ABD’de **reel faizlerin** (enflasyondan arındırılmış faiz) yükselmesi, **ABD Doları’nın** güçlenmesi ve petrol fiyatlarının yüksek kalmasıyla Asya’daki gelişen ülke para birimleri zayıfladı. Petrol ithalatçısı ülkeler daha kırılgan görülüyor. Bu kapsamda **Hindistan rupisi (INR)** ve **Filipin pesosu (PHP)** en açıkta kalanlar arasında gösterilirken, **Endonezya rupiahı (IDR)** da hem ABD faizlerine duyarlılığı hem de iç gelişmeler nedeniyle baskı altında.
**MSCI Gelişen Piyasalar Döviz Endeksi**, 15 Mayıs haftasını %0,9 düşüşle kapattı; bu, mart başından bu yana en kötü haftalık performans oldu. **60 günlük korelasyon** (iki varlığın birlikte hareket etme derecesi) açısından Brent petrol ile **Bloomberg Dolar Spot Endeksi** arasındaki ilişki 0,55 seviyesinde; bu oran, endeksin başladığı 2005’ten beri en yüksek seviye olarak aktarılıyor.
Policy Signals And Fx Pressure
Hindistan otoriteleri gümüş ithalat kurallarını sıkılaştırdı ve gümüş külçe ithalatında önceden devlet onayı şartı getirdi. Sri Lanka ise özel araç ithalatında üç ay süreyle %50 ek gümrük vergisi uyguladı. Her iki adım da **döviz rezervi** (Merkez bankasının elindeki yabancı para varlıkları) üzerindeki baskıyla ilişkilendiriliyor.
Mayıs 2025’te görülen baskılara dönüp bakıldığında, güçlü dolar ve yüksek ABD reel faizleri benzer biçimde yeniden öne çıkıyor. ABD 10 yıllık tahvil faizi %4,75 civarında seyrederken ve **Dolar Endeksi (DXY)** 107’nin üzerine çıkarken, Asya gelişen ülke para birimleri için koşullar tekrar zorlaşıyor. Bu tablo, en kırılgan para birimlerinde korunma amaçlı ya da düşüş yönlü pozisyonların değerlendirilmesi gerektiğine işaret ediyor.
Petrol ithalatçıları için “çifte darbe” yeniden belirginleşiyor. Brent petrol Mayıs 2026’da varil başına 88 dolara yükseldi; bu, yılın başındaki 80 dolar civarına göre belirgin artış. Bu durum Hindistan ve Filipinler gibi ülkelerin **ithalat faturasını** (dövizle ödenen enerji maliyeti) artırarak para birimleri üzerinde yeni baskı yaratıyor.
Bu görünüm, önümüzdeki haftalarda INR ve PHP için aşağı yönlü risklere işaret ediyor. Bu nedenle USD/INR ve USD/PHP paritelerinde **zarar ihtimali sınırlı** bir yapı kurmak isteyenler, **vade sonunda kullanım fiyatı mevcut seviyenin üzerinde olan alım opsiyonları**nı (out-of-the-money call: kur yükselirse değer kazanan, ancak şu an “paranın dışında” olan opsiyon) değerlendirebilir. Bu paritelerdeki **örtük oynaklığın** (opsiyon fiyatlarının ima ettiği beklenen dalgalanma) 6 aylık ortalamanın altında olması, bu tür stratejiler için daha uygun maliyet anlamına gelebilir.
Idr Risks And Positioning
Endonezya Rupiahı (IDR) da, ABD faiz beklentilerine tarihsel olarak yüksek duyarlılığı nedeniyle uyarı veriyor. Endonezya tahvillerinden yabancı çıkışları hızlandı; yalnızca Mayıs 2026’nın ilk iki haftasında 1,2 milyar doların üzerinde çıkış oldu. Bu **sermaye çıkışı**, yatırımcıların IDR’de düşüş yönlü pozisyon almak için **NDF** (non-deliverable forward: fiziksel döviz teslimi olmayan, vade sonunda farkın nakit ödendiği vadeli işlem) kullanabileceğine işaret ediyor.
Merkez bankalarının piyasaya müdahale etmek zorunda kalabileceği bir ortamda, bölgede kur dalgalanmasının artması bekleniyor. Geçen yıl Hindistan ve Sri Lanka’daki ithalat kısıtlamaları, **politika riskinin** yüksek olduğunu ve bunun fiyatlarda sert, öngörülmesi zor hareketlere yol açabileceğini gösterdi. Bu nedenle yönü bilmeden büyük hareket bekleyenler için **straddle** (aynı vade ve kullanım fiyatıyla hem alım hem satım opsiyonu alma; dalga büyürse kazanç hedefler) gibi, oynaklık artışından faydalanan stratejiler öne çıkabilir.
