ABD Dolar Endeksi (DXY), pazartesi günü Asya işlemlerinin erken saatlerinde 99,05 civarına geriledi. Piyasalar, Washington ile Tahran’ın bazı temel konularda ayrışsa da bir barış anlaşmasına yaklaştığına dair sinyalleri fiyatladı. Reuters’a göre Başkan Donald Trump, iki tarafın Hürmüz Boğazı’nı yeniden açacak bir “mutabakat zaptı” (tarafların üzerinde uzlaştığı çerçeve metin) için “büyük ölçüde müzakereyi tamamladığını” söyledi. Ancak zamanlama belirsizliği risk iştahını (yatırımcıların riskli varlıklara yönelme eğilimi) sınırladı. İran boğazdaki deniz taşımacılığı üzerinde kontrolünü sürdürürken, ABD de İran bağlantılı gemilere yönelik deniz ablukasını devam ettiriyor.
Jeopolitikteki bu değişim, faiz beklentilerini de etkiledi. Yatırımcılar, hâlen kapalı olan sevkiyat hattının enflasyon risklerini yeniden değerlendirerek yakın vadede para politikasını sıkılaştırma (faiz artırımıyla talebi soğutma) ihtiyacını daha düşük fiyatlamaya başladı. Yine de CME FedWatch aracına göre piyasalar yıl sonuna kadar Fed’den 25 baz puanlık (0,25 yüzde puan) bir faiz artışı olasılığını %45,1 görüyor. Gözler şimdi perşembe günü açıklanacak ABD Kişisel Tüketim Harcamaları (PCE) Fiyat Endeksi’nde. Geniş döviz görünümünde ise 2022 verilerine göre dolar, küresel döviz alım-satım hacminin %88’inden fazlasını oluşturuyor; bu da günlük yaklaşık 6,6 trilyon dolarlık işlem demek.
Jeopolitik Belirsizlik ile Enflasyon Verisi Arasında
Jeopolitik haber akışı ile temel ekonomik veriler arasında klasik bir çekişme var ve bu durum ABD doları için belirsizlik yaratıyor. Hürmüz Boğazı’nın yeniden açılacağına dair barış anlaşması beklentisi risk iştahını artırarak doları zayıflatıyor. Buna karşılık, inatçı enflasyon (kalıcı şekilde yüksek seyreden fiyat artışları) doların aşağı yönünü sınırlıyor.
Bu ortam dalgalanmaya (fiyatların hızlı iniş-çıkışı) odaklanan işlemciler için elverişli; piyasa iki yöne de sert hareket edebilir. VIX endeksi (piyasanın beklenen dalgalanmasını ölçen “korku endeksi”) son bir ayda 14 civarında düşük bir bantta seyrederken, opsiyon primleri (opsiyon fiyatına yansıyan maliyet) büyük bir hareket riskini yeterince yansıtmıyor olabilir. EUR/USD veya USD/JPY’de straddle (aynı vadede aynı kullanım fiyatıyla hem alım hem satım opsiyonu alma; yön değil hareket büyüklüğüne oynama) gibi araçlarla dalgalanma satın almak, netleşme öncesinde temkinli bir strateji olabilir.
Petrol ve Merkez Bankası Politikası
Dünyadaki petrolün yaklaşık %20’sinin geçtiği Hürmüz Boğazı’nın yeniden açılması kritik başlık. Tarihsel olarak bölgede tansiyon düşüşü, ham petrol fiyatlarında gerilemeye yol açtı; bu da enflasyon baskısını azaltır ve Fed’in faiz artırma ihtiyacını düşürür. Bu nedenle ham petrol türev ürünleri (vadeli işlem ve opsiyon gibi, fiyatı başka bir varlığa bağlı ürünler) ve USD/CAD gibi ilgili paritelerde (iki para biriminin birbirine karşı değeri) olası bir dönüş sinyali izleniyor.
Öte yandan, çekirdek enflasyonun (gıda ve enerji gibi oynak kalemler hariç) bu yıl %3’ün üzerinde kalıcı seyretmesi göz ardı edilemez; bu oran Fed’in hedefinin belirgin şekilde üzerinde. Perşembe günkü PCE raporu kritik olacak. Beklentiden yüksek bir veri, piyasanın fiyatladığı yaklaşık %45’lik faiz artışı olasılığını güçlendirebilir ve doların son kayıplarını hızla geri almasına yol açabilir.
Bu zıt etkiler nedeniyle, büyük ve korunmasız (hedge edilmemiş; ters harekette zararı sınırlayan koruma olmadan) yön pozisyonlarından kaçınmak daha doğru olur. Opsiyon spread’leri (bir opsiyonu alıp başka bir opsiyonu satarak risk ve maliyeti sınırlayan yapı) gibi riski önceden belirli stratejilerle ilerlemek daha makul bir yaklaşım olabilir. Böylece, örneğin PCE sonrası doların güçlenmesi senaryosuna pozisyon alınırken, barış anlaşmasının netleşmesi halinde olası zarar sınırlandırılabilir.
