Küresel piyasalarda “riskten kaçış” (yatırımcıların daha güvenli varlıklara yönelmesi) eğilimi, Orta ve Doğu Avrupa para birimleri üzerinde baskı yaratıyor. EUR/PLN ve EUR/CZK, son dönem bantlarının üst sınırına yaklaşıyor. Söz konusu bantlar EUR/PLN için 4,230–4,260 ve EUR/CZK için 24,250–24,400.
Aşağı yönlü riskler artıyor; çünkü ABD Doları son günlerde değer kazandı. Ekonomi ve cari denge (ülkenin dış ticaret ve gelir-gider dengesini gösteren hesap) üzerindeki olumsuz etkilerin, önümüzdeki aylarda açıklanacak verilerde görülmesi bekleniyor.
Orta ve Doğu Avrupa Para Birimleri İçin Artan Rüzgâr
Macar forinti de son siyasi gelişmelerin ardından küresel eğilimleri yansıtmaya başladı. HUF varlıklarında “uzun pozisyon” (fiyat artışı beklentisiyle elde tutulan pozisyon) birikmiş olması, kâr satışlarını tetikleyebilir. Kur piyasası (döviz) genellikle pozisyon azaltımının ilk görüldüğü alanlardan biri olarak öne çıkıyor.
Macaristan Merkez Bankası (NBH) “güvercin” (faiz indirimi veya gevşek para politikası eğilimi) bir duruşa işaret etti; bu da “carry” (yüksek faizli para biriminde taşıma getirisi; faiz farkından kazanç) cazibesini azaltabilir. EUR/HUF 362 seviyesinde kapandı. 365’in üzeri, NBH’nin faiz indirimlerine ilişkin beklentileri etkileyebilir ve kur zayıflığını faiz piyasasına da taşıyabilir.
Küresel piyasalardaki riskten kaçış havası, Orta ve Doğu Avrupa para birimleri için elverişli bir zemin oluşturmuyor. Dolar Endeksi’nin (ABD dolarının başlıca para birimlerine karşı gücünü gösteren gösterge) bu ay 106’nın üzerine çıkmasıyla, yılın en güçlü seviyeleri görülüyor. Bu durum bölge için belirgin bir baskı yaratıyor. Bu nedenle önümüzdeki haftalarda bu para birimlerine daha “ayı” (değer kaybı yönlü) bir bakış benimsiyoruz.
Üst Banda Doğru Baskı Artıyor
EUR/PLN ve EUR/CZK’nin, son işlem bantlarının üst sınırına doğru sırasıyla 4,260 ve 24,400 civarına sürüklendiğini izliyoruz. Bu hareketi, Polonya’nın Nisan 2026 sanayi üretimi verisinin beklentilerin altında kalması ve yavaşlamaya işaret etmesi destekliyor. Bu paritelerde (iki para biriminin birbirine karşı fiyatı) en olası yön, kademeli bir yükseliş görünüyor.
Ekonomiye gecikmeli olumsuz etki temel endişe. 2025’in ikinci yarısında Almanya ihracatındaki düşüş, iki çeyrek sonra Orta ve Doğu Avrupa’nın cari denge görünümünü zayıflatmıştı. Küresel finansal koşullardaki sıkılaşmanın (finansmana erişimin zorlaşması, faizlerin yükselmesi) bölge verilerine etkisinin önümüzdeki aylarda daha belirginleşmesini bekliyoruz. Bu da para birimleri için aşağı yönlü risklerin arttığı görüşünü güçlendiriyor.
Geçen yılın güçlü performans gösteren para birimlerinden Macar forinti de bu küresel eğilimler içinde yorulma işaretleri veriyor. Yatırımcıların Macar varlıklarındaki uzun pozisyonlardan kâr realizasyonuna (eldeki kazancı cebe koymak için satış) yönelmesini bekliyoruz. Bu ortamda geri çekilme için en olası aday kur tarafı.
Ayrıca NBH’nin güvercin tonu, forintte carry işlemlerinin cazibesini azaltıyor. EUR/HUF’nin 365’in üzerine çıkması kritik bir sinyal olur. Çünkü piyasa geçen yıl bu seviyede faiz indirimlerini fiyatlamaya (beklentiyi fiyatlara yansıtmak) başlamıştı. Böyle bir hareket, faiz pozisyonlarının çözülmesini (pozisyon kapama) tetikleyebilir ve kurdaki zayıflığı artırabilir.
