Japonya’nın CFTC verileri, JPY ticari olmayan (spekülatör) net pozisyonlarının ¥-102,1 binden ¥-61,7 bine yükseldiğini gösteriyor.
Bu, net pozisyonun hâlâ negatif (Yen karşıtı) kaldığı, ancak önceki veriye göre sıfıra yaklaştığı anlamına geliyor.
Spekülatörler Yen Kısa Pozisyonlarını Azaltıyor
Japon Yeni’ne karşı düşüş yönlü pozisyonlarda belirgin bir azalma var: net kısa pozisyon bir haftada yaklaşık %40 küçüldü. Bu, büyük spekülatörlerin Yen’in zayıflayacağına oynadıkları işlemleri hızlı şekilde kapattığını gösteriyor. Bu, 2025’in son çeyreğinden beri görülen en sert “kısa pozisyon kapatma” (short covering: düşüşe oynayanların pozisyonlarını kapatmak için alım yapması) hareketi.
Bu değişim, Japonya Merkez Bankası’nın (BoJ) son açıklamalarının piyasanın beklediğinden daha “şahin” (hawkish: enflasyonla mücadele için faiz artırımı gibi sıkı para politikasına daha yakın) algılanmasının ardından geldi. Japonya’da çekirdek TÜFE’nin (core CPI: enerji ve taze gıda gibi oynak kalemler hariç enflasyon) yıllık %3,1 seviyesinde kalması, para politikasında normalleşme (policy normalization: aşırı gevşek politikalardan daha “normal” faiz ve likidite koşullarına dönüş) baskısını artırıyor.
Aynı zamanda ABD dolarında görünüm zayıflıyor. Son ABD istihdam raporunda yalnızca 160 bin yeni iş eklendi; bu da beklentinin altında kaldı ve ABD Merkez Bankası’nın (Fed) yıl bitmeden faiz indirimi yapma olasılığını %75’in üzerine taşıdı. Faiz farkının daralması (interest rate differential: iki ülkenin faiz oranları arasındaki fark), Yen’de kısa pozisyon taşımayı daha az cazip hale getiriyor.
Türev ürün (derivative: değeri döviz kuru gibi bir varlığa bağlı sözleşmeler) yatırımcıları için bu tablo, Yen’de kısa kalmayı yeniden değerlendirme sinyali veriyor. Dolar karşısında “zarar durdurma seviyesi” net olan bir yaklaşım için, kullanım fiyatı piyasadan uzak JPY alım opsiyonları (out-of-the-money call: mevcut kura göre daha yukarı kullanım fiyatlı alım opsiyonu) düşünülebilir. Burada “örtük oynaklık” (implied volatility: opsiyon fiyatlarının ima ettiği beklenen dalgalanma) 2024’te görülen sert hareketlere kıyasla görece düşük kalıyor; bu da olası bir kalıcı Yen değerlenmesine sınırlı riskle pozisyon alma imkânı sunabilir.
Bu duygu değişimi, mevcut kısa vadeli işlem (futures: belirli tarihte belirli fiyattan alım-satım sözleşmesi) veya forward (ileri tarihli kur sözleşmesi) pozisyonlarında “sıkışma” riskini artırıyor. 2023 sonundaki kısa pozisyon kapatma rallisinde, algı değiştiğinde USD/JPY’nin kısa sürede sert düşebildiği görülmüştü. Mevcut veriler, benzer bir çözülmenin başlangıcında olabileceğimize işaret ediyor.
