GBP, Operasyon Epic Fury’nin başlamasının ardından mart ayında %1,9 geriledi. Aynı dönemde EUR %2,2, CHF ise %3,8 düştü. Nisan ayında GBP %2,9 yükselerek CHF’nin (%2,3) ve EUR’nun (%1,5) üzerinde performans gösterdi.
Mayısın ilk yarısında GBP %0,6 düşerken EUR %0,2, CHF %0,1 geriledi. Piyasanın odağı ABD-İran geriliminden İngiltere’deki siyasi risklere ve İngiltere Merkez Bankası’nın (BoE) faiz artırımlarına ilişkin beklentilerdeki değişime kaydı.
GBP görünümü, İran geriliminin tırmanıp tırmanmamasına bağlı. Bunun nedeni, gelişmelerin ABD dolarını (USD) güçlendirip zayıflatabilmesi ve bunun da sterlin gibi para birimlerini etkilemesi. İngiltere siyaseti ise özellikle bütçe dengeleri (kamu harcamaları ve borçlanma) konusunda endişeler hızla arttığında GBP üzerinde belirleyici oluyor. Liz Truss dönemindeki 2022 “mini bütçe” süreci buna örnek; piyasa, mali disiplinin bozulacağı endişesiyle sterlini sert satmıştı.
Mart ve nisan aylarındaki güçlü seyir, mayıs ortasına doğru yerini siyasi risklere bırakıyor. Bu ay GBP, hem euro hem de İsviçre frangının gerisinde kaldı; GBP/USD kuru (sterlin/dolar paritesi) iki haftada 1,28 zirvesinden 1,25’e yaklaştı. Bu değişim, piyasanın artık Operasyon Epic Fury’nin etkilerinden çok Londra’daki Başbakanlık (10 Downing Street) gelişmelerine odaklandığını gösteriyor.
Siyasi belirsizlik, yatırımcıların BoE’nin faizleri artırmaya devam edebilme kapasitesine dair şüphelerini artırıyor. Nisan enflasyonu %3,1 ile yüksek seyrini korusa da, piyasada faiz artışı beklentileri zayıfladı; vadeli fiyatlamalar 2026’nın kalanında daha sınırlı bir artış patikasına işaret ediyor. Bu, bir ay önce sterlini destekleyen “şahin” duruşla (merkez bankasının enflasyonla mücadele için faiz artırmaya daha istekli olması) belirgin bir tezat.
Türev piyasalarda (kur gibi bir varlığa dayalı vadeli sözleşmeler ve opsiyonlar) bu belirsizlik, oynaklığın (fiyat dalgalanmasının) artabileceğine işaret ediyor. Nitekim bir ay vadeli GBP/USD “ima edilen oynaklık” (opsiyon fiyatlarından hesaplanan, piyasanın beklediği dalgalanma) mayıs başından bu yana %7’den %9’un üzerine çıktı. Bu tür bir ortamda, büyük fiyat hareketlerinden yararlanmaya yönelik stratejiler öne çıkar: örneğin “straddle” (aynı vadede aynı kullanım fiyatlı alım ve satım opsiyonu birlikte) veya “strangle” (aynı vadede farklı kullanım fiyatlı alım ve satım opsiyonu birlikte) almak. Böylece yatırımcı yönü doğru tahmin etmek zorunda kalmadan sterlinde sert bir hareketten kazanç hedefler.
2022 mini bütçe krizinin verdiği ders önemli: Siyasi çalkantı, kamu maliyesi riskine (bütçe açığı/borç sürdürülebilirliği endişesi) dönüştüğünde sterlinde çok sert satış görülebiliyor. Mevcut siyasi sorunlar kaygı verse de henüz o düzeyde bir krize ulaşmadığı için sterlin, çatışma sonrası kazançlarının tamamını geri vermedi. İzlenmesi gereken kritik nokta, siyasi riskin mali riske dönüşüp dönüşmediği.
