Altın Çarşamba günü %0,30 geriledi; XAU/USD, ABD’de üreticilerin girdi maliyetleri (üreticinin satın aldığı ara malı ve ham madde fiyatları) son dört yılın en yüksek seviyesine çıkınca 4.699 dolardan işlem gördü. Nisan Üretici Fiyat Endeksi (ÜFE: üreticinin sattığı ürünlerin fiyat artışı) yıllık bazda %6’ya yükseldi (Mart: %4,3). Çekirdek ÜFE (enerji ve gıda gibi oynak kalemler hariç) yıllık %5,2 oldu; bu oran Mart’taki %4’ün üzerinde ve %4,3 beklentisini aştı.

ABD tüketici enflasyonu (TÜFE: hanehalkının ödediği fiyatlar) yıllık %3,8 ile 2023’ten bu yana en yüksek düzeye çıktı. ABD tahvil faizleri yükseldi; 10 yıllık getiri 2,5 baz puan artışla %4,488’e geldi (baz puan: yüzde puanın yüzde biri; 2,5 baz puan = %0,025). Dolar Endeksi (DXY: doların başlıca para birimleri karşısındaki gücü) %0,21 artarak 98,49’a çıktı. Prime Terminal verilerine göre piyasalar, Fed’in (ABD Merkez Bankası) 2026’ya kadar faizleri değiştirmemesini bekliyor.

Geopolitical Risk And Market Mood

Risk iştahı (yatırımcıların riskli varlıklara yönelme isteği) ikinci gün de zayıf kaldı; ABD-İran savaşı etkili olurken Başkan Donald Trump, ABD-Çin zirvesi için Pekin’e geldi. Tahran’ın açıkladığı talepler arasında yaptırımların kaldırılması, dondurulan fonların serbest bırakılması, savaş zararları için tazminat ve Hürmüz Boğazı üzerinde egemenlik yer alıyor.

Altın 4.650-4.700 dolar bandında kaldı. Direnç (yükselişin zorlandığı seviye) 4.700 dolar; 50 günlük basit hareketli ortalama (SMA: son 50 günün ortalama fiyatı) 4.749 dolar ve 100 günlük SMA 4.780 dolar. Destek (düşüşün yavaşlayabileceği seviye) 20 günlük SMA yakınındaki 4.683 dolar; ardından 4.600 dolar ve 4 Mayıs’taki dip seviye olan 4.500 dolar. RSI (Göreli Güç Endeksi: fiyatın hızını ölçen gösterge; 50’nin altı zayıflığa işaret eder) 50’nin altında.

Kalıcı enflasyon ve süren ABD-İran çatışması, “güvenli liman talebi” (belirsizlikte altın gibi varlıklara yönelim) ile güçlü dolar arasında çekişme yaratıyor. Jeopolitik gerilim altını desteklese de Fed’in “şahin” duruşu (faiz indirimine kapalı, gerekirse artırıma yakın tutum) ve yüksek üretici enflasyonu doları güçlendirerek altındaki yükselişi sınırlıyor. Bu görünüm, önümüzdeki haftalarda oynaklığın (fiyat dalgalanmasının) yüksek kalabileceğine işaret ediyor.

Altın türev ürün (vadeli işlem ve opsiyon gibi fiyatı altından türeyen araçlar) işlemi yapanlar için 4.700 doların altında kalınması, kısa vadede daha çok yatay-aşağı bir seyre işaret ediyor. RSI’nin gösterdiği zayıf momentumu (fiyatın yön ve hız gücü) dikkate alan yatırımcılar, 4.600 veya 4.500 desteklerine yakın kullanım fiyatlı (strike) “put” opsiyonları (fiyat düşüşünden kazanç sağlayan opsiyon) ile sınırlı riskle (maksimum kayıp ödenen primle sınırlı) olası geri çekilmeye pozisyon alabilir. CBOE verilerine göre (CBOE: opsiyon borsası), büyük altın ETF’lerinde (Borsa Yatırım Fonu: borsada işlem gören fon) put opsiyonlarında açık pozisyon (open interest: kapanmamış toplam sözleşme sayısı) son bir ayda %15 arttı; bu da kurumsal yatırımcıların aşağı yön riskine karşı korunma talebinin yükseldiğini gösteriyor.

Benzer bir tablo 2022 ve 2023’te, Fed enflasyonla mücadele için faizleri sert yükseltirken görülmüştü. O dönemde doların gücü, küresel belirsizliğe rağmen altın için önemli bir baskıydı. Mevcut piyasa da buna benziyor; Fed yetkilileri daha fazla faiz artışı ihtiyacını açıkça tartışıyor. Bu durum, tahvil faizlerini ve doları destekleyebilir.

Historical Parallels And Positioning

Buna karşın ABD-İran savaşı önemli bir “bilinmez” (wildcard) ve görünümü aniden değiştirebilir. 2022 başında Ukrayna savaşı başladığında dolar güçlenmesine rağmen altın fiyatlarının haftalar içinde %8’in üzerinde yükseldiği unutulmamalı. Bu nedenle, uzun vadeli ve “paranın dışında” (out-of-the-money: mevcut fiyata göre hemen kâr yazmayan) “call” opsiyonları (fiyat yükselişinden kazanç sağlayan opsiyon), ani bir tırmanma ya da ABD-Çin zirvesinde olası bir bozulmaya karşı daha düşük maliyetli bir sigorta (hedge: korunma) işlevi görebilir.

Altın için alttan gelen destek de göz ardı edilmemeli; merkez bankası talebi güçlü bir unsur olmaya devam ediyor. 2024 ve 2025 boyunca gelişen ülke merkez bankaları rezervlerine (döviz ve altın birikimi) düzenli olarak ekleme yaptı; bu eğilim bu yıl da sürerek 2026’nın ilk çeyreğinde küresel çapta 290 ton daha alım gerçekleşti. Bu taban alımı, dolar yükselmeye devam etse bile fiyatın tamamen çökmemesine yardımcı olabilecek bir “zemin” oluşturuyor.