Chicago Fed Ulusal Aktivite Endeksi (CFNAI), Nisan’da 0,14’e yükseldi. Böylece önceki ayki -0,2 seviyesinden toparlanarak genel ekonomik faaliyetin uzun dönem eğilimine göre iyileştiğine işaret etti. Bu hareket, endeksi Mart’taki negatif değerin ardından yeniden pozitif bölgeye taşıdı.
CFNAI, ülke genelindeki ekonomik faaliyetin hızını ve buna bağlı enflasyon baskısını izlemek için oluşturulmuş bileşik bir göstergedir (çok sayıda verinin tek bir endekste birleştirilmiş hâli). Nisan’daki 0,14’e yükseliş, Mart’taki zayıflamanın ardından koşulların aylık bazda güçlendiğini gösteriyor.
Dayanıklı Büyüme ve Piyasa Etkileri
Ulusal aktivite endeksinin negatiften pozitife dönmesi, ekonomik büyümenin artık uzun vadeli ortalamasının üzerine çıktığına işaret ediyor. Bu toparlanma, ekonominin beklenenden daha dirençli olduğuna dair bir sinyal ve piyasa fiyatlamalarına tam yansımamış olabilir. Bu nedenle önümüzdeki haftalarda riskli varlıklar (hisse senedi gibi fiyatı daha oynak varlıklar) için daha olumlu bir görünüm destekleniyor.
Daha güçlü ekonomik tablo, son istihdam verisinde 250 bin yeni iş eklenmesiyle birleşince, ABD Merkez Bankası’nın (Fed) faiz indirim sürecini zorlaştırıyor. Çekirdek enflasyon (gıda ve enerji gibi oynak kalemler hariç enflasyon) hâlâ yüzde 3’ün biraz üzerinde seyrederken, piyasada Temmuz’da faiz indirimi beklentisi aşırı iyimser görünüyor. Bu nedenle yakın vadede para politikasında gevşemeye (faizlerin düşmesine) oynayan türev ürün pozisyonlarımızı azaltıyoruz.
Veriler, kısa vadede resesyon (ekonomik daralma) endişesini azaltıyor; bu da piyasa oynaklığını baskılayabilir. VIX (piyasanın beklenen oynaklığını gösteren “korku endeksi”) 13 civarında işlem görüyor; tarihsel olarak böyle olumlu sürprizler VIX’i 12 seviyelerine çekebiliyor. Bu ortamda, büyük endekslerde “out-of-the-money” satım opsiyonu satışı (fiyatı mevcut seviyenin altında olan opsiyon; gerçekleşme olasılığı daha düşük) ile prim (opsiyon geliri) toplama fırsatı görüyoruz.
Hisse endeksi türevlerinde, S&P 500 üzerinde boğa alım spread’i (bull call spread: bir alım opsiyonu alıp daha yüksek fiyatlı başka bir alım opsiyonu satarak maliyeti düşüren, kazancı ve riski sınırlayan strateji) gibi yöntemlerle yükselişe katılım tercih edilebilir. Bu yaklaşım, ekonomik güç kaynaklı olası yükselişten faydalanmayı ve azami riski baştan sınırlamayı sağlar. Özellikle büyümenin trendin üzerinde seyrettiği dönemlerde daha çok fayda gören sanayi ve isteğe bağlı tüketim (zorunlu olmayan harcamalara duyarlı) sektörlerine odaklanıyoruz.
