ABD doları, yükselen petrol fiyatlarıyla birlikte değer kazandı ve USD/JPY’yi yeniden 158,00 seviyesine doğru itti. Bu seviye, 6 Mayıs’ta Japonya’nın kur müdahalesi (merkez bankası/hazine tarafından piyasaya doğrudan alım-satım yaparak kura etki etme) yaptığı düşünülen dönemde görülen seviyelere yakın.
Japonya ve ABD yetkilileri, istenmeyen ve aşırı kur dalgalanmasına (kurun kısa sürede sert iniş-çıkış yapması) karşı atılacak adımları koordine ettiklerini söyledi. Bu, dalgalanma sürerse müdahalenin hâlâ masada olduğu anlamına geliyor.
Kritik Seviyelerde Müdahale Riski
Basındaki haberlere göre Japonya, yeni (JPY) desteklemek için yaklaşık 10 trilyon yen harcadı. Yenin zayıflamasına yol açan etkenler değişmezse ek adımlar gündeme gelebilir.
Orta Doğu’daki çatışma, enerji fiyatlarını yükselterek Japonya’nın dış ticaret dengesini (ithalat maliyetleri artınca ülkenin dış ticaretten aldığı/alacağı faydanın zayıflaması) daha da bozdu. Ayrıca faiz farkları (iki ülkenin faizleri arasındaki fark) yen aleyhine genişledi; çünkü piyasalar diğer büyük merkez bankalarının faiz artırımlarını fiyatlıyor (yatırımcılar beklenen faiz artışını bugünden fiyatlara yansıtıyor).
USD/JPY yeniden 158,00 seviyesine dayanırken, uzun pozisyonlarda (kurun yükseleceğine oynayan işlem) çok dikkatli olmak gerekiyor. Bu seviye Japon yetkililer için net bir eşik haline geldi ve yeni, ani bir müdahaleyle yenin güçlendirilmesi riski yükseldi. Zayıf yen yönünde pozisyonlar, sıkı zarar kes (stop-loss: fiyat aleyhe giderse kaybı sınırlamak için otomatik kapanış seviyesi) ile yönetilmeli.
Opsiyon Pozisyonlanması ve Dalgalanma
Yen üzerindeki temel baskılar (ekonomik nedenler) ortadan kalkmadığı için parite tekrar tekrar yukarı tırmanıyor. WTI ham petrolünün (ABD tipi ham petrol fiyatı) varil başına 75 doların üzerinde kalması ve ABD-Japonya 10 yıllık tahvil faiz farkının (10 yıllık devlet tahvillerinin getirileri arasındaki fark) 350 baz puanın (0,01 puan; 350 baz puan = 3,50 puan) üzerinde geniş seyretmesi, kurda zayıflık yönünü güçlendiriyor. Bu durum, ekonomik gerçeklerle resmi müdahale tehdidini karşı karşıya getiriyor.
2024 ilkbaharındaki müdahalelerde Japonya’nın para birimini savunmak için yaklaşık 10 trilyon yen harcadığı hatırlanıyor. Bu hamle, USD/JPY’nin saatler içinde 160 üzerinden 155 altına hızlı düşmesine yol açmış ve hazırlıksız uzun pozisyonları zor durumda bırakmıştı. Yeni bir müdahalenin de benzer şekilde hızlı ve sert olması beklenebilir.
ABD Hazine Bakanlığı ile Japonya Maliye Bakanlığı’nın koordinasyon mesajları, bu tehdidi daha inandırıcı kılıyor. Bu, yalnızca Japonya’nın tek başına hareket etmesi değil; ABD’nin de aşırı dalgalanmayı sınırlayan adımlara onay verdiğini gösteriyor. Bu siyasi destek, yetkililerin kur çok hızlı hareket ederse yeniden devreye girme olasılığını artırıyor.
Türev ürün (değerini başka bir varlıktan alan ürünler; ör. opsiyon) işlemi yapanlar açısından bu ortam, USD/JPY opsiyonlarında “ima edilen dalgalanmanın” (implied volatility: opsiyon fiyatının ima ettiği beklenen oynaklık) özellikle kısa vadede düşük fiyatlandığını gösterebilir. JPY alım / USD satım opsiyonları almak (yenin güçlenmesine veya dolara karşı düşüşe oynayan opsiyon), müdahaleye doğrudan bahis ya da güçlü dolar riskine karşı korunma (hedge: zararı dengelemek için ters yönlü pozisyon) olarak kullanılabilir. 159,00 üzerindeki “paranın dışında” (out-of-the-money: şu anki fiyata göre hemen kâra geçmeyen) USD alım opsiyonu spread’leri satmak da (spread: aynı vadede farklı kullanım fiyatlı opsiyonları birlikte alıp satma) direnç beklentisiyle prim geliri (premium: opsiyonun fiyatı) toplamak için seçenek olabilir.
