Banxico, 2026 büyüme tahminini 2026 1. çeyrek raporunda %1,6’dan %1,1’e indirdi. Banka, 1. çeyrekteki zayıf performansa dikkat çekti ve yatırımların (şirketlerin fabrika, makine, ekipman gibi uzun vadeli harcamaları) en az 2026’nın ikinci yarısına kadar düşük kalabileceğini belirtti. 2027 GSYH (Gayrisafi Yurtiçi Hasıla; ekonominin toplam üretimi) tahminini ise %2’den %2,1’e yükseltti. Enflasyon tahminleri değişmedi: 4Ç için manşet enflasyon (genel fiyat artışı) %3,5, çekirdek enflasyon (enerji ve gıda gibi oynak kalemler hariç) aynı dönem için %3,4. Enflasyonun 2027’nin 2. çeyreğinde %3 hedefe yaklaşması bekleniyor. Banka, politika faizini (merkez bankasının ana faiz oranı) mevcut seviyede tutmanın uygun olacağını söyledi.
Piyasalar USD/MXN’i %0,27 yukarı itti; parite 17,00 civarından toparlanarak 20 günlük SMA’nın (Basit Hareketli Ortalama; son 20 günün ortalama fiyatı) üzerine çıktı. Odak 17,50’ye, ardından 18,00 öncesinde 200 günlük SMA’ya (uzun vadeli eğilimi gösteren 200 günlük ortalama) 17,90 seviyesine kaydı. Banxico’nun görevi, Meksika pesosunun (MXN) değerini korumak ve enflasyonu %3’e yakın tutmak; bunun için %2–%4 tolerans bandını (hedef etrafındaki kabul edilebilir aralık) gözeterek temel araç olarak faiz oranlarını kullanmak. ABD Merkez Bankası (Fed) ile faiz farkı (iki ülkenin faizleri arasındaki makas) hareketlerin ana belirleyicilerinden biri olmaya devam ediyor. Merkez bankası yılda sekiz toplantı yapıyor; genellikle Fed’den yaklaşık bir hafta sonra.
Kur Görünümü ve Stratejik Konumlanma
Meksika Merkez Bankası’nın 2026 büyüme tahminini düşürmesini, daha önce güçlü olan peso için bir dönüm noktası olarak görüyoruz. Zayıflayan büyüme görünümü, para birimini destekleyen ana unsurun zayıfladığını gösteriyor. Önümüzdeki haftalarda USD/MXN’de daha yüksek seviyelere hazırlık yapacağız.
Buna karşılık, bankanın faizleri sabit tutması güçlü bir denge unsuru yaratıyor; çünkü “carry trade” (yüksek faiz veren para biriminde pozisyon taşıyıp faiz farkından kazanç sağlama) cazip kalıyor. Meksika ile ABD arasındaki mevcut faiz farkı hâlâ yüksek; son dönemde 600 baz puanın (1 baz puan = %0,01) üzerinde seyrediyor. Bu durum pesodaki değer kaybını yavaşlatabilir. Paritenin 17,00 civarında güçlü destek bulmasının nedeni de bu olabilir.
Bu çerçevede, 17,50 civarında kullanım fiyatlı USD alım opsiyonları (call; belirli fiyattan dolar alma hakkı) alarak olası yükselişi değerlendirip riski sınırlamak istiyoruz. Bu strateji, piyasanın hedeflediği görünen kritik seviye olan 17,50’nin üzerine çıkılması halinde kâr imkânı verirken, kaybı ödenen primle (opsiyon için peşin ödenen bedel) sınırlar. Tarihsel olarak Meksika büyümesinin yavaşladığı dönemler, örneğin 2019’da, faizler yüksek kalsa bile pesoda kalıcı zayıflama öncesine denk geldi.
Oynaklık Dinamikleri ve Getiri Toplama Stratejileri
Banxico’dan gelen karışık sinyal—zayıf büyüme ile “şahin” faiz duruşu (faizi indirmeye mesafeli, sıkı duruş)—piyasa belirsizliğini artırarak oynaklığı (fiyatların dalgalanma derecesi) yukarı çekebilir. Bir aylık opsiyonlarda ima edilen oynaklık (opsiyon fiyatlarının işaret ettiği beklenen dalgalanma) son günde yükseldi; bu eğilimin sürmesini bekliyoruz. Bu nedenle sadece yöne değil, fiyat dalgalanmalarına da duyarlı stratejiler değerlendirilebilir.
