İsviçre Frangı, Cuma günü Asya işlemlerinde ABD Doları karşısında 0,7870 civarında yatay seyretti. USD/CHF paritesi, Pakistan’ın arabuluculuğunda “son taslak” hazırlandığı iddialarının ardından ABD ile İran arasında daha uzun vadeli bir barış anlaşmasının teyidini bekleyen piyasalarla sıkıştı.
ABD Dolar Endeksi (DXY) yaklaşık 99,27 ile sınırlı yükseldi. Piyasaların risk iştahı (yatırımcıların riskli varlıklara yönelme eğilimi) Perşembe günü arttı; İran’ın ILNA ajansı bir taslağa ulaşıldığını ve anlaşmanın saatler içinde duyurulabileceğini söyledi.
Piyasa Gündemi ve Jeopolitik Gelişmeler
Reuters’a göre İran, zenginleştirilmiş uranyumdan vazgeçmeye hazır değil ve Hürmüz Boğazı üzerindeki kontrolünün tanınmasını istiyor. ABD verileri, Mayıs ayına ilişkin öncü S&P Global Bileşik PMI’ın (satın alma yöneticileri endeksi; üretim ve hizmetlerde ekonomik faaliyetin nabzını tutan anket) 51,7’de sabit kaldığını gösterdi; imalattaki toparlanma, hizmetlerdeki yavaşlamayı dengeledi.
İsviçre’de odak, küresel enflasyon baskıları ve yükselen petrol fiyatlarıyla birlikte İsviçre Merkez Bankası’nın (SNB) “güvercin” duruştan (faiz indirimine daha yakın, büyümeyi destekleyen yaklaşım) uzaklaşıp uzaklaşmayacağına çevrildi. ABD Doları, küresel döviz işlemlerinin (FX; farklı para birimlerinin alım-satımı) en çok işlem gören para birimi; 2022’de küresel işlem hacminin %88’inden fazlasını, yani günlük yaklaşık 6,6 trilyon doları oluşturdu.
ABD Merkez Bankası (Fed), enflasyonu %2 hedefler ve enflasyon ile istihdamı yönetmek için faiz oranlarını ayarlar. Ayrıca niceliksel gevşeme (QE; piyasalardan tahvil alımıyla para arzını artırma, genelde doları zayıflatır) veya niceliksel sıkılaştırma (QT; bilanço küçültme ve piyasadan likidite çekme, genelde doları destekler) uygulayabilir.
Politika Ayrışmasında Görünüm
Bu geniş kapsamlı barış anlaşması kalıcı şekilde istikrar sağlamadı; Hürmüz Boğazı’ndaki süren gerilim enerji fiyatlarını öngörülmez tuttu. Kalıcı anlaşmanın sağlanamaması, jeopolitik riskin döviz piyasalarını etkileyen önemli bir unsur olmayı sürdürmesi anlamına geliyor. Bunun yansıması petrol tarafında da görülüyor: Brent (küresel referans petrol türü) 2026’da şimdiye kadar varil başına ortalama 85 doların üzerinde seyretti.
Sonuç olarak USD/CHF şu anda 0,9150 civarında, belirgin şekilde daha yüksek; bu, doların güçlendiğini gösteriyor. Bu güç, kalıcı ABD enflasyonuyla destekleniyor: Son TÜFE (CPI; tüketici fiyat endeksi) verileri enflasyonun %2,8 civarında kaldığını, Fed’in hedefinin üzerinde seyrettiğini gösteriyor. Bu da Fed’i mevcut seviyelerden faiz indirmekte isteksiz kılıyor.
Bu arada SNB, enflasyonla mücadele için “güvercin” politikadan çıkışa dair beklentileri uyguladı. Ancak İsviçre enflasyonunun %1,4’e gerilemesiyle SNB, faiz indirimine başlayabilecek ilk büyük merkez bankalarından biri olabileceği sinyalini veriyor. Fed’in temkinli duruşu ile SNB’nin yeniden “güvercin” tarafa yaklaşması arasındaki bu politika ayrışması, frangın dolar karşısındaki zayıflığının ana nedenlerinden biri.
Türev araç (değerini başka bir varlıktan alan finansal ürün) işlemi yapanlar için bu ortam, doların frank karşısında güçlü kalacağı beklentisini öne çıkarıyor. Bu net politika farkı, önümüzdeki aylar için 0,9200 veya 0,9250 kullanım fiyatlı (strike; opsiyonun işlem fiyatı) USD/CHF alım opsiyonu (call; belirli fiyattan alma hakkı) satın alma gibi stratejileri destekler; parite yükselmeyi sürdürürse kazanç hedeflenir.
Belirsizlik yüksek olduğu için zımni oynaklık (implied volatility; opsiyon fiyatına yansıyan beklenen dalgalanma) arttı; bu da opsiyonları daha pahalı hale getirdi. Bu nedenle “spread” (yayılım; aynı anda bir opsiyon alıp başka bir opsiyon satarak maliyeti azaltma) kullanmak daha düşük maliyetli olabilir. Örneğin boğa alım spread’i (bull call spread; bir call alıp daha yüksek kullanım fiyatlı başka bir call satma) ile başlangıç primi (opsiyon ücreti) düşürülebilir.
