Çin ekonomisindeki toparlanma, ilk çeyrekteki (Q1) güçlü verilerin ardından nisan ayında hız kesti. Sanayi üretimi yıllık bazda %4,1’e gerileyerek yaklaşık üç yılın en düşük seviyesine indi; sabit sermaye yatırımları (fabrika, makine, altyapı gibi uzun ömürlü yatırımlar) daraldı.
İç talep zayıf kaldı. Perakende satışlar nisan ayında yıllık sadece %0,2 arttı. Bu artışın düşük kalmasında, araç ve beyaz eşya gibi yüksek tutarlı ürünlerde (tek seferde büyük harcama gerektiren kalemler) harcamaların azalması etkili oldu.
İç Talep ve Güven
İşgücü piyasası özellikle gençlerde bozuldu; genç işsizliği yükseldi. Hanehalkı temkinli kaldı ve bu durum tüketimi aşağı çekti.
Konut fiyatlarındaki düşüşler bir miktar yavaşladı; bu, erken bir dengelenme işareti olabilir. Ancak bu adımların hanehalkı güvenine yansıması zaman alabilir.
Hammadde maliyetleri arttı ve fabrikalar üzerindeki baskıyı yükseltti. Politika yapıcıların “bekle-gör” yaklaşımı izlediği belirtilirken, zayıflık sürmezse yılın ikinci yarısında (H2) hedefli maliye ve para politikası desteği (bütçe harcamaları/teşvikler ve faiz-likidite adımları) daha olası görülüyor.
Yatırımcılar İçin Piyasa Etkileri
Bu yavaşlama emtia (ham madde) piyasalarını doğrudan etkiliyor; çünkü Çin sanayi metallerinin en büyük tüketicisi. Son iki haftada Londra Metal Borsası’nda bakır fiyatları %5’in üzerinde düşerek ton başına 8.200 dolar civarına indi; bu, talep görünümündeki zayıflamayı yansıtıyor. Türev ürün (vadeli işlem ve opsiyon gibi fiyatı dayanak varlığa bağlı sözleşmeler) işlemi yapanların, eğilim sürerse hammadde fiyatlarında ek zayıflık ihtimalini dikkate alması gerekir.
Tüketimdeki zayıflık ve merkezî yönetimin sabırlı politika duruşu döviz kurunu da baskılıyor. Offshore yuan (Çin ana karası dışındaki piyasalarda işlem gören yuan) ABD doları karşısında 7,30 seviyesinin üzerine sarktı. Bu eğilim, yuanın dolar karşısında daha da değer kaybedebileceği beklentisine dayalı pozisyonları destekliyor.
Büyümenin yavaşladığı ve politika belirsizliğinin arttığı bu ortamın, Çin bağlantılı hisselerde oynaklığı (fiyatların hızlı ve sert dalgalanması) artırması muhtemel. Opsiyon (belirli bir tarihe kadar belirli bir fiyattan alma/satma hakkı veren sözleşme) işlemi yapanlar, yalnızca yön tahmini yerine fiyat dalgalanmasından kazanç hedefleyen stratejilerde fırsat bulabilir. Yakın vadede hızlı bir devlet teşviki olmaması, hisse endeksleri için önemli bir desteği şimdilik azaltıyor.
Mayıs başına ait Caixin İmalat PMI (satın alma yöneticileri endeksi; 50’nin altı daralmaya işaret eder) 49,8’e gerileyerek hafif bir daralmaya işaret etti. Bu okuma, nisandaki zayıflığın devam ettiğini gösteriyor. Belirgin bir politika değişikliği görülene kadar, aşağı yönlü (bearish) pozisyonların şimdilik daha avantajlı olduğu görüşünü güçlendiriyor.
