Brandenburg’un tüketici fiyat endeksi (TÜFE) Mayıs ayında aylık bazda deflasyona geçti ve %-0,1’e geriledi. Bu, Nisan’daki %0,6’lık artıştan sonra yön değişimine işaret ederken, eyalet genelinde son ayda fiyat ivmesinin zayıfladığına işaret etti.
%0,6’dan %-0,1’e iniş, önceki aydaki yükselişin ardından tüketici fiyatlarında kısa vadeli bir gevşemeye işaret ediyor. Manşet TÜFE verisiyle birlikte ek bir kırılım paylaşılmadı.
Enflasyon, Para Politikası ve Faizlere Etkisi
Brandenburg’dan gelen Mayıs enflasyon verisi aylık bazda %-0,1 ile, geçen ay görülen %0,6’lık artışa kıyasla sert bir tersine dönüşe işaret ediyor. Bu, Almanya’da açıklanan ilk bölgesel raporlardan biri ve yaklaşan ulusal Almanya ile Euro Bölgesi enflasyon verilerinde aşağı yönlü belirgin bir sürpriz olasılığına işaret ediyor. Bu zayıflık, Avrupa’nın en büyük ekonomisinde fiyat baskılarının beklenenden çok daha hızlı soğuduğunu gösteriyor.
Bu veri, Avrupa Merkez Bankası’nın (ECB) bir sonraki adımlarına ilişkin beklentileri daha güvercin bir çizgiye çeviriyor. ECB’nin mevduat imkânı faizi hâlihazırda %2,50 seviyesinde seyrederken, piyasalar üçüncü çeyrek sonuna kadar faiz indirimi olasılığını yalnızca yaklaşık %40 olarak fiyatlıyordu. Biz, bu zayıf enflasyon sinyalinin önümüzdeki haftalarda söz konusu olasılığı belirgin şekilde yukarı çekerek %60-%70 bandına taşıyabileceğini düşünüyoruz.
Faiz masamız açısından bu, daha düşük getirilere pozisyon almanın artık ana işlem teması olduğu anlamına geliyor. Faiz indirimi beklentilerinin güçlenmesiyle fiyatları yükselmesi muhtemel Alman devlet tahvili vadeli kontratlarında alım pozisyonu değerlendiriyoruz. Hâlihazırda %2,35 civarında bulunan 10 yıllık Bund getirisi, ülke geneli enflasyon verileri bu eğilimi teyit ederse %2,20 destek seviyesini rahatlıkla test edebilir.
Piyasa Tepkileri: Kur ve Hisse Senetleri
Döviz piyasalarında bu gelişme Euro açısından aşağı yönlü. ABD doları karşısında faiz farkının açılması, 1,0900 seviyesinin üzerinde tutunmakta zorlanan EUR/USD paritesi üzerinde baskı yaratabilir. 1,0800’e doğru bir geri çekilmeye karşı korunmak ya da bu hareketi değerlendirmek için Euro’da kısa vadeli put opsiyonlarının alınmasını öneriyoruz.
Hisse senedi tarafında tepki karışık olabilir ancak şimdilik pozitif tarafa yakınız. Deflasyon sinyalleri zayıflayan talebe işaret edebilse de, ECB’nin daha erken faiz indirimine gidebileceği beklentisi Alman DAX gibi endeksler için güçlü bir destek unsuru. Son dönemde 21.000 ile gördüğü tüm zamanların zirvesinden geri çekilen endekste, bu haber akışıyla bir rahatlama rallisi olabileceği düşüncesiyle DAX’ta alım yönlü call opsiyonlarını değerlendiriyoruz.
