S&P 500, gün içinde **destek** (fiyatın düşerken tutunmaya çalıştığı seviye) bulduktan sonra kapanışa doğru geriledi; Nasdaq ise seans diplerinin üzerinde kaldı. Mart sonundaki dipten sonra **teknoloji** hisseleri ana adres olmayı sürdürdü. Ancak yükselişin az sayıda hisseye dayanması ve **piyasa genişliğinin** (yükselişe kaç hissenin katıldığı) zayıf olması soru işaretlerini artırdı.
Hürmüz Boğazı çevresindeki jeopolitik haber akışı manşetlerden düşerken, resesyon sinyali vermeyen ABD ekonomisine rağmen enflasyon endişeleri arttı. Bilançolar güçlü kalsa da fiyat hareketi, genel bir alım yerine seçici talebe işaret etti.
İşgücü verileri daha yumuşak bir tablo gösterdi. Buna, **doğum-ölüm modeli**nin (işyeri açılış-kapanışlarını tahmin ederek istihdam verisine ekleme/çıkarma yapan istatistik yöntemi) önceki ayın manşet verisine etkisi, daha düşük **işgücüne katılım oranı** ve daha yavaş **saatlik kazanç artışı** dahildi. Tam zamanlı istihdamda düşüş ve **U6 işsizlik**te (resmi işsizliğe ek olarak eksik istihdamı ve umudu kırılıp aramayı bırakanları da kapsayan geniş işsizlik göstergesi) artış görüldü; zayıflayan iş koşulları tüketici güvenini baskıladı.
Trump–Xi zirvesi sonrası faizler ve ABD doları yükselmeyi sürdürdü. Bu, riskli varlıklar üzerinde baskıyı artırdı ve **hisse senedi risk primi** (hisselerin, risksiz kabul edilen Hazine tahvillerine göre sunduğu ek getiri) üzerinden hisseleri tahvillere kıyasla daha az cazip hale getirdi. Açılıştan sonra hisseler ilk kayıplarını azalttı ancak kapanışa doğru yeniden zayıfladı; değerli metaller de geriledi.
Son sektör hareketleri, finansallar ve isteğe bağlı tüketim hisselerine kıyasla yapay zekâ ve teknoloji tarafında güçlenmeye işaret etti. Bu hareketlerin tek bir olaya bağlı olmadığı, “iki vitesli ekonomi” şeklinde de açıklanmadığı belirtildi.
Piyasada tanıdık bir tablo var: S&P 500’ün gücü yanıltıcı kalırken Nasdaq daha dirençli duruyor. Bugün de bunu görüyoruz; **S&P 500 Eşit Ağırlık Endeksi** (her hisseye aynı ağırlık veren endeks) bu yıl ana endeksin 4 puandan fazla gerisinde. Bu, yükü birkaç büyük teknoloji devinin taşıdığını gösteriyor. İşlem yapanlar, teknoloji liderlerinde **alım opsiyonu (call)** (belirli fiyattan alma hakkı) düşünebilir; daha zayıf ve daha geniş endekslerde, örneğin **Russell 2000**’de **satım opsiyonu (put)** (belirli fiyattan satma hakkı) ile **hedge** (korunma) yapabilir.
2025’te olduğu gibi piyasa, yavaşlayan ama çökmeyen bir ABD ekonomisiyle birlikte kalıcı enflasyonu fiyatlıyor. Nisan 2026 **TÜFE (CPI)** verisi enflasyonun %3,8 ile “inatçı” kaldığını, ilk çeyrek **GSYH (GDP)** büyümesinin ise %1,1’e aşağı revize edildiğini gösteriyor. Bu koşullar **oynaklık** (fiyatlarda sert iniş-çıkış) için zemin hazırlıyor. Bu ortamda **emtia ETF’leri** (emtiaları izleyen borsa yatırım fonları) üzerindeki opsiyonlar, yukarı yönlü sürpriz yapmaya devam eden enflasyona karşı bir korunma aracı olabilir.
Geçen yıl işgücü piyasasında görülen zayıflıklar belirginleşiyor ve tüketiciyi zorluyor. İşsizlik oranı %4,1’e yükseldi; son veriler tam zamanlı pozisyon yaratımında net bir yavaşlamaya işaret ediyor. Bu, hanehalkının harcama gücünün aşınması nedeniyle **isteğe bağlı tüketim ETF’leri** üzerinde satım opsiyonlarının kazanç potansiyeli taşıyabileceğini düşündürüyor.
Faizler ve doların yükselişi, hisseler için en önemli baskı unsuru olmaya devam ediyor. Bugün 10 yıllık ABD tahvil faizi %4,7’nin üzerinde güçlü kalıyor; bu da “risksiz” devlet tahvillerini daha cazip kılıyor ve hisse değerlemelerini baskılıyor. Bu dinamik, **TLT** gibi tahvil ETF’lerinde satım opsiyonu ile faizin uzun süre yüksek kalabileceği beklentisine dayalı işlem fikrini destekliyor.
Sektörler arasında ayrışma sürüyor: yapay zekâ ve teknoloji öne çıkarken finansallar ve tüketici hisseleri zorlanıyor. Yılbaşından bu yana teknoloji sektörü fonu **XLK** %15’in üzerinde yükselirken finansal sektör **XLF** neredeyse yatay. Bu tablo, **çift yönlü işlem (pair trade)** (güçlü gördüğünü alıp zayıf gördüğünü satma yaklaşımı) için opsiyon kullanımını destekliyor; örneğin yarı iletken ETF’lerinde alım opsiyonu alırken bölgesel banka fonlarında satım opsiyonu almak gibi.
