BBH’den Elias Haddad, ABD Dolar Endeksi’nin (DXY — doların diğer büyük para birimleri karşısındaki genel gücünü gösteren endeks) 96,00–100,00 bandının üstüne çıkabileceğini söylüyor. Bunu ABD’de ekonomik faaliyetin dirençli kalmasına, ülkenin net enerji dengesinin pozitif olmasına (ithal ettiğinden daha fazla enerji ihraç etmesi) ve ABD Merkez Bankası’nın (Fed) daha sıkı bir para politikasına yönelmesine bağlıyor.
Atlanta Fed’in GDPNow modeli (güncel verilerle büyümeyi “anlık” tahmin eden model), 2. çeyrekte yıllıklandırılmış reel GSYH büyümesini (enflasyondan arındırılmış büyüme) %4,0 olarak hesaplıyor; 1. çeyrekte bu oran %2,0 idi. Notta ayrıca, yabancıların dolar bazlı varlıklara güçlü talebinin doları desteklediği belirtiliyor.
ABD Menkul Kıymetlerine Yabancı Talep
ABD Hazine Bakanlığı’nın Uluslararası Sermaye Hareketleri (TIC — yabancıların ABD varlık alım-satımlarını izleyen veri seti) verilerine göre, Mart ayına kadar olan 12 ayda yabancılar uzun vadeli ABD menkul kıymetlerinden (uzun vadeli tahvil ve benzeri finansal varlıklar) 1.553 milyar dolar biriktirdi. Bu tutar Ocak’taki rekor 1.680 milyar doların altına indi ve Ekim 2025’ten bu yana en düşük seviye oldu.
Aynı 12 ayda ABD, -700 milyar dolarlık dış ticaret açığı verdi. Uzun vadeli menkul kıymet alımlarının toplamı olan 1.553 milyar dolar, bu dış ticaret açığından daha yüksek.
Rapora göre, ABD dış ticaret açığı daralırsa uzun vadeli ABD menkul kıymetlerine yabancı talep zayıflayabilir. Yurt dışına daha az dolar çıktığında, bu paranın yeniden ABD menkul kıymetlerine yönlendirilmesi (dolarların “geri dönmesi”) ihtiyacı azalır. Bu da zamanla dolar üzerinde baskı yaratabilir.
ABD Dolar Endeksi’nin (DXY) önümüzdeki haftalarda uzun süredir izlenen 100,00 seviyesinin üzerine taşması olası görünüyor. ABD ekonomisinin güçlü kalması Fed’i daha sıkı tutuma iterken, Nisan 2026 enflasyon verisinin beklentiden yüksek gelerek %3,1’e çıkması (fiyat artış hızı), faiz indirimi beklentilerini daha ileri tarihlere itti. Bu ortamda, dolarda yükseliş yönlü türev işlemler (türev ürün: değeri başka bir varlığa bağlı sözleşme), örneğin DXY üzerinde alım opsiyonu (call option — belirli bir fiyattan alma hakkı veren opsiyon) satın almak daha mantıklı bir strateji olarak görülebilir.
Büyüme, Enerji ve Fed’in Sıkılığı
Söz konusu güç, sağlam büyüme zemini ve ülkenin pozitif net enerji dengesiyle destekleniyor. Atlanta Fed GDPNow modeli, 2026 2. çeyrek için yıllıklandırılmış büyümeyi %2,8 ile sağlıklı bir seviyede izliyor; bu da doların güçlü kalabileceği görüşünü destekliyor. 2025’te de benzer şekilde, güçlü büyüme beklentileri Fed’in daha sıkı politikasını desteklemiş ve dolara yarar sağlamıştı.
Yabancı yatırımcılardan gelen temel dolar talebi de güçlü kalmayı sürdürüyor. Geçmişe bakıldığında, Mart 2025’e kadarki 12 ayda yabancıların ABD menkul kıymetlerinde 1,5 trilyon doların üzerinde birikim yaptığı ve bunun dış ticaret açığını rahatça karşıladığı görülmüştü. Şubat 2026’ya kadar olan en güncel Hazine verileri, bu eğilimin sürdüğünü gösteriyor; bu durum, geri çekilmelerde dolara güçlü bir temel alım ilgisi (dipte alım) sağlayabilir.
Yine de ABD dış ticaret açığının daralması, zaman içinde dolar için yapısal bir baskı unsuru olabilir. Yurt dışına daha az dolar çıkması, bu dolarların ABD menkul kıymetlerine geri dönmesi ihtiyacını düşürür. Yatırımcılar açısından bu uzun vadeli unsur, dolar yönünde yükseliş pozisyonlarının daha kısa vadeli ve kontrollü kurulmasını düşündürüyor; örneğin bir-iki ay vadeli opsiyonlarla (vade: sözleşmenin bitiş tarihi) beklenen yakın dönem kırılma (breakout — önemli bir seviyenin aşılması) hareketi hedeflenebilir.
