Çin’in yıl başından bu yana (yılın başından ilgili aya kadar olan dönem) **sabit sermaye yatırımı** Nisan’da geçen yılın aynı dönemine göre **%1,6 geriledi**. Piyasa beklentisi de **%1,6** seviyesindeydi.
Sonuç beklentilerin altında kaldı. Bu veri, yılın başından itibaren yapılan yatırımların, geçen yılın aynı dönemiyle karşılaştırılmasına dayanan büyümeyi gösterir.
Sabit sermaye yatırımındaki beklenmedik daralma, Çin ekonomisi için belirgin bir **olumsuz (ayı) sinyal**. Bunu, iç talebin ve şirket güveninin beklenenden daha fazla zayıfladığını gösteren net bir işaret olarak görüyoruz. Sonuç, toparlanmanın sadece durmadığını, yön değiştirmeye de başlayabileceğini düşündürüyor.
Veri, 2025 boyunca da gördüğümüz **gayrimenkul (konut) sektöründeki krizden** güçlü biçimde etkileniyor. Son veriler, en büyük 100 geliştiricinin konut satışlarının Nisan’da yıllık bazda **%45 düştüğünü** gösteriyor. Bu durum, sabit yatırımların en büyük kaleminin (özellikle inşaat ve konut) hâlâ derin bir durgunlukta olduğunu doğruluyor. Negatif tablo, kamunun **altyapı harcamalarının** (yol, köprü, enerji ağı gibi yatırımlar) artık özel sektörün çöküşünü telafi edemediğine işaret ediyor.
Sanayi emtialarında (sanayide kullanılan hammaddelerde) fiyat zayıflığının sürmesi beklenebilir. **Demir cevheri vadeli kontratları** (ileride teslimat için bugünden fiyatlanan sözleşmeler) zayıflayan talep beklentileriyle Dalian borsasında ton başına kritik **100 dolar** seviyesinin altına indi. Bu, bakır ve diğer **baz metallerde** (bakır, alüminyum, nikel gibi sanayi metalleri) **kısa pozisyonları** (fiyat düşüşüne oynayan işlemler) cazip kılıyor. Ayrıca, çoğu zaman Çin’in sanayi sağlığına “gösterge” gibi hareket eden Avustralya doları için de düşüş yönlü stratejiler öne çıkıyor.
Yuan üzerindeki baskı artacak. **USD/CNH** paritesini yakından izliyoruz; **7,40** seviyesine yaklaşıyor. CNH, yuanın **offshore** (Çin ana karası dışındaki piyasalarda işlem gören) türünü ifade eder. Çin Merkez Bankası’nın (PBOC) ekonomiyi canlandırmak için daha güçlü bir **para politikası gevşemesi** (faiz indirimi, kredi koşullarını kolaylaştırma gibi adımlar) düşünmesi gerekebilir. Bu durum, hâlâ sıkı duruşunu koruyan ABD Merkez Bankası (Fed) ile politika ayrışmasını artırır ve offshore yuan karşısında ABD dolarında uzun pozisyon (doların değer kazanacağı beklentisi) stratejisini destekler.
2025’te gördüğümüz kademeli gevşeme adımları kalıcı bir toparlanma üretmedi. Bu nedenle, olası PBOC faiz indirimlerinin piyasa algısı üzerinde sınırlı olumlu etkisi olmasına hazırlıklı olmak gerekir. Piyasanın “dönüş” için sabrı azalıyor; bu da kamu destek açıklamalarının önceki yıllara göre daha az etkili olabileceği anlamına geliyor.
