ABD hisseleri salı günü geriledi. Dow endeksi, günler önce kısa süreliğine 50.000 seviyesine dokunduktan sonra aşağı yöneldi. Hareketi tahvil satışları tetikledi: 30 yıllık ABD Hazine tahvili faizi (getiri), petrol fiyatları düşerken bile %5,18’in üzerine çıkarak yaklaşık 19 yılın en yüksek düzeyini gördü.
Donald Trump, İran konusunda gece saatlerinde geri adım attı. Bu gelişme vadeli işlemlere (futures: borsanın açılışından önce alınıp satılan kontratlar) kısa süreli destek verdi; ancak normal seansta (cash trading: spot piyasa) hava bozuldu. Petrol düşerken tahvil faizlerinin yükselmesi, piyasanın enflasyon baskısını sadece ham petrole bağlı görmediğine işaret etti.
Yükselen Faizler Hisseleri Baskılıyor
Kevin Warsh’ın cuma günü ABD Merkez Bankası (Fed) Başkanı olarak yemin etmesi bekleniyor. Uzun vadeli faizlerin yükselmesi; mortgage (konut kredisi) ve kredi kartı gibi borçlanma maliyetlerini artırarak, ayrıca şirket değerlemesinde kullanılan iskonto oranını (gelecekteki kazançların bugünkü değere indirgenmesi) yükselterek hisseler üzerinde baskı kuruyor.
Yarı iletken hisseleri de geri çekildi. Philadelphia Semiconductor Index (SOX: yarı iletken şirketlerini izleyen endeks) %1,4 düştü ve üç seansta toplamda %7’nin üzerinde değer kaybetti. Nvidia, çarşamba günü kapanış sonrası açıklanacak mali yıl 1. çeyrek sonuçları öncesinde üçüncü günde de gerilerken; Qualcomm %3’ten fazla, Broadcom ise yaklaşık %2 düştü.
Batı Teksas türü ham petrol (WTI) 104 dolara doğru sarkarken, Brent 111 doların altına indi. Piyasalar şimdi S&P Global’in mayıs öncü PMI verilerini (PMI: satın alma yöneticileri endeksi; 50’nin üzeri büyümeye işaret eder) bekliyor: imalat 54, hizmetler 51. Ayrıca Michigan Üniversitesi’nin enflasyon beklentileri izlenecek: 1 yıl için %4,5 ve 5 yıl için %3,4.
Yeniden Artabilecek Dalgalanmaya Karşı Korunma
Kalıcı enflasyon Fed’i adım atmaya zorlayarak belirsizliği artırıyor; bu da piyasa dalgalanmasını (volatilite: fiyatların hızlı ve geniş aralıkta hareket etmesi) besliyor. Şu anda VIX (S&P 500 için “korku endeksi” olarak bilinen oynaklık göstergesi) 22 civarında; bu seviye yüksek olsa da panik düzeyi değil. Bu da olası bir düşüşe karşı koruma amaçlı opsiyonların (options: belirli fiyattan alma/satma hakkı veren sözleşme) görece daha uygun fiyatlı olabileceğini gösteriyor. VIX call almak (call: yükselişe oynayan opsiyon) ya da endeks put opsiyonu (put: düşüşe karşı koruma sağlayan opsiyon) kullanmak, Fed’in yeni başkanının kararlılığının test edilmesine karşı hazırlık için daha temkinli bir yaklaşım olabilir.
Piyasayı yukarı taşıyan teknoloji ve yarı iletken hisseleri, faiz artışlarına en duyarlı gruplar arasında. Bunlar “uzun vadeli” varlıklar (long-duration: değeri gelecekteki kazançlara daha çok bağlı olduğu için faiz artışından daha fazla etkilenen) olduğundan, faizler yükseldiğinde daha sert baskı görebiliyor. SOX endeksinin son zirvelerden geri çekilmesiyle zayıflama yeniden belirginleşiyor. Türev işlem yapan yatırımcılar (derivative: değeri başka bir varlığa bağlı finansal ürün), Nvidia gibi hisselerin ağırlıkta olduğu portföylerde veya daha geniş Nasdaq 100 endeksinde aşağı yönlü riske karşı opsiyonlarla korunmayı düşünebilir.
Tahvil piyasasının verdiği sinyal bugün de önemli. 10 yıllık ABD tahvil faizi %4,8’e yeniden yaklaşırken, tahvil faizlerinin petrol fiyatlarından ayrışması (decoupling: birlikte hareketin zayıflaması) enflasyon hikâyesinin sadece jeopolitik gelişmelerle sınırlı olmadığını gösteriyor. Yükselen faizlerden faydalanan pozisyonlar; örneğin Hazine tahvili vadeli işlemlerinde kısa pozisyon (short: fiyat düşüşünden kazanç hedeflemek) almak veya faize duyarlı ETF’lerde (ETF: borsa yatırım fonu) opsiyon kullanmak, bu temayı doğrudan değerlendirme yolları arasında.
