ABD’de ISM Hizmetler Fiyatlar Ödendi endeksi Nisan’da değişmedi. 70,7 seviyesinde kaldı.
Nisan’da ISM hizmetler “fiyatlar ödendi” verisinin 70,7 gibi yüksek bir seviyede kalması, enflasyonun hâlâ ciddi bir sorun olduğunu gösteriyor. Bu, ABD Merkez Bankası’nın (Fed) faizleri birçok kişinin beklediğinden daha uzun süre yüksek tutmak zorunda kalacağına dair net bir işaret. Bu kalıcılık, yaz aylarında faiz indirimi beklentisini (piyasanın “fiyatladığı” olasılığı) artık çok düşük hale getiriyor.
Daha Uzun Süre Yüksek Faiz
Faiz vadeli işlem sözleşmelerinde (gelecekteki faiz seviyesine dair alım-satım yapılan kontratlar) satış baskısının sürmesi beklenebilir; özellikle vadesi 2026 sonuna denk gelen sözleşmelerde. 2025’e bakıldığında, güçlü istihdam verilerinin yılın başında faiz indirimi beklentilerini silmesiyle benzer bir yeniden fiyatlama görülmüştü. Aralık 2026 SOFR vadeli işlem sözleşmesinin ima ettiği faiz oranının (piyasanın kontrattan çıkardığı beklenen faiz) yükselmeyi sürdürmesini bekliyoruz; zaten beklentilerin üzerindeki son TÜFE (CPI: tüketici fiyat endeksi) verisinden bu yana 20 baz puan arttı. Baz puan, faiz oranlarında kullanılan ölçümdür; 100 baz puan = yüzde 1.
Bu ortamda, S&P 500 gibi büyük hisse endekslerinde koruyucu satım opsiyonları (put: belirli bir fiyattan satma hakkı veren, düşüşe karşı sigorta gibi kullanılan sözleşme) düşüş riskine karşı korunma (hedge: zararı sınırlama amaçlı işlem) için daha cazip görünüyor. Yüksek borçlanma maliyetleri şirket kârlılığını ve değerlemeleri baskılar, bu da aşağı yönlü risk yaratır. CBOE Volatilite Endeksi (VIX: piyasadaki beklenen dalgalanmayı gösteren “korku endeksi”) düşük 10’lu seviyelerden 17’ye yükseldi; bu da risk algısının arttığına işaret ediyor.
Fed’in diğer merkez bankalarına göre daha “şahin” (enflasyonla mücadele için daha sıkı para politikası, yani daha yüksek faiz eğilimi) kalması olası olduğundan, ABD dolarında uzun pozisyonların (yükseliş beklentisiyle alınan pozisyon) mantıklı olduğunu düşünüyoruz. Bu, Dolar Endeksi’nde (DXY: doların başlıca para birimleri karşısındaki gücünü ölçen endeks) alım opsiyonu (call: belirli bir fiyattan alma hakkı) alarak veya daha “güvercin” (faiz indirimine daha yakın, daha gevşek politika) merkez bankalarına sahip para birimlerine karşı USD paritelerinde vadeli işlem kontratlarıyla ifade edilebilir. DXY zaten 106 seviyesini test ediyor; bu, son aylardaki en yüksek seviyelerden biri. Bu veri de dolara destek sağlayabilir.
