USD/CHF, Cuma günü Asya işlemlerinde 0,7850 civarında seyrederken beşinci günde de yükseldi. Hareket, ABD Perakende Satışlar verisi sonrası güçlenen ABD Doları’nın desteğiyle geldi.
ABD Perakende Satışlar (mağaza ve çevrim içi satışların toplamına dair aylık veri) Nisan’da aylık bazda %0,5 arttı. Bu artış beklentiyle uyumlu olurken Mart’taki %1,6’dan yavaşladı. Satışlar yıllık bazda %4,9 yükseldi; %3,3’lük beklentinin üzerinde.
ABD Doları, ABD Merkez Bankası’nda (Fed) üst düzey değişiklik sonrası da güç kazandı. Yönetim Kurulu üyesi Stephen Miran istifa etti; böylece Kevin Warsh’ın Fed Başkanı olmasının önü açıldı.
Orta Doğu gerilimine bağlı enflasyon (fiyat artışları) riski, Fed’in faizleri daha uzun süre yüksek tutacağı, hatta yeniden artırabileceği beklentisini destekledi. ABD Başkanı Donald Trump, Çin Devlet Başkanı Şi’nin İran gerilimini düşürmek için yardım teklif ettiğini söyledi.
İsviçre’de üretici ve ithalat fiyatları (firmaların maliyetlerini gösteren, tüketici fiyatlarına öncü olabilen veri) Nisan’da yıllık bazda %2,0 geriledi. Bu durum, fiyatların genel olarak düştüğü “deflasyon” sürecinin sürdüğüne işaret ediyor. Bu tablo faiz artışı ihtimalini zayıflatıyor ve İsviçre Merkez Bankası’nın (SNB) politika faizini %0’da tutmasına ya da İsviçre Frangı’nın aşırı değer kazanmasını sınırlamak için döviz piyasasında adım atmasına (kur müdahalesi) kapı aralıyor.
İsviçre tüketici güveni -46 beklentisine karşı -40’a yükseldi. Piyasada odak, SNB’nin deflasyonu daha güçlü kur müdahalesi için bir gerekçe olarak görüp görmeyeceğinde.
USD/CHF için temel hikâye, ABD ile İsviçre para politikası (merkez bankalarının faiz ve likidite kararları) arasındaki farkın büyümesi. Nisan’da perakende satışların yıllık %4,9 artması, yüksek faizlere rağmen tüketicinin harcamaya devam ettiğini gösteriyor. Bu faiz farkı, İsviçre Frangı yerine ABD Doları tutmayı daha cazip kılıyor ve paritede önümüzdeki haftalarda yukarı eğilimi destekliyor.
Enflasyon belirleyici olmaya devam ediyor. Nisan ABD Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE: hanehalkının ödediği fiyatları ölçen ana enflasyon göstergesi) yıllık %3,4 ile yüksek seyrini sürdürdü. Bu, Fed’in “faizleri uzun süre yüksek tutma” yaklaşımını güçlendiriyor. Kevin Warsh’ın Fed’in başına geçmesiyle piyasa, enflasyonla mücadelede daha sert bir çizgiyi (daha hızlı/sıkı faiz adımları) fiyatlıyor. Ancak son istihdam raporunda sadece 175 bin yeni iş yaratılması, ekonomide soğumaya işaret ederek daha sert faiz artışı beklentilerini sınırlayabilir.
İsviçre’de üretici fiyatlarının yıllık %2,0 düşmesi SNB için önemli bir risk. Bu, daha gevşek bir duruş (faiz artışına uzak, “güvercin” politika) baskısını artırıyor. Tüketici enflasyonu %1,4 ile pozitif kalsa da SNB’nin hedefinin belirgin şekilde altında. Bu nedenle SNB’nin Frangı zayıflatmak için kur müdahalesini değerlendirmesi olası. Döviz rezervleri (SNB’nin elindeki yabancı para varlıkları) son aylarda görece yatay; bu, SNB’nin şimdilik beklediğini ancak Frang beklenmedik şekilde güçlenirse devreye girebileceğini gösteriyor.
Orta Doğu’daki jeopolitik riskler belirsizliği artırıyor; bu durum normalde “güvenli liman” olarak görülen İsviçre Frangı’na talep getirebilir. Ancak şu aşamada doların daha yüksek faizi (getiri avantajı) sermayeyi kendine çekiyor. Trump’ın Çin’in İran konusunda destek verebileceği yönündeki açıklaması da kısa vadeli endişeyi bir miktar azalttı. Bu tablo, güvenli limana kaçışın kalıcı olmayabileceğine ve yatırımcıların yeniden doların faiz avantajına odaklanabileceğine işaret ediyor.
