ING, EUR/USD paritesinin (euro/dolar kuru) daha fazla zayıflamaya açık kaldığını, kısa vadede 1,1700’e dönüşten ziyade 1,1600 seviyesinin yeniden test edilmesinin daha olası görüldüğünü bildirdi. ING ayrıca Paris’teki G7 zirvesinden (dünyanın önde gelen 7 ekonomisinin toplantısı) çıkacak gelişmelerin piyasa fiyatlamasını değiştirmesinin beklenmediğini söyledi.
Notta, ECB’nin (Avrupa Merkez Bankası) euro bölgesinde uzun vadeli tahvil faizlerinin (uzun vadeli borçlanma maliyeti) aşırı yükselmesini engellemek için şahin duruşunu (faiz artırmaya eğilimli sıkı para politikası dili) korumasının beklendiği ifade edildi. Bunun EUR/USD’deki düşüşün boyutunu sınırlayabileceği, ancak aşağı yönlü riskin ortadan kalkmadığı belirtildi.
Piyasa Fiyatlaması ve ECB Beklentileri
Piyasa fiyatlaması şu anda 2026 OIS eğrisinde (gecelik endeksli swap: politika faizine ilişkin beklentileri gösteren faiz takası piyasası) ECB’den toplam 73 baz puan (bp; baz puan, yüzde 0,01) sıkılaşma (faiz artışı) beklendiğine işaret ediyor; ING bu beklentiyi abartılı buluyor. Notta, Hürmüz Boğazı’nın (Körfez’de kritik petrol ve ticaret geçiş noktası) yeniden açılmasına yönelik net bir yol görülene kadar ECB’nin bu beklentilere karşı çıkmasının (piyasayı sözlü yönlendirmeyle düzeltmesinin) olası olmayabileceği belirtildi.
2025’teki analize dönüldüğünde, EUR/USD’nin toparlanmaktan çok 1,1600’ü yeniden test etmesinin daha muhtemel olduğu görüşünün doğru çıktığı ifade edildi. Parite geçen yılın son çeyreğinde 1,1580’e yakın bir dip gördükten sonra taban buldu. Bu hareket, o dönemdeki ABD doları gücünün kalıcı olduğu yönündeki temel görüşle uyumluydu.
ECB’nin başlangıçtaki şahin duruşu, beklendiği gibi faizleri kontrol etmek için bir miktar destek sağladı. Ancak 2026 başında Hürmüz Boğazı çevresindeki gerilimin azalması, ECB’nin tonunu yumuşatmasına alan açtı. Çekirdek enflasyonun (enerji ve gıda gibi oynak kalemler hariç enflasyon) Nisan 2026 itibarıyla %2,1’e gerilemesiyle, piyasa daha önce fiyatlanan abartılı sıkılaşma beklentisini doğru şekilde geri aldı.
Olası Türev Stratejileri
Türev işlem yapanlar (türevi ürünler: değeri başka bir varlığa bağlı sözleşmeler) için bu geçmiş tablo, EUR/USD’de yukarı yönün sınırlı kalabileceğine işaret ediyor. 1,1750-1,1800 bandında kullanım fiyatlı alım opsiyonları (call; belirli fiyattan alma hakkı veren sözleşme) satmak, prim (opsiyon satıcısının peşin aldığı gelir) toplamak için uygun bir strateji olabilir. Bu yaklaşım, ECB’nin daha nötr konumu (ne açıkça sıkı ne de gevşek duruş) nedeniyle güçlü bir yükselişin zor olduğu görüşüne dayanıyor.
Alternatif olarak, kademeli bir düşüş ya da bant içinde seyir bekleyenler için ayı put spread’i (bear put spread; biri satın alınan diğeri satılan iki satım opsiyonuyla maliyeti düşürerek düşüşe oynayan strateji) düşünülebilir. ABD’de son istihdam verisinin Nisan’da 210 bin yeni iş göstererek güçlü gelmesi, ECB ile politika ayrışmasının (merkez bankalarının farklı faiz yolları) sürmesine zemin hazırlıyor. Bu durumun paritenin önümüzdeki haftalarda kalıcı bir toparlanma başlatmasını zorlaştırması bekleniyor.
