BJP, Batı Bengal’de tarihi kazanımlar elde etti ve Assam’da üçüncü dönemini kazandı. Sonuçlar, Tamil Nadu ve Kerala’da da değişimlere işaret etti. Seçimler Batı Bengal, Tamil Nadu, Kerala, Assam ve Puducherry’de yapıldı.
Eyalet bütçelerinde son yıllarda sosyal yardım ve halka yönelik harcamalar arttı. Bu artış, FY26’da (mali yıl 2026) ve büyük olasılıkla FY27’de (mali yıl 2027) açık oranlarını GSYH’nin (Gayrisafi Yurt İçi Hasıla; ekonominin toplam üretimi) %3 eşiğinin üzerine itti. Bu durum, Eyalet Kalkınma Kredisi (State Development Loan; eyalet yönetimlerinin borçlandığı tahvil) faiz farklarının (spread; iki tahvil faizi arasındaki fark) da açılmasıyla birlikte görüldü.
Seçim Vaatleri Ve Mali Baskı
Seçim vaatlerinin bu yıl eyalet maliyesi üzerinde ek baskı yaratması bekleniyor. Bu, piyasaların mali riskleri (bütçe açığı ve borçlanma kaynaklı riskler) nasıl fiyatladığını etkileyebilir.
Kamu harcamasıyla bağlantılı alanlar; demiryolları, altyapı, savunma, sanayide elektrifikasyon (sanayinin elektrik altyapısının güçlendirilmesi), limanlar ve imalat gibi sektörler öne çıkıyor. Analizde ayrıca Brent (küresel petrol referans fiyatı), El Nino (hava koşullarını etkileyen iklim olayı) ve tahvil faizlerinden kaynaklanan risklerin Hint varlıklarını etkileyebileceği belirtildi.
İktidar partisinin artan siyasi etkisini, 2025’teki eyalet seçimleri kazanımları sonrası daha net görülen şekilde, politikaların daha istikrarlı sürmesi açısından önemli görüyoruz. Bu eğilim, kamu harcamasına bağlı bazı sektörler için olumlu beklentiyi destekliyor. Türev ürün (fiyatı başka bir varlığa bağlı sözleşme) işlemi yapanlar için bu, altyapı ve imalatı izleyen endekslerde daha uzun vadeli alım opsiyonlarını (call option; belirli fiyattan alma hakkı) güçlendiriyor.
Demiryolları, altyapı ve savunma gibi sektörler, hükümetin istikrarlı odağından fayda sağlamaya devam edebilir. FY27 Birlik Bütçesi (Union Budget; merkezi hükümet bütçesi) bu çizgiyi sürdürerek demiryollarına rekor 3 trilyon rupi ayırdı. Bu, yıllardır görülen sermaye harcaması (capex; makine/altyapı gibi uzun vadeli yatırım harcaması) artışını devam ettiriyor. Yatırımcılar, başlıca fayda sağlayan büyük mühendislik ve sermaye malı (yatırım amaçlı üretilen ekipman) şirketlerinde vadeli işlem sözleşmeleri (futures; ileri tarihte alım-satım kontratı) üzerinden yükseliş yönlü pozisyonları değerlendirebilir.
Eyalet Açıkları Ve Piyasaya Etkisi
Popülist harcamaların eyalet düzeyinde açıkları artıracağına dair önceki uyarılar gerçekleşti ve bu belirgin bir risk yaratıyor. Hindistan Merkez Bankası (RBI) verileri, FY26’da toplam eyalet açığının GSDP’nin (Gross State Domestic Product; eyalet düzeyindeki ekonomik üretim) %3,4’üne çıktığını ve hedefleri aştığını doğruluyor. Bu baskı, eyalet destekli kurumlar ve onların borçlanma araçlarında (tahviller ve benzeri menkul kıymetler) oynaklık (volatilite; fiyat dalgalanması) riskini artırabilir.
Tahvil piyasasında da bunun etkisi görüldü: 10 yıllık Eyalet Kalkınma Kredileri ile merkezi hükümet tahvilleri arasındaki getiri farkı, 2025 sonundan bu yana 15 baz puan daha açıldı (baz puan; %0,01). Bu, piyasanın eyalet borcunda daha yüksek riski fiyatladığını gösteriyor. Faiz vadeli işlemleri, bu getirilerde olası artışlara karşı korunma (hedge; riski dengeleme) ya da beklentiye göre pozisyon alma için kullanılabilir.
Daha önce öne çıkan dış risklere karşı da korunmak gerekiyor. Brent petrol varil başına 90 dolar civarında seyrederken, Hindistan’ın ithalat faturası ve enflasyon üzerindeki baskı önemli bir endişe. Bu nedenle Hint rupisi veya boya ile havacılık gibi petrole duyarlı sektörlerde koruyucu satım opsiyonları (put option; belirli fiyattan satma hakkı) almak daha temkinli bir yaklaşım olabilir.
Küresel tahvil faizlerinin yüksek kalması, ABD 10 yıllık tahvil faizinin %4,5’in üzerinde seyretmesiyle, yabancı sermaye girişlerini daha seçici hale getiriyor. Bu ortam, genel piyasada ek oynaklık riski doğuruyor. Önümüzdeki haftalarda NIFTY 50 endeksinde satım opsiyonlarıyla (endeks put) genel piyasa pozisyonlarını korumak mantıklı olabilir.
