ABD Başkanı Donald Trump, pazartesi günü ABC News’e yaptığı açıklamada, ateşkesi uzatmak ve Hürmüz Boğazı’nı yeniden açmak üzere İran’la “önümüzdeki hafta içinde” bir anlaşma beklediğini söyledi. Açıklamalar, İsrail güçleri ile Lübnan’daki Hizbullah’ı içeren gerilimin tırmanmasını durdurmak için devreye girmesinin ardından geldi. Trump, görüşmelerin hâlâ bazı ayrıntıları çözümsüz bıraktığını belirtti.
Trump, İsrail Başbakanı Binyamin Netanyahu’yu aradığını ve Beyrut’a yönelik büyük bir baskının gerçekleşmemesini istediğini, İsrail birliklerinin geri çevrildiğini söyledi. Hizbullah daha sonra Lübnan’ın güneyindeki İsrail hedeflerine yönelik birkaç saldırı üstlendi. İsrail ordusu ise Lübnan’dan İsrail topraklarına atılan iki mühimmatın engellendiğini açıkladı. Piyasalarda, yazım sırasında Batı Teksas tipi ham petrol (WTI) gün içinde %4,35 artışla 90,65 dolardan işlem görüyordu.
Piyasa Belirsizliği ve Volatilite Tepkisi
Çelişkili haber akışı dikkate alındığında, piyasanın iyimserlikle değil belirsizlikle yönlendiğini görüyoruz. Başkanın sözleri gerilimin azalacağına işaret etse de, süren askerî hareketlilik ve müttefiklerden gelen çelişkili mesajlar farklı bir tablo çiziyor. Bu da petrol fiyatlarının bir sonraki manşetle sert şekilde dalgalanabileceği klasik bir yüksek volatilite ortamı yaratıyor.
Piyasanın şüpheciliği fiyatlamaya da yansıyor ve önümüzdeki haftalarda zımni volatilitenin yüksek kalmasını bekliyoruz. CBOE Ham Petrol Volatilite Endeksi’nin (OVX) muhtemelen 50 seviyesinin üzerine sıçradığı görülüyor; bu seviye belirgin piyasa stresi ve büyük bir hareketin fiyatlandığına işaret ediyor. Bu görünüm, yalnızca vadeli kontrat alıp satmak gibi yönsel pozisyonları şu aşamada olağanüstü riskli kılıyor.
Jeopolitik Gerilim Altında Stratejik İşlemler
Bu paterni daha önce, 2015 İran nükleer anlaşması öncesindeki süreçte gördük; ilerleme ya da başarısızlık söylentilerinin her biri ham petrol fiyatında keskin hareketlere yol açmıştı. O döneme ait tarihsel veriler, anlaşma olasılığı netleştikçe ve piyasa İran arzının geri dönüşünü fiyatladıkça WTI’ın nihayetinde %20’nin üzerinde gerilediğini gösteriyor. Hürmüz Boğazı’nın yeniden açılmasına yönelik inandırıcı bir anlaşma imzalanırsa, benzer şekilde sert bir düşüş şimdi de görülebilir.
Riskler son derece yüksek; zira Hürmüz Boğazı hâlâ küresel petrol tüketiminin yaklaşık %20’sinin taşındığı güzergâh konumunda. Yeniden açılışın garanti altına alınması, piyasayı arz ve güvenle besleyerek WTI’ı muhtemelen yeniden 80 doların düşük seviyelerine, hatta 70 doların yüksek bandına doğru itebilir. Bu nedenle, ani ve olumlu bir çözüme karşı kazanç sağlamak için kullanım fiyatı cari seviyenin altında (out-of-the-money) satım opsiyonlarına yönelmeyi değerlendiriyoruz.
Buna karşılık, bu görüşmelerin kesin biçimde çökmesi, risk priminin sert yükselmesiyle ham petrolü kolaylıkla varil başına 100 doların üzerine taşıyabilir. Son veriler, Basra Körfezi’ndeki tankerler için navlun/taşıma sigortası primlerinin son bir ayda iki kattan fazla arttığını gösteriyor; bu da somut risk algısını yansıtıyor. Bu nedenle, bazı alım opsiyonları taşımak, çatışmanın ağır biçimde tırmanmasına karşı gerekli bir korunma (hedge) sağlıyor.
Sonuç olarak, en iyi stratejinin yön tahmini yapmak yerine bizzat volatiliteyi işlemlemek olduğuna inanıyoruz. Uzun straddle veya strangle gibi stratejilerle, yukarı ya da aşağı yön fark etmeksizin anlamlı bir fiyat hareketine pozisyon alıyoruz. Bu yaklaşım, önümüzdeki iki ila üç haftada piyasadaki tek gerçek kesinlik olarak gördüğümüz belirsizlikten faydalanmamızı sağlıyor.
