ABD’nin Basra Körfezi’ndeki yeni askeri saldırılarının ardından altın ve gümüş geriledi. Altın yaklaşık %2 düşerken, gümüş de aynı yönde hareket etti. Geri çekilme, petroldeki yükselişin ardından geldi ve son haftalarda görülen ters yönlü ilişkiyi yansıttı: Enerji fiyatları yükseldikçe enflasyon kaygıları artıyor, bu da faizlerin daha yüksek kalacağı beklentisini güçlendiriyor; faiz getirmeyen (elde tutana faiz/kupon ödemeyen) kıymetli metaller üzerinde baskı oluşuyor.
Commerzbank, İran çatışmasında tansiyonun düşmesinin yıl sonuna doğru her iki metalde de toparlanmayı destekleyeceğini öngörüyor. Gümüş büyük ölçüde altınla aynı yönde işlem görmeye devam ederken, altın/gümüş oranı (bir ons altın almak için gereken gümüş onsu) ocak sonundan bu yana 60-65 bandında kaldı ve son iki haftada neredeyse değişmedi. Bankaya göre savaş bugün bitse bile piyasanın normale dönmesi zaman alabilir.
Son Fiyat Hareketleri ve Petrol-Altın İlişkisi
Altın fiyatları $2.850 seviyesine doğru geriliyor; geçen haftaya göre yaklaşık %2 düşüş var. Bu hareket, yüksek petrol fiyatlarıyla doğrudan bağlantılı. Basra Körfezi’ndeki son askeri saldırıların ardından Brent petrol (Kuzey Denizi referans ham petrolü) varil başına $105’in üzerine çıktı. Bu, son haftalarda piyasalara damga vuran olağandışı “petrol yükselirken altının düşmesi” ilişkisini teyit ediyor.
Piyasanın mantığı şöyle: Enerji fiyatları yükselince kalıcı enflasyon (fiyat artışlarının uzun süre yüksek kalması) endişesi büyüyor. Bu da merkez bankalarını faizleri daha uzun süre yüksek tutmayı düşünmeye itiyor. Nisan ayı manşet TÜFE (Tüketici Fiyat Endeksi; genel enflasyonu gösterir) verisinin beklentinin üzerinde %3,8 gelmesi, piyasayı bu riske daha duyarlı hale getirdi. Altın faiz getirisi sağlamadığı için, faizlerin yüksek kalacağı beklentisi altını faiz getiren varlıklara (mevduat, tahvil gibi) göre daha az cazip kılıyor.
Jeopolitik Gerilimin Azalmasına Göre Görünüm ve İşlem Stratejileri
Buna karşın, Körfez’de tansiyonun düşeceğini düşünenler için fırsat oluştuğu değerlendiriliyor. Diplomatik ilerleme ya da gerilimin azalmasına işaret eden sinyaller, petrol fiyatlarını geri çekebilir; bu da enflasyon kaygılarını azaltarak altını destekleyebilir. Enerji tarafındaki mevcut jeopolitik risk priminin (fiyatın içine eklenen “çatışma riski” payı) yüksek olduğu ve yıl sonuna doğru azalabileceği öngörülüyor.
Önümüzdeki haftalarda, altındaki olası toparlanmadan yararlanmak için uzun vadeli alım opsiyonları (call; belirli bir tarihe kadar belirli fiyattan alma hakkı) öne çıkıyor. Özellikle 2026’nın dördüncü çeyreğinde vadesi dolan, $2.950 ve $3.000 kullanım fiyatlı (strike; opsiyonun alım fiyatı) sözleşmelerde değer görüldüğü belirtiliyor. Bu yaklaşım, sınırlı zararla (opsiyon primiyle sınırlı) altının yıl sonuna doğru güçlü bir toparlanmasından kazanç hedefliyor.
Gümüş de aynı çerçevede değerlendiriliyor; altınla yakın paralel hareket ediyor. Altın/gümüş oranı son dalgalanmaya rağmen 63 civarında dar bir bantta dikkat çekici biçimde stabil kaldı. Bu nedenle gümüşte benzer alım opsiyonu stratejileri, aynı senaryoya daha yüksek oynaklıkla (fiyattaki değişime daha hızlı tepki; “beta”sı daha yüksek) bir alternatif olabilir.
Bu görüşü desteklemek için, petrol tarafında düşüş yönlü pozisyonlar da “koruma” (hedge; diğer pozisyondaki riski azaltma) amaçlı ya da doğrudan gerilimin azalacağı beklentisiyle değerlendiriliyor. WTI ham petrol vadeli işlemleri (ABD referans petrolü) üzerinde üçüncü çeyrek vadeli satım opsiyonu (put; belirli fiyattan satma hakkı) almak, durumun normale dönmesi halinde kazandırabilir. Bu adım, kıymetli metalleri yukarı taşıması beklenen aynı tetikleyiciden yararlanır.
