BoE Para Politikası Kurulu (MPC) üyesi Megan Greene, pazartesi günü enerji fiyat şokunun (enerji fiyatlarındaki ani sıçrama) **ikinci tur etkilerinin** (ilk zamların ardından ücret ve diğer fiyatların da artmasıyla enflasyonun kalıcı hale gelmesi) bir yıl daha görünmeyebileceğini söyledi. Ayrıca İran savaşı sonrası küresel ekonominin dayanıklılığında **stokların** (şirketlerin elindeki mal ve hammadde birikimi) etkili olduğunu belirtti.
Greene, **arz şoklarının** (üretimi zorlaştıran ve maliyetleri artıran ani sorunlar) “görmezden gelinmemesi” gerektiğini söyledi. Bu açıklamaların ardından GBP/USD gün içinde %0,23 yükseldi ve haber sırasında 1,3353 seviyesinde işlem gördü.
İkinci Tur Etkiler Devreye Giriyor
2025’teki açıklamalara dönüldüğünde, enerji fiyat şokunun ikinci tur etkilerinin bir yıl sonra ortaya çıkacağı uyarısı artık daha kritik. İran savaşı sonrası küresel ekonomideki ilk dayanıklılık, stoklar sayesinde desteklendi; ancak bu tamponlar (geçici koruma sağlayan birikimler) azaldı. Bu olumsuz arz şoklarının kalıcı etkisi göz ardı edilmemeli.
Beklenen enflasyon etkileri son verilerde görülüyor. Birleşik Krallık’ta **çekirdek TÜFE** (gıda ve enerji gibi oynak kalemler çıkarılarak hesaplanan enflasyon) 2026’nın ilk çeyreğinde 3,5’in üzerinde kalmaya devam etti. Nisan ücret artışı yüzde 5,2 ile beklenenden güçlü geldi. Bu tablo, geçen yılki enerji fiyat sıçramasının **fiyat belirleme davranışına** (şirketlerin fiyatları belirlerken maliyet ve ücret artışlarını baz alması) yerleştiğine işaret ediyor.
Bu kalıcı enflasyon, İngiltere Merkez Bankası’nı **şahin** (faizleri yüksek tutmaya eğilimli) duruşunu korumaya itiyor ve piyasanın yılın ilerleyen döneminde faiz indirimi beklentilerine karşı duruyor. Piyasa, Birleşik Krallık faizlerinin ABD ya da Euro Bölgesi’ne kıyasla daha uzun süre yüksek kalma riskini yeterince fiyatlamıyor olabilir. Bu nedenle yatırımcılar, **SONIA vadeli işlemleri** (İngiltere’de gecelik faiz oranına dayalı, gelecekteki faiz beklentileriyle işlem gören sözleşmeler) üzerinden **getiri eğrisinin** (farklı vadelerdeki faizlerin seviyesi) daha da dikleşmesine pozisyon almayı, yani kısa vadeli indirim beklentilerinin geri çekileceğini düşünmeyi değerlendirebilir.
Döviz piyasası açısından bu politika ayrışması sterlini destekleyebilir. GBP/USD 1,2850 civarında işlem görürken, paritede **alım opsiyonu** (belirli bir tarihe kadar belirli fiyattan alma hakkı; risk sınırlamak için kullanılır) almak, olası bir sterlin yükselişinden faydalanırken aşağı yönlü riski sınırlamanın bir yolu olabilir. Şahin bir BoE’nin, daha **güvercin** (faiz indirimine daha yatkın) olabilecek Fed’e karşı durması, önümüzdeki aylarda sterlin lehine bir tablo yaratıyor.
Geçen yıldan kalan ana nokta şu: Arz kaynaklı bu sorunlar “geçici deyip geçiştirilmemeli”. Tarihsel benzerlik 1970’lerdir; ilk enerji şokları, politika yapıcıların başlangıçta hafife aldığı uzun süreli bir enflasyon dönemine yol açmıştı. Bu da mevcut enflasyon baskılarının, birçok kişinin beklediğinden daha kalıcı olabileceğini gösteriyor.
Arz Şoklarını Göz Ardı Etmeyin
VT Markets canlı hesabınızı oluşturun ve hemen işlem yapmaya başlayın.
