiz kararını veren komitesi) toplantısı öncesinde yayımlanan Federal Rezerv’in Beige Book raporu, büyümeyi karma ve zayıf olarak tanımladı; işgücü piyasası (istihdam koşulları) için de benzer bir ton kullandı. Raporda ayrıca bazı şirketlerin gümrük vergisi (ithalata ek vergi) maliyetlerini tüketicilere yansıtabileceği belirtilirken, düşük gelirli tüketicilerin daha yüksek fiyatları karşılayabilme gücüne dair soru işaretleri vurgulandı. Dikkatler ABD’de özel kredi piyasasına (banka dışı kurumların şirketlere verdiği krediler) da çevrilmiş durumda. Özellikle business development company – BDC’lerde (genelde varlıklı bireysel yatırımcılara ürün sunan ve KOBİ’lere finansman sağlayan yatırım şirketleri) geri alım/çıkış (yatırımcıların paylarını nakde çevirmek istemesi) baskısı izleniyor. BDC’ler, topladıkları fonları çoğunlukla küçük ve orta ölçekli şirketlere yönlendirir. Blue Owl ve Blackstone bağlantılı bazı büyük BDC’lerde yoğun çıkışlar görülüyor. Piyasa; çıkışların hızlanıp hızlanmayacağına, limit veya durdurma (yatırımcı çıkışını sınırlama) uygulanıp uygulanmayacağına ve çekilişleri karşılamak için likit olmayan varlıkların (hızlı satılamayan kredi/menkul kıymet gibi varlıklar) satılıp satılmayacağına odaklanıyor. Belirsizlik sürerken, ABD dolarının “güvenli liman” (riskli dönemlerde talep gören varlık) olarak destek bulmaya devam ettiğini görüyoruz. Orta Doğu’daki jeopolitik riskler canlı kalırken, Avrupa doğal gaz fiyatları son bir ayda %15’in üzerinde arttı; bu da riskten kaçış (yatırımcıların riskli varlıklardan uzaklaşması) eğilimini güçlendirdi. Türev (dayanak varlığa bağlı sözleşmeler) piyasasında işlem yapanlar, güçlü dolardan faydalanabilecek stratejileri değerlendirebilir; örneğin DXY alım opsiyonu (call: belirli fiyattan alma hakkı) ile 106 seviyesini hedeflemek gibi.Özel Kredide Likidite Riski
ABD özel kredi piyasasında (banka dışı kredi) 1,7 trilyon doların üzerine çıkan büyüklükte stres işaretlerini yakından izliyoruz. Büyük BDC’lerden yatırımcı çıkışlarına ilişkin endişeler artıyor. Örneğin bazı öne çıkan BDC fonlarında, çekilme talepleri art arda birkaç çeyrektir açıklanan üç aylık limitleri aşmış durumda. Bu tablo, BDC’lerin bu çıkışları karşılamak için likit olmayan kredileri satmak zorunda kalması halinde somut bir likidite olayı (piyasada nakde dönüşün zorlaşması) riski yaratıyor. Böyle bir kredi olayı, güvenli limana kaçışı hızlandırarak doları daha da güçlendirebilir. Yatırımcılar bu riske karşı, bölgesel bankalara veya yüksek getirili borçlanma araçlarına (high-yield: kredi notu düşük, faizi yüksek borçlanma) maruz ETF’lerde (borsada işlem gören fon) satım opsiyonu (put: belirli fiyattan satma hakkı) alarak korunmayı düşünebilir. Bu unsurlar piyasa tedirginliğini yükseltiyor; VIX endeksinin (piyasanın beklenen oynaklığını ölçen “korku endeksi”) 14’ten 18’in üzerine çıkması bunu gösteriyor. Beklenen oynaklığın (implied volatility: opsiyon fiyatlarına yansıyan oynaklık beklentisi) arttığı bu ortamda, büyük hisse endekslerinde uzun straddle veya strangle (opsiyonlarla iki yönlü büyük hareketten kazanç hedefleyen stratejiler) öne çıkıyor. Bu tür pozisyonlar, piyasanın hangi yöne gideceğinden bağımsız olarak güçlü bir hareketten kazanç sağlayabilir.
Hemen işlem yapmaya başlayın – Gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın
