USD/JPY 155,04’e geriledi. Yen, iki ayın en yüksek seviyesine çıkarken gün içinde yüzde 1,8’e kadar değer kazandı; ardından hareketin bir kısmı geri verildi. Bu fiyat hareketi, Japon yetkililerin olası müdahalesi (devletin döviz piyasasına girerek kurda yön vermeye çalışması) tartışmalarını yeniden gündeme getirdi. Ancak müdahale yapıldığına dair resmi bir doğrulama yok.
Hareket, USD/JPY’nin 160’a yönelmesini engellemeye ve yen aleyhine açılan spekülatif pozisyonları (kısa vadeli kur beklentisiyle yapılan işlemler) caydırmaya dönük çabalarla uyumlu olarak değerlendirildi. Bu durum, kur istikrarının (aşırı oynaklık olmadan dengeli seyir) hâlâ öncelik olduğunu gösteriyor.
Müdahale Riski Yeniden Gündemde
ABD doları, Japonya’dan yeni bir müdahale turu yapıldığına dair işaretler arasında zayıfladı. Petrol, Hürmüz Boğazı’nın (küresel petrol taşımacılığı için kritik geçiş noktası) gemi geçişine yeniden açılacağı beklentisiyle yüzde 5 düştü.
Yendeki sert dalgalanma ve müdahale riski, Japonya Başbakanı Sanae Takaichi’nin “sorumlu ek bütçe” planına ilişkin belirsizliklerle ilişkilendirildi. Haberde, metnin bir yapay zekâ aracıyla hazırlandığı ve bir editör tarafından kontrol edildiği belirtildi.
USD/JPY’nin 168,50’ye doğru itildiği mevcut tabloda, dikkat gerektiren tanıdık bir desen görülüyor. Bu durum, 2025’te parite 160 seviyesine yaklaşınca yetkililerin sert biçimde devreye girdiği dönemi hatırlatıyor. O müdahale, şu an uzun pozisyon (kurun yükseleceği beklentisiyle alınan pozisyon) taşıyanlar için önemli bir uyarı niteliğinde.
Temel baskı değişmiş değil. ABD Merkez Bankası’nın (Fed) yüzde 5,25’lik faizi ile Japonya Merkez Bankası’nın (BoJ) yüzde 0,10’luk faizi arasındaki büyük fark, yen aleyhine işlemleri teşvik ediyor. Bu, “carry trade”i (düşük faizli para biriminden borçlanıp yüksek faizli para birimine geçerek faiz farkından kazanç arama) kârlı kılabilir, ancak risk çok yüksektir. Resmi adım ihtimali, sakin görünen kazançların saatler içinde silinmesine yol açabilir.
Opsiyonla Korunma (Hedge) Değerlendirmesi
Türev ürün (değeri başka bir varlığa bağlı enstrüman) işlemi yapanlar için bu ortamda ima edilen oynaklığın (opsiyon fiyatlarından çıkarılan gelecekteki dalgalanma beklentisi) yüksek olması normal. USD/JPY’de “out-of-the-money put” (kullanım fiyatı mevcut seviyenin altında olan, düşüşe karşı koruma sağlayan satım opsiyonu) almak, ani ve sert bir düşüşe karşı daha temkinli bir korunma yöntemi olabilir. Bu opsiyonlar, Nisan 2025 sonunda pariteyi 160’tan 155’e taşıyan türden hızlı bir geri çekilmeye karşı koruma sağlar.
2025’teki müdahalede piyasanın ne kadar hızlı hareket ettiğini unutmamak gerekir: Yen bir günde yüzde 3’ten fazla güçlendi. Sonradan açıklanan resmi veriler, Japonya’nın o ay para birimini desteklemek için rekor 9,79 trilyon yen (61,3 milyar dolar) harcadığını gösterdi. Bugünkü seviyelerden benzer bir hareket, pariteyi kolayca 162,00’ye doğru geri iterek haftaların kazancını silebilir.
Bu nedenle, korunmasız (hedge edilmemiş) spekülatif “yen kısa” pozisyonları (yenin değer kaybına oynayan pozisyon) için mevcut tabloyu zayıf bir risk-getiri dengesi olarak görüyoruz. Faiz getirisi cazip olsa da, birkaç basamaklık (kurda hızlı ve sert) düşüş ihtimali, günlük yavaş kazançlardan daha ağır basıyor. Bu nedenle, pozisyonların azaltılması veya opsiyonla koruma stratejilerinin uygulanması öneriliyor.
