USD/CHF Salı günü sınırlı yükseldi. ABD doları, yeniden alevlenen ABD-İran gerilimiyle (jeopolitik risk) destek bulurken, İsviçre frangı baskı altında kaldı. Parite 0,7850 civarında işlem gördü ve günü %0,30 artıda tamamlayarak dört günlük düşüş serisini bitirdi. Pazartesi günü ABD güçleri, Hürmüz Boğazı yakınında deniz mayını döşemeye hazırlandığı iddia edilen botlar ve füze tesislerini hedef alan “savunma amaçlı saldırılar” düzenledi. İran Devrim Muhafızları ise, İran hava sahasına girdiğini söylediği bir ABD MQ-9 Reaper İHA’sını (insansız hava aracı) düşürdüğünü açıkladı.
Diplomatik temaslar sürerken, ABD Dışişleri Bakanı Marco Rubio olası bir anlaşmaya yönelik görüşmelerin “birkaç gün sürebileceğini” söyledi ve Hürmüz Boğazı’nın “açık olması gerektiğini” vurguladı. Deniz yolu büyük ölçüde kapalı kalmayı sürdürürken, bu durum petrol fiyatlarına jeopolitik risk primi (belirsizlik kaynaklı ek fiyat) ekliyor ve küresel enflasyon endişelerini artırıyor. Savaşın başlamasından bu yana ABD’de enflasyon hızlandı; bu da ABD Merkez Bankası’nın (Fed) faizleri daha uzun süre yüksek tutabileceği beklentisini güçlendirdi ve piyasanın yıl sonuna kadar bir faiz artışı ihtimalini yükseltti. İsviçre’de enflasyon nisan ayında 16 ayın zirvesine çıksa da, İsviçre Merkez Bankası’nın (SNB) %0-%2 hedef bandı içinde kaldı. Piyasada SNB’nin faizi sabit tutması bekleniyor; yüksek enerji maliyetleri kısmen frangın güçlü seyriyle dengelenirken, gerekirse piyasaya müdahale etme isteğinin “yüksek” olduğuna işaret ediliyor. Salı günü ABD’de Conference Board Tüketici Güveni verisi, Çarşamba İsviçre ZEW beklentileri (ekonomik beklenti anketi) ve Perşembe ABD PCE enflasyonu (kişisel tüketim harcamaları fiyat endeksi) izlenecek.
USD/CHF’te Güvenli Liman Akımı ve Pozisyonlanma
Yenilenen jeopolitik gerilimlerle birlikte, ABD dolarının “güvenli liman” özelliğinin (belirsizlikte tercih edilen varlık) İsviçre frangına karşı güçlendiğini görüyoruz. Bu nedenle yatırımcılar, önümüzdeki haftalarda USD/CHF’te yükselişin sürmesine yönelik pozisyon almayı değerlendirebilir. USD/CHF’te alım opsiyonu (call: belirli fiyattan alma hakkı) almak, beklenen yukarı hareketten faydalanırken aşağı yön riskini sınırlamak için kullanılabilir.
Piyasa oynaklığı, VIX endeksiyle (piyasa korku göstergesi) ölçüldüğünde, geçen hafta 13 olan seviyeden 18’e yükseldi; bu artan belirsizliğe işaret ediyor. Bu ortamda, fiyatın sert hareketlerinden kazanç hedefleyen stratejiler daha cazip hale geliyor. Örneğin uzun straddle (hem alım hem satım opsiyonu alarak büyük hareketten faydalanma) özellikle Perşembe günkü kritik ABD enflasyon verisi öncesinde öne çıkıyor. PCE verisinin 2,7% civarındaki son eğilimin üzerinde gelmesi, Fed’in daha sıkı duruşunu (faizleri yüksek tutma eğilimi) büyük ölçüde pekiştirebilir.
Merkez Bankası Politikalarında Ayrışma ve Enflasyon Etkenleri
ABD ve İsviçre merkez bankalarının politikalarındaki ayrışma belirginleşiyor; bu durumun paritedeki ana etken olduğunu düşünüyoruz. Fed fon vadeli işlemleri (piyasanın gelecek faiz beklentisini yansıtan sözleşmeler) yıl sonuna kadar bir faiz artışı ihtimalini %40 olarak fiyatlıyor; bu oran bir ay önce %15’ti. İsviçre enflasyonu %1,4’te kalırken, SNB’nin para politikasını sıkılaştırmak için (faiz artırmak gibi) güçlü bir gerekçesi bulunmuyor; bu da frangı baskılayabilir.
Bu tablo, geçmişte Hürmüz Boğazı’ndaki gerilim artışlarına benziyor; tarihsel olarak bu dönemler ABD dolarında kalıcılığa ve petrol fiyatlarında yükselişe yol açtı. Brent petrol arz endişeleriyle varil başına 95 doların üzerine çıkarken, bunun ABD enflasyonunu daha da beslemesi bekleniyor. Bu da Fed’in faizleri daha uzun süre yüksek tutacağı görüşünü destekliyor.
