Küresel hisse senetleri duraksadı ve petrol fiyatları ile tahvil getirileri (faiz) yeniden yükselirken, ABD-İran geriliminin tırmanması ve ABD’nin İran’a yönelik yeni saldırıları risk iştahını (yatırımcıların risk alma eğilimi) zayıflattı. ABD’de “momentum” hisseleri (son dönemde hızlı yükselen, daha çok kısa vadeli eğilimi takip edilen hisseler) geçen hafta %5 ve son bir ayda %30’a yakın yükseldikten sonra, kâr satışlarıyla (yatırımcıların kazançlarını realize etmek için satış yapması) bir miktar geri çekildi. Bu geri çekilme, bir önceki gün petrol ve getiriler daha düşük olmasına rağmen geldi; bu da hareketin genel piyasa stresinden çok “pozisyonlama” kaynaklı (yatırımcıların taşıdığı işlem yönü ve büyüklüğünü ayarlaması) olduğuna işaret etti.
Teknoloji dışındaki alanlarda tüketici hisseleri öne çıktı; perakende, temel tüketim (gıda-içecek gibi zorunlu tüketim) ve konut üreticileri (ev inşaatı şirketleri) geniş bir yelpazede talep gördü. Yoğun “short” (açığa satış; fiyatın düşeceği beklentisiyle satıp sonra daha ucuzdan geri alma stratejisi) taşınan hisseler de daha iyi performans gösterdi. Bu hareket, makro veriye (ekonomi geneli) ya da bilançolara dayalı bir yön değişiminden çok “yakalama” hareketi (geride kalanların toparlanması) olarak okundu. Asya’da Güney Kore Kospi %3 gerilerken, ABD ve Avrupa vadeli işlemleri (futures; piyasanın açılış yönüne dair öncü fiyatlamalar) seans başında %0,5–%1 düşüşe işaret etti. Enerji fiyatları ve faizler yükselişini sürdürürse, hisseler aşağı yönlü yeni bir baskıya açık kalabilir.
Artan Oynaklık ve Jeopolitik Gerilim Ortamında Piyasada Duraklama
Piyasadaki güçlü yükselişin ardından, petrol fiyatları ve tahvil getirilerindeki artışla birlikte gerekli bir soluklanma görülüyor. Tırmanan jeopolitik riskler, sert rallinin (hızlı yükseliş) ardından yatırımcılara kâr realizasyonu için gerekçe sunuyor ve risk algısını zayıflatıyor. Küresel hisselerin daha düşük açılması beklenirken, Asya borsaları ile ABD ve Avrupa vadeli piyasa göstergeleri şimdiden aşağı yönü işaret ediyor.
Bu tablo, önümüzdeki haftalarda daha yüksek oynaklığa hazırlanılması gerektiğini gösteriyor. VIX (S&P 500 için beklenen oynaklık endeksi; piyasadaki “korku göstergesi” olarak da anılır) son dönemde 12 civarındaki diplerden 15’in üzerine çıktı. Belirsizlik sürerse 17-18 bandı test edilebilir. Bu durum, opsiyon primlerini (opsiyonun fiyatı) pahalılaştırır; ancak daha büyük fiyat dalgalanmalarını bekleyenler için fırsat da yaratabilir.
Rotasyon, Sektör Hareketleri ve Korunma Yaklaşımları
Son bir ayda yaklaşık %30 yükselen momentum hisselerindeki çözülme (pozisyonların kapatılması) izlenmesi gereken ana tema. Daha fazla kâr satışına karşı, Nasdaq 100 gibi teknoloji ağırlıklı endekslerde “koruyucu put” (fiyat düşüşüne karşı sigorta gibi çalışan satış opsiyonu) alınması ya da tekil hisselerde “covered call” (eldeki hisseye karşı alım opsiyonu satıp prim geliri elde etme; yukarı potansiyeli sınırlarken aşağı riski kısmen yumuşatır) satılması bir korunma yöntemi olarak değerlendirilebilir. Bu kâr satışları, şirketlerin temel görünümünde bozulmadan ziyade teknik bir hareket (fiyat/işlem dinamikleri kaynaklı) gibi duruyor.
Aynı zamanda tüketici sektörlerinde ve yüksek açığa satış oranına sahip hisselerde bir yakalama hareketi görülüyor. Bu daha çok “rotasyon” (para akışının bir sektörden diğerine kayması) niteliğinde; yeni ve veriye dayalı kalıcı bir trend olmayabilir. Nitekim son perakende satış verisi aylık bazda yatay seyre işaret etti. Bu nedenle yatırımcıların, bu harekete “uzun call” (yükseliş beklentisiyle alım opsiyonu) ile agresif şekilde yüklenmeden önce temkinli olması gerekir.
Petrol fiyatlarındaki sıçrama, gerilimin doğrudan sonucu; WTI ham petrol (ABD referans tipi ham petrol) varil başına 80 doların yeniden üzerine çıktı. Bu ortamda enerji sektörü ETF’lerinde (Borsa Yatırım Fonu; endeks/tema sepeti) alım opsiyonları, bir korunma aracı olarak öne çıkabilir; çünkü emtia (ham madde) fiyatlarındaki artış enerji hisselerine genellikle destek verir. Buna karşılık, yakıt maliyetlerine duyarlı taşımacılık ve sanayi sektörleri için olumsuz bir etki yaratır.
Tahvil getirileri de önemli bir başlık; 10 yıllık ABD tahvil faizi kısa süreli düşüşün ardından %4,5 civarında yeniden güçlendi. Daha yüksek faizler, yüksek büyüme beklenen teknoloji hisselerinin değerlemeleri üzerinde baskı kurar (iskonto oranı yükselir; gelecekteki kârların bugünkü değeri azalır) ve momentum işlemlerine ek rüzgâr karşısı yaratır. Faiz vadeli işlemleri (gelecekteki faiz seviyesine dair piyasa beklentisini yansıtan kontratlar) yakından izleniyor.
