ABD’nin gayrisafi yurt içi hasılası (GSYH: ülkede üretilen toplam mal ve hizmetlerin değeri) ilk çeyrekte yıllıklandırılmış (yıl geneline çevrilmiş) bazda %1,6 büyüdü. Bu oran, piyasadaki %2 beklentisinin altında kaldı. Zayıf veri, yılın başında büyümenin daha yavaşladığına işaret ediyor.
Son tahmin, ekonominin hızına dair varsayımları sınayan veri akışına bir halka daha ekledi ve büyüme görünümüne ilişkin tartışmaları etkileyecek. Şimdi gözler, sonraki verilerin bunun geçici bir düşüş mü yoksa daha kalıcı bir soğuma eğilimi mi olduğunu teyit edip etmeyeceğinde.
Fed Politikası ve Piyasa Pozisyonlanması
İlk çeyrekte GSYH’nin %1,6 ile zayıf gelmesi, ekonominin beklenenden hızlı soğuduğuna dair net bir sinyal olarak görülüyor. Bu sürpriz, önümüzdeki aylarda ABD Merkez Bankası’nın (Fed) politika görünümünü belirgin biçimde değiştiriyor. Fed’in “şahin duruşu” (enflasyonla mücadelede faiz artırımı ya da yüksek faizi uzun süre koruma eğilimi) üzerinde baskı oluşuyor; çünkü büyüme riski, enflasyonun yeniden hızlanması riskine göre daha yakın görünüyor.
Bu veri, faiz beklentilerini doğrudan etkiliyor. Fed fon vadeli işlemleri piyasasındaki (Fed funds futures: Fed’in politika faizine ilişkin beklentilerin fiyatlandığı vadeli kontratlar) fiyatlamalara göre eylül toplantısında faiz indirimi olasılığı %65’in üzerine çıktı. Daha düşük faiz beklentisine oynamak için ABD Hazine tahvili ETF’leri (borsada işlem gören fon) üzerinden TLT gibi ürünlerde opsiyonlar (belirli tarihe kadar belirli fiyattan alma/satma hakkı) ya da SOFR vadeli işlemleri (teminatlı gecelik finansman oranına dayalı kısa vadeli faiz kontratları) kullanılabilir.
Hisseler, Oynaklık ve ABD Doları İçin Sonuçlar
Hisse senedi piyasaları açısından büyümenin yavaşlaması belirsizliği artırır; bu da oynaklığın (fiyat dalgalanması) yükselmesine zemin hazırlar. CBOE Volatilite Endeksi VIX (S&P 500 için beklenen oynaklığı gösteren “korku endeksi”) 14 civarında; bu, tarihsel olarak düşük bir seviye ve koruma almayı görece ucuz hale getirir. Aşağı yön riskine karşı “uzun oynaklık” (oynaklık artışından fayda sağlayan pozisyon) artırılabilir ve S&P 500 üzerinde satım opsiyonu (put: belli fiyattan satma hakkı) alınarak korunma (hedge: riski dengeleme) sağlanabilir; çünkü şirket kâr beklentilerinin aşağı revize edilmesi olasıdır.
ABD doları da faiz indirimi beklentileri güçlendikçe zayıflayabilir. Daha az agresif bir Fed, doları, faiz indiriminde o kadar hızlı davranmayan diğer ülkelerin para birimlerine kıyasla daha az cazip hale getirir. Bu çerçevede ABD Dolar Endeksi (DXY: doların başlıca para birimleri karşısındaki değerini ölçen endeks) üzerinde vadeli işlemler ve opsiyonlarla kısa pozisyon (düşüş beklentisiyle alınan pozisyon) alınabilir.
