ABD Hazine’sinin 2 yıllık tahvil ihalesi, en yüksek faiz (ihale faizi) olan %4,071 seviyesinde sonuçlandı. Bu oran, önceki ihaledeki %3,812’nin üzerine çıktı. Sonuç, bu vadede Hazine’nin borçlanma maliyetinin önceki ihaleye göre arttığını gösteriyor.
Değişimle birlikte ihale faizi, önceki seviyenin 0,259 yüzde puan üzerine çıktı. 2 yıllık vade, Hazine tahvili piyasasında kısa vadeli faiz beklentileri için yakından izlenen bir gösterge olarak görülür.
Şahin Fed Beklentileri ve Değişen Faiz Görünümü
2 yıllık tahvilde beklenenden yüksek gerçekleşen bu ihale faizi önemli bir sinyal. Piyasanın 2026’nın kalanında daha “şahin” (enflasyonu düşürmek için faizleri yüksek tutmaya daha istekli) bir ABD Merkez Bankası (Fed) beklentisini hızla fiyatladığını doğruluyor. Anlatı, faiz indirimi beklentilerinden uzaklaşıp yeniden “uzun süre yüksek faiz” yaklaşımına kayıyor.
Bu hareket, geçen haftaki TÜFE (CPI: tüketici fiyat endeksi) verisini izledi. Veri, çekirdek enflasyonun (enerji ve gıda gibi oynak kalemler hariç enflasyon) yıllık bazda beklenmedik şekilde %3,1’e hızlandığını ve Fed’in hedefinin belirgin üstünde kaldığını gösterdi. Buna ek olarak, son istihdam raporunda 280 bin yeni tarım dışı istihdam (payrolls: tarım dışı sektördeki yeni iş sayısı) açıklanması, Fed’in para politikasını gevşetmesi için gerekçe bırakmıyor.
Yükselen Faizlere Karşı Portföy Konumlandırma
Bu tabloya karşılık, kısa vadeli faiz vadeli işlemlerinde (faiz futures: gelecekteki faiz seviyesine bağlı sözleşmeler) kısa pozisyonlarımızı (düşüş yönlü pozisyon: fiyat düşerse kazanç) artırıyoruz; özellikle Aralık 2026 SOFR sözleşmesinde. SOFR (Secured Overnight Financing Rate: teminatlı gecelik finansman faizi), ABD’de kısa vadeli faizlerin temel referanslarından biri ve bu sözleşmeler Fed beklentilerindeki değişime doğrudan duyarlı.
Fed fon vadeli işlemleri (Fed funds futures: Fed politika faizine ilişkin piyasa beklentisini yansıtan sözleşmeler) artık yıl sonuna kadar bir tam faiz indirimi bile fiyatlamıyor; bu, yalnızca iki ay önce fiyatlanan üç indirim beklentisine kıyasla keskin bir dönüş.
Ayrıca iShares 7-10 Year Treasury Bond ETF (IEF) gibi tahvil ETF’lerinde satım opsiyonu (put option: belirli fiyattan satma hakkı; fiyat düşüşüne karşı koruma) alıyoruz. Bu strateji, faizlerin daha da yükselmesine (tahvil fiyatlarının düşmesine) pozisyon alırken aynı zamanda artan piyasa oynaklığından (volatilite: fiyat dalgalanması) da faydalanmayı hedefliyor. Bu durum, 2022 sonlarında piyasaların Fed’in agresif sıkılaştırma sürecini fiyatlamakta zorlandığı dönemde görülen volatilite artışını hatırlatıyor.
Hisse tarafında, bu faiz ortamı “uzun vadeli büyüme” hisseleri için doğrudan risk. Nasdaq-100 endeksinde satım opsiyonu spread’lerini (put spread: iki farklı kullanım fiyatlı satım opsiyonunun birlikte kullanıldığı, maliyeti düşürürken kazancı sınırlayan strateji) artırarak teknoloji maruziyetimizi hedge ediyoruz (hedge: fiyat hareketlerine karşı riski azaltma). Daha yüksek iskonto oranları (discount rate: gelecekteki nakit akışlarını bugüne indirgeyen oran) gelecekteki büyümeye göre fiyatlanan şirketlerin değerlemeleri üzerinde baskı yaratmayı sürdürecek.
