USD/JPY, Japonya’nın döviz piyasasına müdahalesiyle (yetkililerin kuru etkilemek için piyasada **dolar satıp yen alması**) geriledikten sonra yeniden yükselişe geçti. Japonya Merkez Bankası’nın (BoJ) geçen perşembe **30 milyar doların üzerinde** satış yapmış olabileceği, sonraki iki işlem gününde ise daha küçük ölçekli işlemler gerçekleştirmiş olabileceği tahmin ediliyor.
Takip müdahalesi olup olmadığına ilişkin olası teyidin, BoJ’un **cari hesap bakiyesi** (bankaların BoJ nezdindeki hesaplarında tuttuğu toplam para; piyasaya verilen/çekilen likiditeyi gösteren veri) güncellemesini yayımladığı perşembe gecesi Japonya’da gelmesi bekleniyor. Piyasa baskılarının yeniden güç kazanmasıyla bu hamlenin etkisini kaybettiği ifade ediliyor.
Müdahalenin Etkisi Zayıflıyor Görünüyor
Yüksek enerji fiyatları ve ABD tahvil faizlerindeki yükseliş yenin güçlenmesine karşı çalışıyor. BoJ’un **güvercin** duruşu (faiz artırmaya isteksiz, ekonomiyi destekleyici para politikası) da yen üzerinde baskı yaratıyor.
USD/JPY’nin önümüzdeki haftalarda yeniden 160’a doğru kademeli şekilde yönelmesi bekleniyor. Farklı bir senaryo ise Körfez’de barış görüşmelerinde net ilerlemeye bağlanıyor.
Japonya’nın döviz müdahalesinin etkisinin zayıfladığı görülüyor. Yetkililerin muhtemelen dolar satarak kuru aşağı çekmesinin ardından USD/JPY’deki son düşüş hızla geri alınıyor; bu da temel piyasa dinamiklerinin güçlü kaldığını gösteriyor. Paritenin yeniden 172,00’nin üzerine çıkması, Maliye Bakanlığı’nın çabasına rağmen temel baskıların ağır bastığına işaret ediyor.
Temel Etkenler Hâlâ Doları Destekliyor
**Faiz farkı** yen için önemli bir olumsuzluk. ABD 10 yıllık Hazine tahvili getirisinin (piyasanın uzun vadeli dolar faizini yansıtan gösterge) yaklaşık %4,85 civarında kalması ve BoJ politika faizinin sadece %0,25 olması, dolar tutmayı daha cazip hale getiriyor. Bu **getiri farkı**, **carry trade** işlemlerini (düşük faizli para biriminden borçlanıp yüksek faizli para birimine geçerek faiz farkından kazanç arama) destekleyerek yen satışını artırıyor.
Ayrıca yüksek enerji maliyetleri Japonya’nın dış ticaret dengesini zorluyor. WTI petrol fiyatlarının varil başına 95 dolar civarında kalması, Japonya’nın ithalat faturasını yüksek tutuyor. Enerji ödemeleri genellikle **dolar cinsinden** olduğu için piyasada düzenli yen satışı gerekiyor; bu da para birimi üzerinde sürekli aşağı yönlü baskı yaratıyor.
2024 ve 2025’te de benzer bir tablo görüldü. 2024 ilkbaharında rekor 9,79 trilyon yenlik müdahaleye rağmen, temel dinamikler değişmeyince USD/JPY daha sonra yeniden yükselişine dönmüştü. Mevcut durum da, müdahalenin yalnızca geçici bir geri çekilme yarattığı o dönemi andırıyor.
**Türev** (değeri döviz kuru gibi bir varlığa bağlı finansal ürün) işlemleri yapanlar için bu tür hükümet kaynaklı hareketler fırsat doğurabilir. Müdahale sonrası sert düşüşlerin ardından kısa vadeli USD/JPY **call opsiyonu** (belirli tarihe kadar belirli fiyattan alma hakkı; yükseliş beklentisiyle kullanılır) almak, 175 veya daha yüksek seviyelere olası toparlanmaya katılmayı sağlarken riski ödenen **prim**le (opsiyonun peşin maliyeti) sınırlayabilir.
Bu görüşe yönelik ana risk, ABD Merkez Bankası’nın (Fed) beklenmedik şekilde yeniden güvercinleşmesi olur; ancak son enflasyon verileri bunun yakın vadede olasılığını azaltıyor. Bu nedenle yendeki olası güçlenme, yükseliş trendine dönüş beklentisiyle pozisyon aramak için bir fırsat olarak görülebilir.
