Hindistan’ın M3 para arzı Mayıs ayında %12 seviyesinde sabit kaldı. Veri, önceki döneme göre değişmeyerek ay boyunca geniş para arzındaki büyümenin istikrarlı seyrettiğine işaret etti.
Kaynakta daha fazla kırılım veya ilave parasal büyüklük paylaşılmadı. Bu nedenle güncelleme, likidite koşullarına ilişkin tek bir veri noktası sunuyor; M3 Mayıs’ta %12’de kaldı.
Likidite, Enflasyon ve Politika Açısından Sonuçlar
Hindistan’da M3 para arzı büyümesinin yüksek sayılabilecek %12 seviyesinde yatay seyretmesini, sistemde kalıcı ve bol likiditenin sürdüğüne dair bir işaret olarak değerlendiriyoruz. Bu nakit akışı, ekonomik aktiviteyi desteklerken enflasyon endişelerini de artıran iki ucu keskin bir tablo yaratıyor. Mevcut koşullarda bu likiditenin çok kısa vadede hisse değerlemelerini desteklemeye devam etmesi beklenebilir.
Bu düzeyde devam eden para arzı artışının önümüzdeki aylarda Hindistan Merkez Bankası’nı (RBI) adım atmaya zorlayacağını düşünüyoruz. Son veriler, tüketici enflasyonunun Nisan 2026’da %5,4’e yükselerek RBI’nin tolerans bandının üst sınırına yaklaştığını gösteriyor. Bu çerçevede, ekonomiyi soğutmak amacıyla bir sonraki para politikası toplantısında repo faiz artışı olasılığını yukarı yönlü revize ediyoruz.
Piyasa Etkisi: Tahviller, Hisseler ve Kur
Tahvil tarafında, halihazırda %7,15 seviyesinde bulunan 10 yıllık devlet tahvili getirisinin yukarı yönlü baskıyla karşılaşmasını bekliyoruz. Yatırımcılar, tahvil vadeli işlemlerinde kısa pozisyon ya da faiz hassas enstrümanlarda satım (put) opsiyonu alımıyla yükselen getirilere yönelik pozisyon almayı değerlendirebilir. Tarihsel olarak M3 büyümesinin %10’un üzerinde seyrettiği dönemler, çoğu kez parasal sıkılaşma döngüsünün öncesine denk gelmiş ve bu süreçlerde tahvil fiyatlarında düşüş görülmüştür.
Hisse senetlerinde görünüm daha seçici hale geliyor. Likidite destekleyici bir unsur olsa da olası faiz artışı; büyüme hisseleri ile gayrimenkul ve kamu hizmetleri (utilities) gibi faize duyarlı sektörler açısından baskı yaratabilir. Bu nedenle odağımızı, güçlü kredi büyümesinden faydalanabilen bankalarda alım (call) opsiyonlarına kaydırırken; piyasa genelindeki oynaklığa karşı daha geniş Nifty 50 endeksinde satım (put) opsiyonlarıyla riskten korunmayı (hedge) öne çıkarıyoruz.
Döviz piyasalarında ise, faiz artışı beklentisinin Hindistan Rupisi’ne (INR) destek sağlayabileceğini öngörüyoruz. Olası bir faiz artışı faiz farkını (yield differential) artırarak Rupiyi yabancı sermaye açısından daha cazip hale getirebilir. Bu nedenle yatırımcılara ABD dolarına karşı Rupi’de vadeli işlemler üzerinden uzun pozisyon oluşturmayı değerlendirmelerini öneriyoruz.
