TD Securities’in ABD ekonomik görünümüne göre, ABD Merkez Bankası’nın (Fed) faizleri uzun süre yüksek tutma eğilimi güçleniyor. Bu zemin genellikle ABD Doları’nı destekler. Kurum, İran’daki çatışmanın ekonomik faaliyeti baskılaması nedeniyle bu yıl büyümenin yatay seyretmesini bekliyor. Yüksek petrol fiyatları ve zorlanan tedarik zincirlerinin (mal akışındaki gecikmeler ve maliyet artışı) yarattığı stagflasyonist (büyümenin zayıf, enflasyonun yüksek kalması) baskıların, politika yapıcıları yıl boyunca bekle-gör konumunda tutacağı öngörülüyor. Ayrıca yapay zekâ kaynaklı talep ve yüksek gelirli tüketicilerin harcamaları, temel büyümeyi destekleyen unsurlar olarak öne çıkıyor.
Fiyatlar tarafında TD Securities, İran’daki çıkmazın, yüksek petrolün ve arz kesintilerinin (ürün bulunurluğundaki bozulmalar) enflasyonda bu yıl anlamlı bir iyileşmeyi zorlaştıracağını söylüyor. Kurum, çekirdek TÜFE enflasyonunun (gıda ve enerji gibi oynak kalemler dışarıda) 2026’nın 4. çeyreğinde yıllık bazda %3,0 ile zirve yapacağını ve 2026’yı başladığından daha yüksek seviyede bitireceğini tahmin ediyor; çekirdek PCE’nin (Fed’in yakından izlediği kişisel tüketim harcamaları enflasyonu, gıda-enerji hariç ölçüm) de benzer şekilde yüksek kalacağını ekliyor. Petrol şokunun (petrol fiyatındaki ani sıçrama) büyük ölçüde manşet enflasyona (genel enflasyon) yansıyacağını; enflasyonda kademeli bir yavaşlama ve yeniden faiz indirimlerinin ise ancak 2027’de geri dönebileceğini öngörüyor. İran’a ilişkin belirsizliğin yanı sıra Trump yönetiminin ticaret, bütçe, düzenleme ve göç gündeminin de belirsizlik yarattığı belirtiliyor.
Federal Reserve Policy and Inflation Backdrop
Bu görünüme göre Fed’in 2026’nın geri kalanında da faizi değiştirmeden beklemesi bekleniyor; bu da ABD Doları’nı destekler. Son FOMC tutanaklarındaki (Fed’in faiz kararını alan kurulun toplantı özeti) değerlendirmeler, temkinli duruşu doğruluyor; bazı üyeler enflasyondaki düşüşün duraksadığını belirtiyor. Uzun süre yüksek faiz ortamı, önümüzdeki haftalarda ana tema olarak öne çıkıyor.
İran’daki süren gerilimin yarattığı stagflasyonist baskılar belirgin ve piyasaları tedirgin ediyor. Bu ay WTI ham petrolü (ABD tipi ham petrol göstergesi) varil başına 95 doların üzerinde seyrediyor ve bu durum girdi maliyetlerini (üretimde kullanılan enerji ve ham madde maliyeti) doğrudan artırıyor. Buna ek olarak Küresel Tedarik Zinciri Baskı Endeksi’ndeki (teslimat süreleri ve lojistik sıkışıklığı gibi göstergelerle tedarik stresini ölçen endeks) yükseliş, enflasyonun “yapışkan” (kolay gerilemeyen) kalacağına işaret ediyor.
Veriler de bu görüşü destekliyor: Nisan 2026 TÜFE verisi yıllık %2,8 ile yüksek seyretti ve daha fazla soğuma bekleyenleri şaşırttı. Bu tablo, Fed’in yakın zamanda para politikasını gevşetmesini (faiz indirimi) zayıf bir ihtimal haline getiriyor. Çekirdek enflasyonun yıl sonuna doğru %3,0’e yükselmesi de olası görülüyor.
Market Strategies and Historical Parallels
Türev işlemler yapanlar için (vadeli işlem ve opsiyon gibi ürünlerle işlem yapanlar) bu görünüm; güçlü dolar ve kalıcı faiz oynaklığından (faizlerin sert dalgalanması) fayda sağlayan stratejilere işaret ediyor. DXY’de (ABD Doları Endeksi) vadeli kontratlar (future) veya alım opsiyonlarıyla (call option: belirli fiyattan alma hakkı) uzun pozisyonlar değerlendiriliyor; endeks 106,50 civarında. Aynı zamanda büyük ölçekli faiz indirimlerine karşı pozisyon alan opsiyonlarda da değer görülüyor; örneğin Hazine tahvili vadeli kontratlarında satım opsiyonu (put: belirli fiyattan satma hakkı) almak.
Tarihsel olarak jeopolitik gerilim ve yüksek enerji fiyatlarının görüldüğü dönemler, örneğin 1970’lerin sonu, doların uzun süre güçlü kaldığı ve faizlerin yüksek seyrettiği süreçlere yol açtı. Benzer bir dinamikte oynaklığın piyasanın temel özelliklerinden biri olacağı öngörülüyor. Bu nedenle VIX alım opsiyonlarıyla (VIX: piyasa korku/oynaklık endeksi) uzun oynaklık taşımak, ani tırmanmalara karşı korunma (hedge: risk dengeleme) sağlayabilir.
