Amerikan Petrol Enstitüsü’nün (API) açıkladığı haftalık ABD ham petrol stokları son veride artışa döndü. 22 Mayıs’ta biten haftada stok değişimi, önceki haftadaki 9,1 milyon varillik azalıştan (stok çekilişi: stokların düşmesi) 2,8 milyon varillik azalışa geriledi.
Veriler, söz konusu dönemde stokların sıkılaşma hızının yavaşladığına işaret ediyor. Piyasalar, ay ilerledikçe 2,8 milyon varillik stok azalışını daha geniş arz-talep göstergeleriyle karşılaştıracak.
Stok Yavaşlamasından Gelen Piyasa Sinyalleri
Son ham petrol stok raporu, bir önceki haftaya göre çok daha küçük bir azalış gösterdi; bu da temkinli olunması gerektiğine işaret ediyor. Bu yavaşlama, piyasanın önce sanıldığından daha az “sıkı” (arzın kısıtlı) olabileceğini, dolayısıyla kısa vadede fiyatların yükselişinin sınırlanabileceğini gösteriyor. Bu tabloyu, güçlü yükseliş ivmesinin zayıflayabileceği yönünde bir sinyal olarak değerlendiriyoruz.
WTI ham petrol (ABD tipi ham petrol) şu anda varil başına 84 dolar civarında seyrederken, bu stok haberi olası bir fiyat düşüşüne karşı korunma (hedge: risk azaltma) fırsatı yaratıyor. Uzun (long: fiyat artışı yönünde) pozisyonlarımızı korumak için Temmuz vadeli 80–82 dolar kullanım fiyatlı (strike: opsiyonun işlem fiyatı) satım (put: fiyat düşüşüne karşı koruma sağlayan opsiyon) opsiyonları almayı değerlendiriyoruz. Bu strateji, sınırlı bir düşüşten ya da fiyatın yatay kalmasından faydalanmamıza imkân verir.
Zımni oynaklığın (implied volatility: opsiyon fiyatlarına yansıyan beklenen fiyat dalgalanması) yaz sezonu öncesindeki çelişkili veriler sindirilirken artması muhtemel. Anma Günü (Memorial Day) tatili geride kalırken, günlük 9,2 milyon varillik erken benzin talebi güçlü; ancak belirgin bir fiyat rallisini (hızlı yükseliş) tetiklemedi. Beklenen oynaklık artışından gelir elde etmek için mevcut varlıklarımızın üzerine “paranın dışında” (out-of-the-money: mevcut fiyattan hemen kazanca geçmeyen) alım (call: fiyat yükselişine yönelik opsiyon) opsiyonlarının bir kısmını satmak (opsiyon satışı: prim geliri elde etme) daha uygun görünüyor.
Tarihsel Çerçeve ve İleriye Bakış
Tarihsel olarak, stok azalış hızının bu şekilde sert yavaşladığı dönemlerde (9,1 milyondan 2,8 milyona gerileme gibi) piyasa çoğu kez konsolidasyon (fiyatın bantta sıkışması) ya da sınırlı bir düzeltme (geri çekilme) yaşar. Bu haftaki resmi EIA (ABD Enerji Enformasyon İdaresi) raporu da eğilimi teyit etti: Stoklarda yalnızca 2,5 milyon varillik düşüş bildirildi ve analist beklentilerinin altında kaldı. Bu teyit, petrol fiyatlarında yukarı yönlü hareketin zorlaştığı görüşümüzü güçlendiriyor.
