ING ekonomistleri, Endonezya Merkez Bankası’nın (Bank Indonesia, BI) bir sonraki toplantısında daha sıkı (faizi artırmaya dönük) bir duruşa geçmesini bekliyor. Bu hafta politika faizinde 25 baz puanlık artış öngörülüyor; ana hedef kur istikrarı (para biriminin sert değer kaybını sınırlamak).
BI’nin son toplantısından bu yana Endonezya rupisi (IDR) %1,5’in üzerinde değer kaybetti. Bu, BI’nin döviz piyasasına müdahale ederek (dolar alım-satımıyla) para birimi üzerindeki baskıyı sınırlamaya çalışmasına rağmen gerçekleşti.
Bank Indonesia Faiz Görünümü
ABD verilerinin güçlü kalması nedeniyle ABD Merkez Bankası’nın (Fed) faiz indirimi beklentileri ötelendi. Bu durum, Endonezya ile ABD arasındaki faiz farkını (iki ülkenin faiz oranları arasındaki fark) IDR aleyhine olacak şekilde açtı.
IDR’nin dolar karşısında 16.450 seviyesinin üzerine zayıflamasıyla birlikte, BI’den olası bir faiz artırımına göre pozisyon alındığı belirtiliyor. Merkez bankasının kur istikrarına odaklanması nedeniyle bu adım daha olası görülüyor. Piyasa, yaklaşan toplantıda en az 25 baz puan artışı fiyatlıyor (yatırımcılar fiyatlara bu beklentiyi yansıtıyor).
Fed’in politika faizini %4,75-5,00 aralığında tutması, faiz farkını Endonezya açısından cazip olmaktan uzak bırakarak rupiye baskı yapıyor. Bu ortam, normalde para birimini destekleyecek yabancı yatırım girişlerini zayıflatıyor. Son çeyrekte tahvil piyasasında 1,2 milyar doların üzerinde net yabancı çıkışı (yabancı yatırımcının net satış yaparak piyasadan para çekmesi) görüldü.
Piyasa Konumlanması ve Riskten Korunma
Bu nedenle, IDR’deki olası ek değer kaybına karşı koruma sağlayan türev ürünlere (değeri başka bir varlığa bağlı finansal araçlar) talep artıyor; örneğin USD/IDR call opsiyonları (belirli bir tarihe kadar önceden belirlenen fiyattan dolar alma hakkı veren sözleşme). Yatırımcıların ayrıca, kısa vadeli Endonezya faizlerinin yükselmesine yönelik faiz swapları (tarafların faiz ödemelerini takas ettiği sözleşme) üzerinden pozisyon almayı değerlendirdiği ifade ediliyor. Zımni oynaklık (opsiyon fiyatlarından hesaplanan beklenen dalgalanma) son bir ayda %8 arttı; bu da piyasadaki beklentinin güçlendiğini gösteriyor.
Bu tablo, 2025 ortasında görülen piyasa hareketine benzetiliyor. O dönemde rupideki benzer değer kaybı, BI’nin sürpriz bir faiz artırımına gitmesine ve kurun geçici olarak dengelenmesine yol açmıştı. Bu geçmiş, merkez bankasının kur istikrarı hedefi baskı altına girdiğinde hızlı adım atabildiğine işaret ediyor.
