Singapur’un ilk çeyrek GSYH’si (ekonominin toplam üretimi) yıllık bazda %4,6’dan %6,0’ya revize edildi. Mevsimsellikten arındırılmış (takvim ve dönemsel etkilerden temizlenmiş) çeyreklik büyüme de -%0,3’ten %1,0’a yükseltildi. Bu rakamlar, Bloomberg’in piyasa beklentisi olan %5,2 ve %0,2’nin üzerinde geldi. Veriler, 2025’in 4. çeyreğindeki %5,7 yıllık büyüme ve %1,3 mevsimsellikten arındırılmış çeyreklik artışın ardından açıklandı. Genişleme; yapay zekâ (AI) odaklı talep ile güçlü inşaat ve hizmetler faaliyetlerine bağlandı. Buna karşın Ticaret ve Sanayi Bakanlığı (MTI), tedarik zinciri aksaklıkları (üretim ve sevkiyatın bozulması) ve yükselen emtia (petrol, metal, tarım ürünleri gibi ham maddeler) fiyatlarının yarattığı rüzgâra karşı uyardı; teknoloji şirketlerinin yatırım ve sipariş taahhütlerini azaltabileceğini belirtti.
Fiyat baskıları sınırlı kaldı. Nisan TÜFE (CPI, tüketici fiyat endeksi—hanehalkı enflasyonu) yıllık %1,8 ile martla aynı seviyede olurken, Bloomberg beklentisi %2,1’di. Yakıt ve enerji enflasyonu hızlandı; ancak enerji dışı mal ve hizmetlerde genel görünüm yatay seyretti. Bu durum, “ikinci tur etkilerin” (ilk fiyat artışlarının ücret ve diğer fiyatlara yayılıp kalıcı enflasyon yaratması) şu aşamada sınırlı olduğuna işaret ediyor. Piyasalarda USD/SGD (ABD doları/Singapur doları) %0,2 düşüşle 1,2770’e geriledi. Bu hareket, daha yumuşak petrol fiyatları ve zayıflayan ABD dolarıyla uyumlu. Ancak parite (iki para birimi arasındaki kur) nisan ayından bu yana 1,2650-1,2840 bandında yatay seyrediyor.
Güçlü Yerel Verilere Rağmen USD/SGD’de Kalıcı Yatay Seyir
Güçlü 1Ç GSYH verisine rağmen Singapur dolarının beklenen ölçüde değer kazanmaması dikkat çekiyor. USD/SGD 1,2650-1,2840 aralığında sıkışmış durumda; bu da piyasaların başka başlıkları daha ağır bastığını gösteriyor. Yerel olumlu haber akışı, şu an kurun yönünü tek başına belirlemeye yetmiyor.
Hükümetin “belirgin” olumsuzluklara (headwinds—büyümeyi zorlaştıran dış ve iç riskler) ilişkin uyarısının, para birimindeki güçlenmeyi sınırladığını düşünüyoruz. Veriler de bu temkini destekliyor: Singapur’un nisan ayı petrol dışı yurt içi ihracatı (NODX—petrol hariç ihracat; dış talebin göstergesi) aylık bazda %1,2 gerileyerek tahminlerin altında kaldı. Bu tablo, yapay zekâ talebinin taşıdığı güçlü 1Ç performansının 2. çeyrekte aynı hızla sürmeyebileceğine işaret ediyor.
Küresel tarafta ABD doları güçlü kalmaya devam ediyor. Bunun ana nedeni, ABD Merkez Bankası’nın (Fed) “uzun süre yüksek faiz” yaklaşımı; yani faizleri hızlı indirmeye yanaşmaması. ABD’de çekirdek hizmet enflasyonu (enerji ve gıda gibi oynak kalemler hariç; hizmet fiyatlarının eğilimi) yaklaşık %3,5 civarında yapışkan seyrettiği için, kısa vadede doların belirgin zayıflamasını beklemek zor. Bu dış etki, USD/SGD’de aşağı yönü sınırlıyor.
Yatırımcılar İçin Sonuçlar ve Yaklaşan Riskler
Önümüzdeki haftalarda bu yatay bant ve düşük oynaklık (fiyatın hızlı ve sert dalgalanma eğilimi) opsiyon yatırımcıları için fırsat yaratabilir. USD/SGD’de 1 aylık zımni oynaklık (opsiyon fiyatlarının ima ettiği beklenen dalgalanma) son dönemde %3,5 civarına geriledi; bu seviye 2024 sonundan beri görülmemişti. Paritenin mevcut bant içinde kalacağı beklentisiyle “strangle” opsiyon stratejisinde satış (farklı iki kullanım fiyatında bir alım ve bir satım opsiyonunu satıp prim geliri toplama) daha cazip görünüyor.
1,2650-1,2840 bandının kırılıp kırılmayacağını izleyeceğiz. Bunu tetikleyebilecek ana risk, ABD enflasyon verilerinde sürpriz bir değişim. Yakında açıklanacak ABD Çekirdek PCE Fiyat Endeksi (kişisel tüketim harcamaları fiyat endeksi; Fed’in yakından izlediği enflasyon göstergesi) önemli bir tetikleyici olacak. Beklentilerden belirgin sapma, band stratejisini hızla geçersiz kılabilir.
