Rusya’nın tüketici fiyat endeksi (TÜFE), nisan ayında aylık bazda %0,14 arttı. Bu sonuç, beklenen %0,3’ün altında kaldı.
Bu veri, aylık fiyat artış hızının tahmin edilenden daha yavaş olduğuna işaret ediyor. Karşılaştırma, aylık TÜFE verilerine dayanıyor.
Nisan için açıklanan aylık %0,14’lük enflasyon, izlenen %0,3 seviyesinin belirgin şekilde altında geldi. Bu sürpriz, Rusya Merkez Bankası’nın sıkı para politikasının (yüksek faizle talebi azaltma yaklaşımı) ekonomiyi beklenenden fazla soğutuyor olabileceğini gösteriyor. Bu nedenle, yüksek faizlerden dönüş (faiz indirimi döngüsüne geçiş) için takvimin yeniden değerlendirilmesi gerekebilir.
Politika faizi (ana faiz) kısıtlayıcı seviyede %16’da kalırken, bu düşük enflasyon verisi ek faiz artışı ihtiyacını zayıflatıyor. Yatırımcıların faiz swap piyasasına (faiz oranı beklentilerinin işlem fiyatlarına yansıdığı takas piyasası) bakması önemli; piyasa artık üçüncü çeyrek bitmeden faiz indirimi olasılığını daha yüksek fiyatlıyor. 2025’te şahin (faiz artırma eğilimli) sürprizler kısa vadeli faiz beklentilerini tekrar tekrar yukarı itmişti; ancak bu veri, beklentilerde net bir tersine dönüşe işaret ediyor.
Faiz beklentilerindeki bu değişim ruble üzerinde baskı yaratabilir. Yuan veya dolar gibi para birimlerine karşı faiz farkının (getiri farkı) cazibesinin azalması, RUB’u 95 civarındaki mevcut seviyesinden zayıflatabilir. USD/RUB için alım opsiyonu (belirli bir fiyattan alma hakkı veren sözleşme) ya da vadeli işlem (ileride belirli fiyattan alım-satım sözleşmesi) ile yılın başında görülen 100 seviyesine doğru olası harekete pozisyon almak düşünülebilir.
Daha düşük enflasyon, devlet tahvilleri için olumlu bir sinyal. 10 yıllık OFZ’lerde (Rusya devlet tahvili) getirilerin (faiz oranının) düşmeye başlaması da bunu destekliyor. Bu durum, OFZ vadeli işlemlerinde fırsat yaratabilir; piyasa gelecekteki faiz indirimlerini tam olarak fiyatlamaya başlarsa tahvil fiyatlarının (getiriler düşerken fiyat yükselir) artmayı sürdürmesi beklenebilir. Geçen haftaki devlet tahvili ihalesinde görülen güçlü talep de sabit getirili menkul kıymetlere (faizi önceden bilinen borçlanma araçları) yatırımcı güveninin arttığını gösteriyor.
