ABD Redbook Endeksi 8 Mayıs’ta yıllık bazda %9,6’ya yükseldi. Önceki veri %7,8 seviyesindeydi.
Redbook endeksinin %9,6’ya sıçraması, tüketicinin güçlü olduğuna dair önemli bir işaret. Bu, harcamaların hâlâ çok canlı olduğunu ve bunun enflasyonu (fiyat artışlarını) besleyebileceğini gösteriyor. Bunu tek seferlik bir veri olarak küçümsememek gerekir.
Tüketici Gücü Enflasyon Riskini Artırıyor
Bu veri, geçen hafta açıklanan nisan TÜFE (CPI: tüketici fiyat endeksi) raporunun %3,9 ile beklenti olan %3,7’nin üzerinde gelmesiyle birlikte daha da önem kazanıyor. Ayrıca 240 bin yeni istihdam artışı gösteren güçlü işgücü verisiyle (tarım dışı istihdam/payrolls: maaşlı çalışan sayısındaki artış) birlikte, ekonomide yeniden hızlanma görünümü netleşiyor. Bu tablo, Fed’in (ABD Merkez Bankası) “işi bitti” anlatısını zorluyor.
Bu nedenle yaklaşan haziran FOMC (Fed’in faiz kararını alan komitesi) toplantısında faiz indirimi olasılığı hızla azalıyor. Piyasanın “daha uzun süre yüksek faiz” beklentisine uyum sağlaması gerekiyor. Bu duygu değişiminden fayda sağlayabilecek türev ürünlere (değerini başka bir varlıktan alan sözleşmeler) bakılabilir.
Özellikle yatırımcılar, SOFR vadeli işlemleri (SOFR futures: ABD’de gecelik teminatlı borçlanma oranına dayalı faiz vadeli kontratları) üzerinde alım opsiyonu (call: belirli fiyattan alma hakkı) satmayı veya satım opsiyonu (put: belirli fiyattan satma hakkı) almayı değerlendirebilir; bu tür pozisyonlar faizlerin yüksek kalması ya da yükselmesi durumunda avantaj sağlar. Yaz aylarında faiz indirimi fiyatlaması şu an fazla iyimser görünüyor. Piyasanın 2025 boyunca birden fazla indirim bekleyip, hizmet enflasyonunun (özellikle kira, sağlık, ulaşım gibi kalemler) dirençli kalması nedeniyle hayal kırıklığı yaşadığı dönem hatırlanıyor.
Süren ekonomik güç, piyasa oynaklığının (volatilite: fiyatların daha sert ve hızlı dalgalanması) artması riskini de gündeme getiriyor. Fed’in daha sert bir duruşa (şahin ton: enflasyonla mücadele için daha yüksek faiz mesajı) zorlanması, hisse senetlerini şaşırtabilir. Önümüzdeki aylara yönelik VIX alım opsiyonu (VIX calls: piyasa korku endeksi üzerine opsiyon) almak, olası bir geri çekilmeye karşı uygun maliyetli bir korunma (hedge: riski azaltma) aracı olabilir.
Daha Yüksek Oynaklığa Göre Pozisyon Alma
Ayrıca sıkı Fed politikası, büyüme odaklı sektörler üzerinde baskı yaratma eğilimindedir. Özellikle teknoloji tarafında, hisse endeksi pozisyonları yeniden gözden geçirilebilir. Önümüzdeki haftalarda Nasdaq 100 endeksi üzerinde satım opsiyonlarıyla (puts: düşüşe karşı koruma sağlayan opsiyon) uzun portföyleri (long: fiyat artışından kazanç bekleyen pozisyon) korumak, daha temkinli bir strateji olabilir.
