ABD Dolar Endeksi (DXY), piyasaların ABD Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE) verisi öncesi yatay seyirde kalmasıyla 97,96’ya sınırlı yükseldi. ABD hisseleri, özellikle teknoloji hisselerinin öncülüğünde ılımlı prim yaptı.
ABD Hazine tahvili faizleri (getiri oranları) eğrinin genelinde 5–7 baz puan (bp; faiz oranında yüzde 0,01’lik değişim) arttı. Artışta petrol fiyatlarındaki yükseliş ve ABD–İran arasında kısa vadede barış anlaşması beklentisinin zayıflaması etkili oldu. Piyasalar bu yıl için ABD Merkez Bankası’nın (Fed) faiz indirimlerini büyük ölçüde fiyatlardan çıkardı.
Yakında açıklanacak veriler arasında ADP istihdam değişimi (özel sektör istihdamını tahminen ölçen gösterge) ve nisan TÜFE yer alıyor. Piyasa beklentisi TÜFE’nin yıllık yüzde 3,7’ye (önceki yüzde 3,3) yükselmesi yönünde. Çekirdek TÜFE (enerji ve gıda gibi oynak kalemler hariç enflasyon) için beklenti yüzde 2,7 (önceki yüzde 2,6).
Trump, yurt içi yakıt maliyetlerini düşürmeyi hedefleyen benzin vergisi tatilini (geçici vergi indirimi) destekledi. Trump’ın 13–15 Mayıs’ta Pekin’de Çin Devlet Başkanı Şi Cinping ile görüşmesi bekleniyor.
Görüşme gündeminde Orta Doğu’daki çatışma, Çin’in İran’dan petrol alımları ve Hürmüz Boğazı’nın yeniden açılmasına ilişkin başlıkların yer alması bekleniyor. Diğer konular arasında ticaret ateşkesinin sürdürülmesi, olası ikili “Ticaret Kurulu” (iki ülke arasında ticaret konularını ele alacak ortak mekanizma), yapay zekâ güvenliği ve Tayvan görüşmeleri bulunuyor.
Piyasa, bu haftanın kritik ABD TÜFE raporu öncesinde temkinli. ABD Dolar Endeksi’nin 106 civarında güçlendiği görülürken, piyasa beklentileri manşet enflasyonun yıllık yüzde 3,1’e çıkacağına işaret ediyor. Bu durum, enflasyon verisinin “şahin” (faiz indirimi yerine daha sıkı para politikasına işaret eden) gelmesi beklentisiyle doların öne çıktığı önceki dönemlerle benzerlik gösteriyor.
Bu temkinli hava ABD Hazine tahvili faizlerine de yansıdı; 10 yıllık tahvil faizi yüzde 4,6’nın üzerine yöneldi. Vadeli piyasa (geleceğe dönük sözleşmelerin işlem gördüğü piyasa) da buna uyum sağlıyor: CME FedWatch Tool (Fed’in faiz kararlarına ilişkin piyasa olasılıklarını vadeli kontratlardan türeten gösterge) verilerine göre eylüle kadar Fed faiz indirimi olasılığı yüzde 40’ın altına indi. Piyasa, yakın vadede para politikasında gevşeme ihtimalini yeniden zayıflatıyor.
Jeopolitik gerilimler de riskleri artırıyor. Kızıldeniz’de tedarik zincirinde (mal akışı ve lojistik) yeniden yaşanan aksamalar, WTI tipi ham petrolü (ABD referans petrolü) varil başına 90 dolara yaklaştırdı. Yüksek enerji maliyetleri enflasyon beklentilerini yukarı çekerek tahvil faizlerini destekliyor. Küresel çatışmaların iç ekonomik verileri ne kadar hızlı etkileyebileceğine dair net bir örnek.
Yatırımcılar açısından bu tablo oynaklığın (fiyat dalgalanmasının) artabileceğine işaret ediyor. Buna karşın VIX (S&P 500 için “korku endeksi”, beklenen dalgalanmayı ölçer) 14 civarında kalarak düşük seyrediyor. Kritik enflasyon verisi ve süren jeopolitik riskler birlikte düşünüldüğünde, VIX alım opsiyonları (fiyat yükselişinden faydalanma hakkı) veya ana endekslerde “collar” (maliyeti dengelemek için alım-satım opsiyonlarını birlikte kullanarak koruma stratejisi) gibi korunma yöntemleri tercih edilebilir. TÜFE beklentiden yüksek gelirse bu sakinlik kalıcı olmayabilir.
Döviz tarafında, enflasyon verisi endişeleri doğrularsa doların güçlü seyrinin sürmesi olası. Dolar lehine alım opsiyonları, Japon Yeni veya Euro gibi emtia ithalatçısı para birimlerine (enerji/ham maddeyi dışarıdan alan ekonomiler) karşı bu temayı değerlendirmek için doğrudan bir araç olabilir. Dolar, hem artan tahvil faizlerinden hem de güvenli liman (belirsizlikte tercih edilen varlık) özelliğinden destek alıyor.
