ABD’de inşaat harcamaları Nisan’da aylık bazda %0,4 arttı ve piyasa beklentisi olan %0,2’nin üzerine çıktı. Veri, harcamalardaki ardışık artışın öngörülenden daha hızlı olduğuna işaret ediyor.
Faiz Oranları ve Enflasyon Görünümü
Nisan’daki inşaat harcamalarındaki beklenmedik artış, ekonominin daha önce düşünülenden daha güçlü bir ivmeye sahip olduğunu gösteriyor. Bu güç, enflasyonun kalıcılığını destekleyebilir; bu da Fed’in sıkı para politikası duruşunu koruyacağı görüşümüzü güçlendiriyor. Bu nedenle önümüzdeki aylara ilişkin faiz patikası beklentimizi güncelliyoruz.
Bu veriyi, piyasaların kısa vadede faiz indirimi beklentilerini sorgulamak için bir gerekçe olarak görüyoruz. CME FedWatch Tool şu anda Eylül ayına kadar faiz indirimi olasılığını %55 olarak gösteriyor; ancak bu yeni bilgi ışığında söz konusu olasılık bize aşırı iyimser görünüyor. Fed’in üçüncü çeyrek boyunca faizleri sabit tutması durumunda kazanç sağlayacak SOFR vadeli kontratları üzerindeki opsiyonları izliyoruz.
Hisse senedi piyasaları açısından bu gelişme, oynaklığı artırabilecek çelişkili bir sinyal üretiyor. Güçlü ekonomi şirket kârlılıklarını desteklerken, “daha uzun süre yüksek faiz” ihtimali hisse değerlemelerini baskılayabilir. VIX 13,5 gibi düşük bir seviyede işlem görürken, belirsizliğe karşı ucuz bir korunma aracı olarak endeks üzerinde alım (call) opsiyonları satın almanın değer sunduğunu düşünüyoruz.
Piyasa Etkileri ve Pozisyonlama Stratejisi
Bu tablo, ABD dolarında güçlenme beklentimizi pekiştiriyor; zira diğer büyük ekonomilerle faiz farkının açılması muhtemel. Avrupa Merkez Bankası daha güvercin bir patikaya işaret ederken, euro karşısında uzun dolar pozisyonları özellikle cazip görünüyor. Önümüzdeki haftalarda EUR/USD paritesinin 1,05 civarındaki son dip seviyelerini test etmesini bekliyoruz.
Ayrıca bu trendden doğrudan fayda sağlayan sanayi metalleri ve makine gibi sektörlerde yükseliş yönlü pozisyonları değerlendiriyoruz. Bakır vadeli işlemleri son çeyrekte %7’nin üzerinde prim yaptı ve güçlü inşaat verisi, bu rallinin sürmesine yönelik temel bir gerekçe sunuyor. XLI gibi sanayi ETF’leri üzerinde alım (call) opsiyonlarını, bu temaya maruz kalmak için etkili bir yol olarak görüyoruz.
