Güney Kore’de tüketici fiyat enflasyonu (TÜFE) Nisan’da yıllık bazda %2,6’ya yükseldi. Mart’ta %2,2 idi. Veri piyasa beklentisiyle uyumlu geldi ancak %2,8’lik tahminin altında kaldı. Bunun ana nedeni, gıda fiyatlarındaki düşüşün beklenenden daha güçlü olmasıydı.

Nisan enflasyonu son 21 ayın en yükseği oldu. Hükümetin destek önlemleri fiyat artışlarını sınırladı. Bu önlemler; gıda kuponları, akaryakıt fiyat tavanı (belirli bir seviyenin üstüne çıkmasını sınırlayan uygulama) ve dondurulmuş kamu hizmeti tarifelerini (elektrik/su/doğalgaz gibi kalemlerde fiyat artışı yapılmaması) kapsadı.

Çekirdek Enflasyon Ve Enerji Baskıları

Gıda ve enerji hariç enflasyon (çekirdek enflasyon: oynak kalemleri dışlayarak daha kalıcı fiyat eğilimini gösteren ölçüm) ikinci ayda da %2,2’de kaldı. En büyük artış enerji fiyatlarında görüldü; artışta petrol ürünleri belirleyici oldu.

Petrol ve petrol ürünleri fiyatları yıllık %21,9 arttı ve toplam enflasyona 0,84 puan katkı verdi. Akaryakıt tavanı, enerji fiyatlarındaki artışın diğer büyük ekonomilere kıyasla daha sınırlı kalmasına yardımcı oldu.

Hizmetler tarafında konut kira fiyatları %1,0 arttı ve Ocak 2024’ten bu yana kademeli yükseliyor. Ocak 2024’te kiralar yıllık %0,2 düşüşteydi. Kira değişimleri, Jeonse sistemiyle (Güney Kore’ye özgü “depozito ağırlıklı” kiralama; kiracı yüksek peşinat verir, kira ödemesi düşük olur ya da olmaz) bağlantılı olarak yavaş ilerliyor.

Manşet enflasyonun (TÜFE toplamı) hükümet önlemlerine rağmen yükselmesi ve Haziran gibi %3’e yaklaşması bekleniyor. Para politikası tarafında odak enflasyon beklentileri (hanehalkı ve şirketlerin gelecekteki enflasyon tahmini) üzerinde. Kademeli faiz artışları öngörülüyor; 2026’nın ikinci yarısında toplam 50 baz puan (1 baz puan = %0,01) artış beklentisi bulunurken, Temmuz artışı olasılığı Mayıs’a göre daha yüksek görülüyor.

Faizler Ve Kore Wonu İçin Sonuçlar

Nisan’da enflasyonun 21 ayın zirvesi olan %2,6’ya çıkmasıyla Kore Merkez Bankası’nın (BoK) odağının ileride faiz artışlarına kayması bekleniyor. Hükümetin akaryakıt tavanı ve gıda kuponları artışı frenlese de, özellikle WTI ham petrolünün (ABD referans petrol türü) varil başına 95 doların üzerine çıkmasıyla baskı sürüyor. Çekirdek enflasyonun %2,2’de kalması, temel baskıların şimdilik yönetilebilir olduğuna işaret ediyor.

Piyasa artık daha “şahin” (enflasyonla mücadele için faiz artırmaya daha istekli) bir merkez bankasını fiyatlıyor; bu, 2025’in büyük bölümündeki sabit duruştan farklı. Faiz artışlarının yılın ikinci yarısında, büyük olasılıkla Temmuz’da başlaması bekleniyor. Bu, daha “güvercin” (faiz artırımına daha mesafeli) merkez bankalarına sahip para birimlerine karşı Kore Wonu’nda güçlenme beklentisiyle pozisyon alma imkânı yaratıyor. Örneğin Japon Yeni tarafında Japonya Merkez Bankası (BoJ) politika faizini yaklaşık %0,10 seviyesinde tutuyor.

Yıl sonuna kadar toplam 50 baz puanlık artış bekleniyor; bu da Won’a talebi artırabilir. Yatırımcılar, BoK politika faizinin mevcut %3,50 seviyesinden yükselmesi beklentisinden yararlanmak için pay-fixed faiz swapı (faiz takası: değişken faizi alıp sabit faizi ödeme/sabit ödeme yönünde pozisyon) düşünebilir. Bu görüş, konut kiralarında Ocak’tan bu yana süren kademeli artışla da destekleniyor.

Ancak hükümetin fiyatları kontrol etmeye yönelik aktif müdahalesi önemli bir risk; bu durum BoK’un takvimini geciktirebilir. Bu belirsizliği yönetmek için opsiyon kullanımı (opsiyon: belirli bir fiyattan alma/satma hakkı veren sözleşme) uygun olabilir; örneğin KRW alım opsiyonu (call: paranın değer kazanmasına oynayan seçenek) almak. Bu yöntem, Won güçlenirse kazanç potansiyeli sunarken, enflasyonun beklenmedik şekilde düşmesi ve faiz artışlarının ertelenmesi halinde riski sınırlar.