TD Securities, nisan ayı ABD TÜFE’nin (Tüketici Fiyat Endeksi: tüketicilerin ödediği ürün ve hizmet fiyatlarını ölçen gösterge) yükselmesini bekliyor. Çekirdek TÜFE’nin (gıda ve enerji gibi oynak kalemler hariç enflasyon) aylık %0,38 ve yıllık %2,8 gelmesi öngörülüyor. Manşet TÜFE’nin (toplam enflasyon) ise aylık %0,56 ve yıllık %3,7 olması bekleniyor.
Çekirdek enflasyonun, ekimde hükümetin kapanması (federal kurumların geçici olarak faaliyet durdurması) nedeniyle zayıf kalan konut/barınma maliyetlerinin yeniden yükselmesiyle toparlanmaya bağlandığı belirtiliyor. Petrol fiyatlarına bağlı olarak uçak bileti fiyatlarında da artış bekleniyor.
Tahminin Arkasındaki Temel Unsurlar
Manşet TÜFE’nin, benzin fiyatlarında yaklaşık %5’lik artışla yukarı çekileceği tahmin ediliyor. Gıda enflasyonunun, martta yatay seyrin ardından hızlanması bekleniyor.
Manşet enflasyonun 0,4 puan artarak %3,7’ye çıkacağı ve bunun “son üç yılın zirvesi” olacağı ifade ediliyor. Çekirdek enflasyonun 2. çeyrekte (Q2: yılın nisan-haziran dönemi) %2,9 civarında tepe yaptıktan sonra yılın ilerleyen dönemlerinde kademeli gerilemesi bekleniyor.
Mevsimsellikten arındırılmamış (mevsimsel etkiler temizlenmemiş) TÜFE tahmini 332,714; piyasa kapanış sabitlemesi (fixing: piyasada referans alınan seviye) 332,780. Haberde, metnin bir yapay zekâ aracıyla üretildiği ve bir editör tarafından kontrol edildiği notu yer alıyor.
Piyasa Pozisyonlanması ve Risk Unsurları
ABD Merkez Bankası (Fed) temkinli kalmayı sürdürüyor. İşsizlik oranı %4’ün altında sabit seyrederken, piyasa yaz boyunca faizlerin sabit kalma olasılığını yüksek fiyatlıyor. Bu durum, faiz oranı türevlerinde (fiyatı faize bağlı sözleşmeler) “uzun süre yüksek faiz” senaryosuna göre pozisyon almak için fırsat yaratabilir. Örneğin SOFR vadeli işlemleri üzerindeki opsiyonlar (SOFR: ABD’de gecelik teminatlı faiz oranı; opsiyon: belirli fiyattan alma/satma hakkı veren sözleşme) kullanılabilir. Enflasyonun inatçı gelmesi, yakın vadeli faiz indirimi beklentilerini daha da öteleyebilir.
Faiz belirsizliğine rağmen VIX (ABD hisse piyasasında beklenen oynaklık göstergesi) 13 civarında düşük seviyede. Bu, bir sonraki enflasyon verisi öncesinde görece ucuz “koruma” alma imkânı sunabilir. Yatırımcılar, olası piyasa şokuna karşı VIX alım opsiyonu (call: yükselişe karşı hak veren opsiyon) veya oynaklığa bağlı diğer ürünlerle düşük maliyetli bir korunma düşünebilir.
Çekirdek enflasyonun kalıcı olması nedeniyle, faize duyarlı sektörler (faiz yükseldiğinde daha çok baskı gören) olan teknoloji ve gayrimenkul, şahin (hawkish: daha sıkı para politikasını savunan) sürprizlere açık kalıyor. Bu sektörleri izleyen ETF’lerde (borsada işlem gören fon) “put spread” (satım opsiyonlarıyla kurulan, risk ve getirisi sınırlandırılmış strateji) gibi koruyucu yöntemler değerlendirilebilir. Böylece risk sınırlanırken, enflasyon verisi Fed’i sıkı duruşta tutarsa aşağı yönlü harekete karşı korunma sağlanır.
