Türkiye’de siyasi belirsizlik ve Orta Doğu’daki çatışmayla bağlantılı daha yüksek petrol fiyatları, ülkenin büyük bir net petrol ithalatçısı olmayı sürdürmesi nedeniyle yerel varlıklarda oynaklığı artırdı ve rezervler üzerinde baskı yarattı. Buna rağmen MSCI Türkiye Endeksi güçlü performansını sürdürdü; bu da dış şok ve içerideki gürültüye karşın belirli bir dayanıklılığa işaret ediyor.
Destek, liranın yönetilen dalgalanmasını sürdürebilecek kadar sağlıklı olarak tanımlanan uluslararası rezervlerden gelirken, altın fiyatlarındaki son sıçrama da rüzgârı arkaya aldı. Ayrıca Mayıs 2023’te iktisadi ortodoksiye dönüşten bu yana Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB), enflasyonu dizginlemek için yüksek faiz oranları merkezli ortodoks bir politika bileşimini korudu ve son siyasi gelişmeler boyunca da bu duruşu sürdürdü. Makale, bir yapay zekâ aracı yardımıyla hazırlanmış ve bir editör tarafından gözden geçirilmiştir.
—
Merkez Bankası Politikası ve Hisse Piyasasında Dayanıklılık
Merkez bankasının ortodoks politikaya bağlılığının Türk varlıkları için temel çıpa olmaya devam ettiğini ve yatırımcılar için istikrarlı bir zemin oluşturduğunu düşünüyoruz. Mayıs 2026 enflasyon verisi %38’e hafif bir gerilemeye işaret etse de, TCMB geçen hafta politika faizini %50’de sabit tuttu ve kredibilitesini pekiştirdi. Bu sarsılmaz duruş, alttaki siyasi söylemlere rağmen gücün sürebileceğine işaret ediyor.
Bu istikrar hisse senetlerini doğrudan destekledi; BIST 100 endeksi yılbaşından bu yana %22’nin üzerinde yükselerek birçok gelişen piyasanın gösteremediği bir direnç sergiledi. Bu zemin üzerinde, Türkiye odaklı büyük hisse ETF’lerinde kullanım fiyatı paranın dışında (out-of-the-money) satım (put) opsiyonlarını satma stratejisinde fırsat görüyoruz. İma edilen oynaklık, piyasanın şokları atlatma kabiliyetine kıyasla yüksek görünüyor ve cazip primler sunuyor.
—
Kur Piyasası Dinamikleri ve Risk Yönetimi
Brüt döviz rezervlerinin son olarak 135 milyar dolar ile güçlü bir seviyede raporlanmasıyla desteklenen liranın yönetilen dalgalanması, belirli kur türevi işlemleri için de bir zemin oluşturuyor. USD/TRY dar bir bantta tutuldu ve son çeyrekte sınırlı %4 değer kaybetti; bu da carry trade stratejilerini cazip kılıyor. Kısa vadeli USD/TRY alım (call) opsiyonlarının satılmasının, bu yavaş ve kontrollü değer kaybından faydalanırken zaman değer erimesi (time decay) ile getiri oluşturabileceğini düşünüyoruz.
Bununla birlikte, bölgesel çatışma ve enerji fiyatlarından kaynaklanan riskler sürüyor; Brent petrolü son dönemde varil başına 95 doları test etti. Bu tablo, ithalata bağımlı Türkiye ekonomisi üzerinde baskı yaratıyor ve rezervleri beklenmedik şekilde zorlayabilir. Bu nedenle, hisse senetlerine yönelik herhangi bir pozitif türev pozisyonu, piyasa oynaklığında ani bir sıçramaya karşı korunmak amacıyla uzun vadeli satım (put) opsiyonlarında küçük bir koruyucu pozisyonla eşleştirilmelidir.
