Memorial Day tatil kapanışının ardından ABD hisseleri yeniden işleme açılırken S&P 500 ve Nasdaq Composite gün içinde yeni rekor seviyeleri gördü. Dow Jones Sanayi Endeksi ise yaklaşık %0,3 geriledi; Dow vadeli işlemleri de düşük hacimli gece seansında aşağı yönlü seyretti. Ayrışmada çip hisselerinin taşıdığı momentum etkili oldu: Micron %17 sıçrayarak piyasa değerinde (şirketin borsadaki toplam değeri) 1 trilyon doları aştı. Seagate ve Western Digital de yükseldi. Fiyat ağırlıklı (hisselerin endeksteki etkisi fiyata göre belirlenen) Dow ise sanayi ve finans ağırlığı, yüksek beta (piyasaya göre daha sert hareket eden) yarı iletken (çip) hisselerine daha az maruz kalması nedeniyle geride kaldı.
Dow vadeli işlemleri erken saatlerde 50.800 civarında işlem gördükten sonra, piyasa öncesinde 50.500’e doğru geriledi; daha önce 51.000 seviyesinden gevşemişti. Stokastik RSI (momentum göstergesi; aşırı alım/aşırı satım bölgelerini izler) göstergesi bandının altına yakındı. Enerjide West Texas Intermediate (WTI, ABD tipi ham petrol) yaklaşık %2 düşerek varil başına 93 dolar civarına inerken, Brent (Kuzey Denizi referans petrolü) İran’ın güneyine yönelik ABD saldırıları sonrası yaklaşık %4 yükselerek 100 dolar seviyesine yaklaştı. Faiz beklentileri de değişti: CME Group FedWatch aracı (vadeli işlemlerden türetilen faiz olasılığı göstergesi) artık temmuzda Fed’in faiz artırma ihtimalini yaklaşık %13 olarak fiyatlıyor. Perşembe günü 12:30 GMT’de açıklanacak PCE verisi (Kişisel Tüketim Harcamaları fiyat endeksi; Fed’in yakından izlediği enflasyon ölçütü) öne çıkıyor. Çekirdek PCE’nin (gıda ve enerji hariç) yıllık %3,3, manşet PCE’nin (genel) yıllık %3,8 gelmesi bekleniyor.
Piyasa Yayılımı, Teknoloji Coşkusu ve Uyarı İşaretleri
Piyasada belirgin bir ayrışma görülüyor. Nasdaq 100 mayısta %4’ün üzerinde yükselirken, Dow Jones Sanayi Endeksi ayı artıda kapatmakta zorlanıyor. Bu tablo, yükselişin geniş tabanlı ekonomik güçten çok teknoloji hisselerindeki coşkuya dayandığını düşündürüyor.
Bu daha önce de görülen bir örüntü. 2021’in sonlarında birkaç dev teknoloji hissesi, piyasanın geneline yayılan zayıflığı bir süre gölgeledi; ardından 2022’de düşüş geldi. Dow’un sanayi ve finans şirketlerinden oluşan yapısı, onu reel ekonomi için daha iyi bir gösterge haline getiriyor; şu an uyarı sinyali veriyor.
Dow’da Düşüş Pozisyonu, Enerji Piyasası ve PCE Riski
Dow vadeli işlemlerinin 50.500 seviyesine doğru istikrarlı gerilemesi, zayıflığın sürebileceğine işaret ediyor. Önümüzdeki birkaç hafta içinde vadesi dolacak şekilde SPDR Dow Jones Industrial Average ETF’i (DIA; Dow’u izleyen borsa yatırım fonu) üzerinde satım opsiyonu (put; fiyat düşüşüne karşı değer kazanan opsiyon) almayı değerlendiriyoruz. Vadeli işlemler 50.800 direnç (yükselişin zorlandığı seviye) bölgesinin altında kaldıkça aşağı yön daha olası görünüyor.
Enerji piyasası da bu görüşü destekliyor. Brent’in 100 dolar civarına çıkmasıyla WTI arasındaki farkın (spread; iki fiyat arasındaki fark) açılması, tedarik zinciri risklerine işaret ediyor; enflasyon tahminleri bu riski düşük hesaplıyor olabilir. Hürmüz Boğazı’ndan gelen raporlara göre gemi sigortası primleri son 48 saatte %15 arttı; jeopolitik gerilimin azalmadığını gösteriyor.
Tüm dikkat perşembe günkü PCE enflasyon verisinde. Geçen hafta TÜFE (CPI; Tüketici Fiyat Endeksi, tüketici enflasyonu göstergesi) beklentinin üzerinde %3,6 gelmişti. PCE’nin de yüksek gelmesi, Fed’i daha sıkı duruşa itebilir. CME FedWatch aracına göre temmuzda faiz artırımı olasılığı bu hafta %13’ten yaklaşık %18’e yükseldi.
Bu tablo, veri öncesinde oynaklık (volatilite; fiyatların dalgalanma şiddeti) görece düşükken Dow’da kısa vadeli düşüş pozisyonlarını cazip kılıyor. 50.800’e doğru olası toparlanmaları, aşağı yönlü pozisyonu artırmak için fırsat olarak değerlendireceğiz. PCE’nin yüksek gelmesi, endeksi 50.000 psikolojik (yatırımcıların önem verdiği yuvarlak seviye) desteğini test etmeye itebilir.
