NBC stratejistleri, yüksek jeopolitik risk, hâlâ pahalı enerji ve zayıf büyüme nedeniyle euro için kısa vadede dalgalı bir görünüm bekliyor. Bu unsurların EUR/USD’yi zaman zaman “riskten kaçış” (yatırımcıların güvenli varlıklara yönelmesi) dönemlerinde kısa süreli zayıflığa açık bırakabileceğini söylüyorlar.
Avrupa Merkez Bankası’nı (ECB) “bekle-gör” çizgisinde (para politikasını değiştirmeden mevcut duruşu koruma) görüyorlar. Yönetim Konseyi, enflasyonda yukarı yönlü risklerin (fiyat artışlarının yeniden hızlanma ihtimali) ve büyümede aşağı yönlü risklerin (ekonominin daha da yavaşlama ihtimali) arttığını not ederken, uzun vadeli enflasyon beklentilerinin “çapalı” kaldığını (piyasanın uzun vadede enflasyonun hedefe yakın olacağına inanmayı sürdürdüğünü) belirtiyor.
NBC, koşulların sakinleşmesi ve ECB’nin “güvercin” (faiz indirimi eğilimli) değil temkinli kalmasıyla yıl sonuna kadar EUR/USD’de sınırlı yükseliş öngörüyor. Ayrıca euronun değerleme desteğinin önceki kadar güçlü olmadığını, “reel efektif döviz kuru”nun (enflasyon farkları da dikkate alınarak, ticaret ortaklarına karşı genel değer) uzun dönem ortalamasına yakın seyrettiğini vurguluyor.
Kurum, para birimi için iki aşamalı bir yol haritası çiziyor: İlk aşamada, jeopolitik riskin enerji fiyatlarını yüksek tutması ve risk iştahını (yatırımcıların riskli varlıklara yönelme isteği) azaltması halinde kısa vadeli zayıflık; ardından şokun sindirilmesiyle yıl sonuna doğru sınırlı değerlenme.
Euro için dalgalı görünüm sürerken, jeopolitik gerilimler ve inatçı şekilde yüksek enerji fiyatları kısa vadede euro üzerinde baskı yaratıyor. Geçen hafta Hollanda TTF doğal gaz vadeli işlemlerinin (gelecek tarihte teslimat için bugünden yapılan standart sözleşme) megavat-saat başına 35 euronun üzerine yeniden tırmanmasıyla, EUR/USD paritesinde kısa süreli zayıflık riski yüksek kalıyor. Bu durum, özellikle piyasalarda risk iştahının düşük olduğu dönemlerde geri çekilmelere kapı aralıyor.
Son veriler de bu hassas dengeyi gösteriyor: Euro Bölgesi’nin 2026 ilk çeyrek GSYH’si (ekonominin toplam üretimi) yüzde 0,1 ile zayıf gelirken, nisan enflasyonu yüzde 2,5’te “yapışkan” kaldı (kolay gerilemeyen, kalıcı seyir). Bu tablo, ECB’yi sıkışık bir konuma itiyor: Zayıf büyümeyle agresif mücadele etmek (örneğin hızlı faiz indirmek) enflasyonu yeniden canlandırabilir. Bu nedenle ECB’nin sabırlı kalması bekleniyor; bu da euro için bir taban (düşüşleri sınırlayan unsur) oluştururken, kısa vadede yükseliş alanını kısıtlıyor.
Ucuz değerleme kaynaklı kolay kazançların geride kaldığı düşünülüyor. Euronun reel efektif döviz kuru uzun dönem ortalaması civarında seyrettiği için, bundan sonraki yükselişin “ortalamaya dönüş” (aşırı hareket sonrası uzun dönem ortalamaya yaklaşma) yerine ekonomik temellerdeki iyileşmeyle gelmesi gerekiyor. Bu, hızlı bir sıçrama yerine kademeli yükseliş ihtimalini öne çıkarıyor.
2025’teki oynaklık (fiyatların sert ve sık dalgalanması) hatırlandığında, benzer bir desen görülmüştü: Enerji fiyatı endişeleriyle euro zayıflamış, ardından piyasa şoku sindirip ECB duruşunu korudukça kademeli toparlanma gelmişti. Bu geçmiş örnek, önümüzdeki haftalarda 1,0700 altının mümkün olabileceğini; ancak daha uzun vadeli bakanlar için bunun bir alım fırsatı olabileceğini düşündürüyor. Bu da yılın geri kalanına ilişkin iki aşamalı görüşü destekliyor.
Önümüzdeki birkaç hafta için temkinli yaklaşım, aşağı yönlü riske karşı korunma (hedge: olumsuz fiyat hareketine karşı pozisyonu dengeleme) veya haziran ve temmuz 2026 vadeli “zarar durdurucu sınır dışında” (out-of-the-money: mevcut fiyatta hemen kâra geçmeyen) alım opsiyonları satmak olabilir. Opsiyon, belirli bir tarihe kadar belirli bir fiyattan alım-satım hakkı veren sözleşmedir. Bu yöntem, opsiyon primi (sözleşme için peşin ödenen/elde edilen bedel) toplamaya izin verirken, çelişkili veriler nedeniyle euronun bant içinde (range-bound: belirli aralıkta) kalma olasılığını da dikkate alır. Amaç, yatay seyre veya sınırlı düşüşe konumlanmaktır.
Yılın ikinci yarısında ise politika zemininin daha istikrarlı hale gelmesiyle 1,1000–1,1200 bandına doğru sınırlı bir değerlenme bekleniyor. Bu kademeli yükselişe hazırlanmak isteyenler, Aralık 2026 vadeli “boğa alım spreadi” (bull call spread: aynı vadede bir alım opsiyonu alıp daha yukarı kullanım fiyatlı başka bir alım opsiyonu satarak maliyeti düşüren strateji) gibi uzun vadeli ve risk sınırı belli (risk-defined: en fazla kaybı baştan sınırlı) yapıları düşünebilir. Bu strateji, beklenen yukarı yönlü harekete katılım sağlarken, kısa vadeli riskler uzarsa olası zararı sınırlar.
