Minneapolis Fed Başkanı Neel Kashkari, çarşamba günü politika yapıcıların artık kötüleşen işgücü piyasası koşullarından çok ABD’de daha yüksek enflasyondan endişe duyduğunu, ancak her ikisini de izlemeleri gerektiğini söyledi. Kashkari, merkez bankasının bundan sonra “nötr” bir politika duruşunu hedeflemesi gerektiğini savundu. Ayrıca, nisan ayında faiz konusunda karşı oy vermesinden bu yana gelen ABD verilerinin çoğunun, enflasyon riskinin azalmaktan çok arttığına işaret ettiğini belirtti. Piyasada ekim ayında faiz artışı fiyatlaması (yatırımcıların beklentileri fiyatlara yansıtması) sorulduğunda ise, bir sonraki adımın zamanını söylemek için çok erken olduğunu ifade etti.
Kashkari, Orta Doğu’daki savaşla bağlantılı enflasyon şokunun (fiyatları yukarı iten ani ve güçlü etki) kalıcı olabileceği uyarısında bulundu ve küresel enflasyon baskılarının tahvil piyasasına yansıyor olabileceğini söyledi. Bunun ardından ABD Doları’nda sınırlı satış görüldü; Dolar Endeksi (ABD dolarının başlıca para birimlerine karşı gücünü ölçen gösterge) yaklaşık 99,05 seviyesinde %0,1 geriledi. Fed, %2 enflasyon hedefiyle çalışır ve yılda sekiz kez 12 yetkiliden oluşan Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC) üzerinden faiz ve para politikası kararları alır. Fed ayrıca Parasal Genişleme’yi (Quantitative Easing: piyasadan tahvil alarak para arzını artırma; genelde doları zayıflatır) veya Parasal Sıkılaştırma’yı (Quantitative Tightening: bilanço küçültme, piyasaya likiditeyi azaltma; genelde doları destekler) kullanabilir.
Fed’in Politika Duruşu, İnatçı Enflasyon Nedeniyle Nötr ile Şahin Arasında
Sinyaller, Fed’in ana önceliğinin yavaşlayan iş piyasası değil yüksek enflasyon olduğunu gösteriyor. Bu da “nötr ile şahin” (şahin: enflasyonla mücadele için faizi yüksek tutmayı tercih eden) bir duruşa işaret ediyor; yani faizlerin yakın zamanda indirilmesi olası görünmüyor. Bu tablo, önümüzdeki haftalarda “yüksek ve uzun süre” (faizlerin uzun süre yüksek kalması) ortamını güçlendiriyor.
Bunu son veriler de destekliyor. Nisan Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE/CPI: tüketicinin satın aldığı mal ve hizmetlerin fiyat değişimini ölçer) yıllık %3,6 ile beklentinin üzerinde geldi; fiyat baskılarının beklenenden yavaş gerilediğini gösterdi. Gıda ve enerjiyi dışlayan çekirdek enflasyon (geçici oynak kalemleri ayıklayan daha “temel” eğilim) %3,8 ile yüksek seyrini korudu; bu da Fed’in temkinli duruşunu destekliyor.
Aynı zamanda işgücü piyasası güçlü kalmaya devam ediyor; bu da Fed’e odağını enflasyona çevirmek için alan bırakıyor. Nisan ayı istihdam raporuna göre ekonomi 240 bin yeni istihdam yarattı; işsizlik oranı %3,7 ile tarihsel olarak düşük seviyede kaldı. Güçlü işgücü piyasası, istihdamı canlandırmak için faiz indirme baskısını azaltıyor.
Yüksek Faiz ve Piyasa Oynaklığı Ortamında Yatırım Stratejileri
Bu ortamda, faizlerin uzun süre yüksek kalmasına göre pozisyon almak gündeme gelebilir. Örneğin ABD Hazine tahvili vadeli işlemlerinde put (put opsiyonu: belirli fiyattan satma hakkı; fiyat düşüşüne karşı koruma) almak, faiz indirimi beklentileri ötelenirken tahvil fiyatlarının daha da gerileyebileceği görüşüyle uyumlu olabilir. Ayrıca faiz swapları (faiz takası: sabit faiz ile değişken faizin takas edilmesi) değerlendirilebilir; değişken faiz (piyasa faizine göre sık değişen faiz) tahsil edecek şekilde pozisyon almak, faizlerin yüksek kalması senaryosuna dayanır.
Kur tarafında bu tablo ABD doları için destekleyici görülür. Kısa süreli satış baskısına rağmen, Dolar Endeksi’nin (DXY) 104,50 civarında destek bulup yeniden yukarı yönelme potansiyeli olduğu değerlendirilebilir. Merkez bankası daha “güvercin” (güvercin: büyümeyi desteklemek için daha düşük faiz isteyen) olan para birimlerine karşı dolarda alım yönlü call (call opsiyonu: belirli fiyattan alma hakkı; yükselişe oynar) opsiyonları düşünülebilir.
