ABD Redbook Endeksi, 22 Mayıs’ta sona eren haftada yıllık bazda %9 yükseldi. Bu oran, önceki %8,1’lik seviyeye kıyasla izlenen perakende satışlarda yıllık büyümenin güçlendiğine işaret ediyor.
Bu hareket, önceki orana göre 0,9 puanlık artış anlamına geliyor. Endeks, ABD’de tüketici harcamalarındaki eğilimleri sık aralıklarla izlemek için kullanılan hızlı bir gösterge olarak takip ediliyor.
Tüketici Gücü ve Fed Politikası Açısından Sonuçlar
Bu son Redbook verisini, tüketicinin güçlü kalmayı sürdürdüğünün net bir işareti olarak görüyoruz. Yıllık artışın %9’a hızlanması, bazı kesimlerin endişe ettiği gibi harcama ivmesinin zayıflamadığını gösteriyor. Bu güçlü talep, şu anda ekonominin temel dayanaklarından biri.
Bu dayanıklılık, enflasyon üzerinde yukarı yönlü baskı yaratabilir; nitekim Nisan ayı çekirdek TÜFE (enerji ve gıda gibi oynak kalemler hariç tüketici enflasyonu) %3,6 seviyesinde. Bu nedenle, ABD Merkez Bankası’nın (Fed) “şahin” duruşunu (faizleri indirmeye isteksiz, enflasyonla mücadelede sıkı politika yanlısı tutum) koruyacağını ve piyasadaki faiz indirimi beklentilerine mesafeli kalacağını düşünüyoruz. Fed fon vadeli işlemleri (piyasanın gelecekteki politika faizine dair beklentisini yansıtan kontratlar) son haftalarda Eylül’de faiz indirimi olasılığının %25’e gerilediğini gösteriyor.
Piyasa Pozisyonlanması ve Oynaklık Stratejileri
Bu trendden yararlanmak için, tüketici isteğe bağlı (zorunlu olmayan harcamalar) ve perakende sektörüne bağlı ETF’lerde (borsada işlem gören fon) alım opsiyonlarına (belirli bir tarihe kadar belirli fiyattan alma hakkı) bakıyoruz; XRT gibi. XRT bu yıl %12’nin üzerinde yükselmişken, riski sınırlamak için boğa alım spread’i (daha düşük kullanım fiyatlı alım opsiyonu alıp daha yüksek kullanım fiyatlı alım opsiyonu satarak maliyeti ve riski düşüren yapı) kullanabiliriz. Bu sayede güçlü kâr açıklamalarının getirebileceği yukarı yönlü harekete katılma imkânı olur.
Faizlerin uzun süre yüksek kalma ihtimali, tahvil tarafında temkinli olmamıza neden oluyor. 10 yıllık faizin yeniden %4,5’e doğru yükselmesine karşı korunmak veya bu senaryoya oynayabilmek için Hazine tahvili vadeli işlemleri üzerinde satım opsiyonlarını (belirli bir fiyattan satma hakkı) değerlendiriyoruz. Bu, güçlü makro verilerin tahvil piyasasında Fed politikasına dair beklentilerin hızla yeniden fiyatlandığı geçmiş dönemleri hatırlatıyor.
Güçlü ekonomi ile “şahin” Fed arasındaki bu gerilim, önümüzdeki haftalarda piyasada dalgalı ve yönsüz hareketleri artırabilir. VIX alım opsiyonlarını (VIX: piyasa oynaklık endeksi; opsiyon bozulmalarıyla ölçülen beklenen dalgalanma) olası bir satış dalgasına karşı uzun pozisyonları korumak için düşük maliyetli bir araç olarak görüyoruz. Fed’in bir sonraki toplantısında gelebilecek beklenenden daha “şahin” bir mesaj, halen düşük seviyelerde bulunan oynaklığın hızla yükselmesine yol açabilir.
